der_gemeinderat_Ausgabe_April_2017

Wirtschaft & Finanzen
Finanzierung
Wirtschaft & Finanzen
Carry Trade
Vorsicht vor verlockendem Kauf
Viele Kommunen stehen bekanntermaßen finanziell mit dem Rücken zur Wand.
In dieser Situation scheint der Kauf von Schuldscheindarlehen verlockend,
um mit Zinseinnahmen die Kassenlage aufzubessern. Doch dieser Carry Trade
ist riskant. Wenn es Ausfälle gibt, haften die Kommunen alleine.
Immer mehr Städte kaufen am laufenden
Band Schuldscheindarlehen in Millionenhöhe.
Warum machen sie das,
obwohl sie hoch verschuldet sind? Die
Antwort klingt erst einmal wenig logisch:
Gerade, weil sie hohe Schulden haben. Sie
wollen damit ihre Finanzen aufbessern.
Bei ihren Hausbanken nehmen diese Kommunen
günstige Kredite auf. Öffentliche
Schuldner erfreuen sich einer
guten Bonität und damit vergleichsweise
niedriger Zinsen.
Zudem erhalten Kommunen
relativ einfach Kredite.
Mit dem Geld aus den Krediten
kaufen diese Kommunen
nun Schuldscheindarlehen.
Die Zinsen,
die sie auf die Schuldscheindarlehen
erhalten,
sind höher als die
Kreditzinsen, welche
die Kommune an ihre
Hausbank zahlen muss.
Dieser Carry Trade ist allerdings
nicht ohne Risiko für die Kommunen.
Denn die Schuldner,
denen die Kommunen ihr
selbst nur geliehenes Geld
weiter verleihen, haben ein
Ausfallrisiko.
Die Schuldner, die sich
in Form von Schuldscheindarlehen
Geld bei
den Kommunen leihen,
sind Unternehmen, die
sich dadurch günstiger
finanzieren als über
einen Kredit.
Doch wie kommen
die Kommunen
überhaupt auf diese
Idee? Durch (Investment-)Banker
und Finanzvermittler.
Denn diese verdienen an der Vermittlung
der Schuldscheindarlehen sehr
gut. Bei jedem Trade fällt eine ordentliche
Spanne (Spread) für die vermittelnde
Bank, den Broker oder die Kette an Vermittlern
ab. Risikolos versteht sich.
Münzstapel: Die finanzielle Not
vieler Kommunen birgt
eine gewisse Anfälligkeit für
Versprechungen über schnelle
Extraeinnahmen. Doch der
Kauf von Schuldscheindarlehen
ist riskant.
Die Vermittlung von Schuldscheindarlehen
ist für Banken in mehrerlei Hinsicht
attraktiv. Sie müssen selbst keinen Kredit
vergeben. Denn eine Kreditvergabe kostet
Eigenkapital und birgt Risiken. Durch die
Vermittlung des Schuldscheindarlehens
erfüllt die Bank trotzdem das Bedürfnis
von Unternehmen nach frischem Geld. Die
Bank bindet einen Kunden an sich, den sie
möglicherweise zuvor nicht hatte, und sie
verdient sehr viel Geld schlicht dadurch,
dass sie mehrere Basispunkte des Zinses
Foto: Schauer/Fotolia
als Marge oder Gebühr einbehält. Broker
und Finanzvermittler lockt die lukrative
Marge an.
Ein Schuldscheindarlehen ähnelt einem
Kredit sehr. Es handelt sich nicht um ein
Wertpapier, sondern um eine Schuld nach
dem Bürgerlichen Gesetzbuch (BGB). Entsprechend
gibt es keine formalen Anforderungen
zur Dokumentation, keine Informationspflichten
des Emittenten, keine
Prospektpflicht und auch sonst keine Vorgaben,
wie sie etwa für Anleihen gelten. In
der Praxis erhält der Gläubiger im Gegenzug
für sein Geld – oft mehrere Millionen
Euro – ein ziemlich kurzes Schreiben, in
dem nicht viel mehr als die Eckdaten der
Geldleihe festgehalten sind.
Banken führen bei jeder Kreditvergabe
weitreichende Überprüfungen durch. Sie
beschäftigen nicht umsonst riesige Abteilungen,
die sich mit nichts anderem
befassen. Denn das Kreditgeschäft birgt
große Risiken. Selbst Kredite, die zuvor
eingehend geprüft wurden, können notleidend
werden und ausfallen. Dafür hält
jede Bank Reserven vor.
PRÜFUNG BRAUCHT ERFAHRUNG
Doch wie sieht die Due Diligence (Risikoprüfung)
bei den Kommunen aus, die sich
auf diesen Carry Trade einlassen? Haben
sie die nötige Expertise, die Zeit und die
Erfahrung, ganz zu schweigen von den
Werkzeugen, die helfen, den Schuldner
und sein Kreditansuchen risikomäßig zu
beurteilen und vor allem auch zu bewerten?
Je höher das Risiko, desto höher muss
der Risikoaufschlag und damit der Zins
ausfallen. Oder vertrauen die Kämmerer
ihren Bankern und Finanzvermittlern in
dieser Hinsicht blind? Vertrauen sie darauf,
dass der Banker sich Gedanken gemacht
hat und der Zins auf das Schuldscheindarlehen
schon okay sein wird?
Ein wenig erinnert die Situation an die
Zeit der Zinsswaps, die vielen Kommunen
vor gut zehn Jahren von ihren Bankern
nicht zur Absicherung, sondern als sogenannte
„Zinsvergünstigungsstrategien“
schmackhaft gemacht wurden. Auch damals
kontaktierten die Banker und Broker
massenweise Kämmerer, zeigten diesen
bunte Präsentationen, erfolgversprechende
Charts und redeten klug daher. Es
wurde zum Essen eingeladen, und selbst
internationale Investmentbanken gaben
sich in ihren schicken Anzügen in deutschen
Rathäusern die Klinke in die Hand.
Die großen Zeiten der Zinsswaps sind
heute vorbei. Geblieben ist weiterhin die
finanzielle Not vieler Städte und Gemeinden.
Und damit eine gewisse Anfälligkeit
für schöne Versprechungen, wie man
schnell, einfach und kostenlos zu einer
kleinen Extraeinnahme kommen kann.
Der Carry Trade ist aber alles andere
als risikolos. Solange es keine Ausfälle bei
den Schuldscheindarlehen gibt, läuft dieses
Zinsspiel weiter. Die ersten, schönen
Zinseinnahmen, die netto Geld in die leere
Kasse spülen, motivieren zu weiteren Geschäften.
Was aber, wenn die ersten Ausfälle
kommen? Ein Spiel mit dem Feuer!
Den Gewinn teilen die Kommunen mit
den Banken und Brokern. Das Risiko tragen
die Kommunen alleine. Martina Bahl
KOMMUNALE FINANZEN 2016
Die Kern- und Extrahaushalte der
Gemeinden und Gemeindeverbände
in Deutschland (ohne Stadtstaaten)
wiesen im Jahr 2016 einen Überschuss
in Höhe von rund 5,4 Milliarden Euro
aus. Nach Angaben des Statistischen
Bundesamts war dieser Überschuss laut
vierteljährlicher Kassenstatistik um 2,2
Milliarden Euro höher als im Vorjahr.
Die Kommunen verzeichneten im Jahr
2016 einen deutlichen Zuwachs der
Einnahmen um sieben Prozent auf
247,1 Milliarden Euro. Die positive Entwicklung
der Steuereinnahmen mit plus
5,8 Prozent auf 89,8 Milliarden Euro
führen die Statistiker auf den Anstieg
der Gewerbesteuereinnahmen (netto)
um 9,7 Prozent auf 38,3 Milliarden Euro
zurück. Die günstigen Verhältnisse am
Kreditmarkt ermöglichten den Kommunen
eine Reduktion der Zinsausgaben
um 9,6 Prozent auf 3,6 Milliarden Euro.
DIE AUTORIN
Martina Bahl ist Geschäftsführerin des
Beratungsunternehmens Bahl Consult
in Kaarst
(martina.bahl@bahlconsult.com)
Ihr Weg aus der
Budget-Krise!
Der VSI – Dünnschichtasphalt.
Günstig. Schnell. Nachhaltig.
VSI Sanierungs- und Baugesellschaft mbH
Zschockestraße 1 · 67657 Kaiserslautern
Telefon +49(0)631 310698-0 · E-Mail: info@vsi-gmbh.de
10 der
www.vsi-gmbh.de
gemeinderat 4/17
11