BILANCIO - Cassa di Risparmio di San Miniato

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Bilancio 2008Relazione del Consiglio di Amministrazione sulla Gestione 45Evoluzione tassi e spreadDopo aver preso parte alla discesa concertata dei tassi di inizio ottobre, sulla scorta del forte calo dellepressioni inflazionistiche e nel contesto di prospettive di crescita in rapido deterioramento, la Banca centraleeuropea ha ulteriormente diminuito il tasso di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali in dueoccasioni: di 50 punti base il 6 novembre e di 75 punti il 4 dicembre portandolo al 2,50 per cento. Il differenzialefra i tassi sui prestiti senza garanzia (Euribor) e con garanzia (Eurepo) a tre mesi, che fornisce una misura delpremio per il rischio sul mercato interbancario, salito a un picco di 185 punti base il 10 ottobre dopo il fallimentodi Lehman Brothers, è calato sensibilmente, pur rimanendo su un livello ancora eccezionalmente elevato (102punti base il 9 gennaio). La BCE ha inoltre confermato il proprio impegno a sostegno della liquidità deliberandonella riunione del 18 dicembre di continuare a condurre, almeno sino a fine marzo 2009, le operazioni dirifinanziamento principali mediante la formula, introdotta in ottobre, dell’asta a tasso fisso con pienaaggiudicazione degli importi richiesti; è stato contestualmente comunicato che, allo scopo di agevolare lariattivazione del mercato interbancario, l’ampiezza del corridoio definito dai tassi sulle operazioni dirifinanziamento marginale e di deposito presso l’Eurosistema è stata diminuita in ottobre a 100 punti base perpoi tornare a 200 punti dal 21 gennaio. Tale dinamica dei tassi di mercato si è riflettuta sul livello dei saggi mediannui di rendimento e di costo bancari. Per la nostra azienda si è verificata, in termini di tassi medi annui, unaripresa della forbice dei rapporti con clientela (+0,09) che è stata registrata pur in presenza della forte incidenzanell’operatività del comparto a medio-lungo termine, segmento che tradizionalmente presenta spread inferioririspetto all’intermediazione a breve.RENDIMENTI COSTI E SPREAD2008 2007 VariazioniRendimenti:Impieghi e clientela ordinaria 6,79 6,23 0,56Interbancari o attivo e ROB 3,30 2,92 0,38Portafoglio titoli 3,63 3,46 0,17ATTIVO FRUTTIFERO 6,26 5,62 0,64Costi:Raccolta da clientela 3,07 2,60 0,47Interbancari o passivo 4,46 3,99 0,47Altre forme di provvista 0,00 0,00 0,00PASSIVO ONEROSO 3,15 2,71 0,44SPREAD CLIENTELA 3,71 3,62 0,09SPREAD MEDIO DI INTERMEDIAZIONE 3,11 2,91 0,20Per effetto della ricomposizione dei volumi all’interno delle attività fruttifere e passività onerose, con laposizione di liquidità sull’interbancario tornata in attivo dal mese di settembre, e del miglior rendimento delportafoglio titoli, lo spread medio di intermediazione è peraltro risalito in misura maggiore rispetto ai valoridell’anno precedente, assestandosi a 3,11 come risulta dalla tabella precedente con un incremento di 0,20 puntisul dato medio del 2007.
46Relazione del Consiglio di Amministrazione sulla GestioneBilancio 2008L’INTERMEDIAZIONE FINANZIARIAI mercati finanziari nel corso del 2008 sono stati caratterizzati da un’ampia volatilità, nel contesto di unquadro economico in progressivo deterioramento. L’esplosione della cosiddetta crisi dei mutui subprime si ètrasferita sul tessuto economico reale dando luogo alla diminuzione della propensione al consumo dellefamiglie. Tale circostanza si è accompagnata sia ad una modesta attività manifatturiera, sia ad un accumulo discorte che ad un aumento della disoccupazione. Si è trattato di tendenze generali, tuttavia negli Stati Uniti,dove i fenomeni sopra descritti si erano manifestati con largo anticipo in scia al calo dei prezzi degli immobili,già con la fine dell’anno la crisi economica si è fatta pesante. L’inflazione nei paesi industrializzati è rimastasostanzialmente contenuta e tale tendenza si è accentuata nella seconda parte dell’anno a seguito delladiminuzione generalizzata del prezzo delle materie prime e del petrolio in particolare. Modesti sono risultati ibenefici rivenienti dall’uscita dei lavoratori a maggior qualifica professionale dal mondo del lavoro. Leripercussioni della crisi sul mercato dei cambi hanno indebolito il dollaro in area 1,60 contro Euro, mentre dalmese di Agosto il trend della valuta americana si è invertito principalmente a causa del calo delle materie primee del rallentamento economico dell’area Euro.I tassi chiave sui Federal Funds dal 4,25 di inizio anno hanno chiuso il 2008 nel range tra 0-0,25%, mentrela Bce, muovendosi come di consueto in ritardo sul ciclo, ha operato soltanto un ribasso di un punto e mezzocollocando in dicembre il tasso chiave di rifinanziamento al 2,5% dal 4,0% di inizio anno, mentre agli inizi del2009 ha operato altri due ribassi ciascuno dello 0,50%, portando il tasso ufficiale all’1,50%. Anche la Banca delGiappone ha abbassato solo marginalmente il tasso target collocandolo allo 0,10% ( ultimo calo in dicembre )dallo 0,50 di inizio anno.A livello societario, l’anno appena trascorso è risultato abbastanza difficile in particolare per le aziende dicredito dove la crisi si è propagata con maggiore ampiezza. Nel settore finanziario americano, inglese ed ingenerale nell’area Euro, le Banche Centrali hanno effettuato massicci interventi pubblici di ricapitalizzazione ediniezioni di base monetaria volte a mitigare i rischi di liquidità.All’interno di questo quadro la gestione del portafoglio di proprietà è stata improntata alla prudenza edal contenimento delle esposizioni nelle diverse asset class. In conformità con il profilo strategico delineato e conil contenimento del profilo di rischio gestionale sono stati privilegiati i titoli governativi sia a cedola indicizzatasia a cedola fissa a breve scadenza e fondi comuni di investimento principalmente collocati dalla societàpartecipata Vegagest S.g.R..Gli allargamenti degli spread, verificatisi a seguito dei problemi del sistema finanziario, sono proseguitianche nel corso del 2008 provocando fasi di difficoltà da cui il segmento a cedola variabile non è rimastoimmune. Il portafoglio obbligazionario è stato utilizzato in qualità di collateral per l’attività con la clientela, perle garanzie e per le operazioni di rifinanziamento con la Banca Centrale Europea. La giacenza è diminuitaspecularmente al calo del portafoglio impegnato in qualità di collateral. La componente azionaria nelPortafoglio Held for Trading è stata marginale privilegiando invece l’attività sui derivati azionari edobbligazionari.La valutazione di rischio del portafoglio viene espressa in termini di Var e nel Regolamento diAmministrazione esiste un limite massimo di Var riguardo alle poste dell’attivo e del passivo di negoziazione.Tale limite giornaliero era quantificato in 2,5 milioni di euro fino al 30 giugno 2008. Nel corso dell’esercizio, afronte dell’aumento della volatilità dei mercati finanziari, e delle strategie di risk policy elaborate dal Consigliodi Amministrazione, tale limite è stato ridotto una prima volta a 2,25 milioni di euro dal 1 luglio 2008 e a 2,0milioni di euro dal 31 ottobre 2008. Il Var del portafoglio di trading nelle rilevazioni giornaliere si è mantenutoprevalentemente all’interno dei limiti, con alcuni superamenti di modesta entità nel corso dell’ultimo trimestredell’anno per effetto della forte volatilità raggiunta dai parametri di mercato.Sono state portate in deduzione del patrimonio netto nel passivo del bilancio azioni proprie per un
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