Beteiligungsprospekt - DCM AG

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W E S E N T L I C H E R I S I K E N D E R B E T E I L I G U N G
Finanzierungs- und Zinsrisiken
Die Kreditzusagen zugunsten der Fondsgesellschaften
stehen unter dem Vorbehalt der ausreichenden
Stellung von Sicherheiten und ordnungsgemäßer Vertragsdokumentation.
Insofern besteht das Risiko, dass
die Darlehen nicht fristgerecht oder gar nicht ausgezahlt
werden können. Es ist vorgesehen, jeweils
sowohl ein Tilgungsdarlehen als auch ein endfälliges
Darlehen jeweils mit einem Festzins für die gesamte
Laufzeit des Leasingvertrages mit AeroLogic abzuschließen
(auf Basis des 10-Jahres-USD-Swapsatzes).
Die endgültige Eindeckung der Darlehensmittel mit
Festschreibung des Basiszinses soll einhergehend mit
der endgültigen Fixierung der Leasingrate erst 2 Tage
vor Auslieferung des Flugzeugs erfolgen. Die leasingvertragliche
Berechnungsformel zur Anpassung der
Leasingrate an den endgültigen Fremdkapitalzins hat
zur Folge, dass ein niedriger Fremdkapitalzins zu
einer niedrigeren Leasingrate und aus Sicht der
Fondsgesellschaft zu einer geringeren Mietrendite
führt. Das Risiko der Anleger liegt also in einem bis
zum Zeitpunkt der Eindeckung der Fremdmittel sinkenden
USD-Zinsniveau mit der Folge einer Verringerung
der prognostizierten Auszahlungen.
Die beiden Tilgungsdarlehen der Fondsgesellschaften
werden mit Beendigung des jeweiligen Leasingvertrages,
d.h. nach 120 Monaten Laufzeit vollständig
getilgt sein. Ein Anschlussfinanzierungsrisiko besteht
folglich hinsichtlich des endfälligen Darlehens, das
zu diesem Zeitpunkt in Höhe der ursprünglichen
Kreditaufnahme, d.h. mit USD 31,3 Mio. (Flugzeugfonds
2 KG) bzw. rd. USD 31,7 Mio. (Flugzeugfonds
3 KG) valutiert. Die Fondsgesellschaften können diesbezüglich
nicht auf eine bestehende Darlehenszusage
zurückgreifen und sind folglich gezwungen, sich
zu den dann gegebenen Kapitalmarktverhältnissen
einzudecken. Es besteht grundsätzlich das Risiko,
dass eine Anschlussfinanzierung nicht gelingt, etwa
im Fall einer verzögerten oder zu geringen
Anschlussvermietung, und ferner das Risiko, dass die
Anschlussfinanzierung nur zu höheren Zinssätzen als
kalkuliert abgeschlossen werden kann. Im ersten Fall
würden die Banken ihre dingliche Sicherheit verwerten,
d.h. das Flugzeug zur Veräußerung bringen, was
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DCM Flugzeugfonds 2
unter Umständen zur vorzeitigen Liquidation der
jeweils betroffenen Fondsgesellschaft und zu erheblich
verringerten Auszahlungen an die Anleger oder
sogar zur Insolvenz der Fondsgesellschaften und
somit zum Verlust der Einlagen führen kann. Im
zweiten Fall verringerte sich die Leasingrate der
Fondsgesellschaften und die Anleger erhielten geringere
Auszahlungen aus ihrer Beteiligung, wenn der
höhere Zinsaufwand nicht über eine höhere Leasingrate
kompensiert werden könnte.
Allgemein gilt, dass die Finanzierungsbanken die
Darlehen im Falle einer Kreditvertragsverletzung
durch die Fondsgesellschaften und bestimmter anderer
vertraglich geregelter Ereignisse fällig stellen können
und die Verwertung des Flugzeugs in eigener
Regie betreiben können, wenn es den Fondsgesellschaften
nicht gelingt, eine alternative Finanzierung
zu beschaffen. Dieser Fall hätte erheblich verringerte
Auszahlungen an die Anleger bis hin zum Verlust
der Einlagen zur Folge.
Anschlussvermietung
Die Rückgabe eines Flugzeuges durch den Leasingnehmer
AeroLogic im Zustand „Full Life Condition“
schafft zwar die wirtschaftlichen Voraussetzungen für
eine Anschlussvermietung, beseitigt aber nicht die
Risiken, die kennzeichnend für das Operate-Leasing-
Geschäft sind. So ist keinesfalls gewährleistet, dass
auch bei frühzeitigen Vermarktungsbemühungen eine
sich nahtlos anschließende Anschlussvermietung zu
den prognostizierten Konditionen erzielt werden
kann. Das Marktumfeld im Zeitfenster der planmäßigen
Anschlussvermietung, d.h. im 2. Halbjahr 2019
bzw. im 1. Halbjahr 2020 kann aus heutiger Perspektive
nur mit entsprechender Prognoseunsicherheit eingeschätzt
werden. Auch die weitere Entwicklung von
Inflationsraten und Kapitalmarktzinsen in den jeweiligen
Wirtschaftsräumen wird die Höhe der künftig
erzielbaren Anschlussmiete beeinflussen.
Es besteht das Risiko, dass in einem schwierigen
Marktumfeld Stillstandszeiten ohne Mietertrag hinzunehmen
sind. Es besteht ferner das Risiko, dass in
einem von Angebotsüberhang bzw. mangelnder