Wirtschaftswoche Ausgabe vom 13.10.2014 (Vorschau)

Geld&Börse | Barrons
»Alle zum Ausgang«
INTERVIEW | Bill Gross Nach seinem Wechsel von Pimco zu Janus
warnt der Zinsguru vor Apple-Bonds und wettet gegen den Euro.
Bill, Sie sind seit über 40 Jahren in diesem
Geschäft, und Sie haben das nötige
Kleingeld. Warum setzen Sie sich nicht
einfach zur Ruhe, anstatt bei Janus einen
Neustart zu machen?
Das Geldverwalten, das hab ich im Blut.
Morgens um 5.30 Uhr aufstehen, Geld für
meine Kunden verdienen und mich mit
anderen Fondsmanagern messen, das sind
Dinge, die ich mag; das kann man nicht
einfach abstellen. Ich bin nachgerade versessen
darauf, den Anlegern Renditen zu
liefern und mein persönliches Spiel zu gewinnen.
Ich will mich an diesem Punkt
meiner Karriere nicht zur Ruhe setzen, das
passt mir einfach nicht.
Aber ist es der richtige Zeitpunkt, um
einen neuen Rentenfonds zu starten? Die
US-Zentralbank Fed fährt ihr Anleihenkaufprogramm
zurück und dürfte nächstes
Jahr die Zinsen anheben.
Die beste
Geschichte aus
der aktuellen
Ausgabe von
dem führenden
amerikanischen
Magazin für
Geldanleger.
Ich werde einen unbeschränkten
Anleihenfonds
verwalten – den Janus Global
Unconstrained Bond
Fonds; dieser richtet sich an
US-Anleger, hat aber auch
eine Offshore-Version für
nicht amerikanische Anleger.
Aufgrund seiner unbeschränkten
Natur werden
Restlaufzeit, Laufzeit der
Anleihen insgesamt und das Risiko von
Kursverlusten bei Zinsänderungen geringer
sein als bei traditionellen Anleihenfonds.
Die meisten mittelfristig aufgestellten Anleihenfonds
orientieren sich an einem Index
von Anleihen mit durchschnittlichen Laufzeiten
von fünf bis sieben Jahren. Unbeschränkte
Fonds haben keine derartige
Benchmark. Generell zielen unbeschränkte
Fonds auf vier bis fünf Prozent Rendite bei
geringem Zinsrisiko ab. Solche Fonds wollen
unabhängig von den Marktbedingungen
positive Renditen erwirtschaften. Rentenwerte
werden zwar 80 Prozent des Portfolios
ausmachen, dennoch eröffnet sich hier eine
Reihe von Möglichkeiten. Man kann den
Hebel unterschiedlich ansetzen, beim Kredit-,
Volatilitäts-, Liquiditäts- oder Restlaufzeit-Risiko.
Die Zeit ist vermutlich sehr
günstig für einen unbeschränkten Fonds.
DER ANLEIHENKÖNIG
Gross, 70, ist Ende September zur mit 180
Milliarden Dollar Kundenvermögen eher
kleinen Janus Capital Group gewechselt. Vor
43 Jahren hatte er die kalifornische Fondsfirma
Pimco mitbegründet und diese 27 Jahre
geleitet. Unter Gross stieg die heutige Allianz-
Tochter zu einem Zwei-Billionen-Dollar-
Koloss auf, der den Anleihenmarkt dominiert.
Ist der Pimco Total Return zu groß geworden,
um ihn effizient managen zu können?
Dazu möchte ich nicht ins Detail gehen.
Der Total Return hatte durch seine Größe
Vor- und auch Nachteile. Alles, was ich sagen
kann, ist: Es wird einfacher sein, Positionen
aufzubauen, wenn einem die Presse
nicht täglich auf die Finger schaut. Für die
Rentenmarkt-Paparazzi wird Janus weit weniger
interessant sein als der Total Return.
Kommen wir zu den Märkten: Die Börsen
sind unter Druck. Der Dow Jones ist von
seinem Rekordhoch zurückgefallen. Ist
das der Beginn eines starken Abverkaufs?
Es ist eine wohlverdiente Pause. Die Aktien
sind fünf Jahre lang gestiegen. In den USA
hängt nun viel davon ab, ob die Wirtschaft
um drei, zwei oder nur um ein Prozent
wächst. Eine Wachstumsrate von drei Prozent
ist fraglich, speziell wenn der Rest der
Welt nicht wächst oder sogar schrumpft.
Ich rechne mit zwei Prozent. Die US-Wirtschaft
funktioniert zwar ziemlich unabhängig,
aber eine Insel ist sie nicht.
Warum verläuft die globale Konjunkturerholung
nach der Rezession schleppend?
Dafür gibt es mehrere Gründe. Die Welt ist
nach wie vor hoch verschuldet. Die USA
und andere Länder verdanken einen Teil
ihres Wachstums der vergangenen Jahre
auch der Tatsache, dass sie Kredite und
Verschuldungsquoten immer mehr ausgeweitet
haben. Wenn die kapitalhungrigen
Länder und Unternehmen erkennen, dass
sie nicht mehr im gleichen Tempo Schulden
anhäufen können, verlangsamt sich
das Wachstum. Auch demografische Faktoren
spielen eine Rolle. Die Babyboomer
boomen nicht mehr, sie werden älter und
gehen in Ruhestand.
Sie nicht! Sie starten gerade neu.
Die meisten Babyboomer brauchen eine
Gesundheitsversorgung, aber ein weiteres
Haus oder ein drittes Auto brauchen sie
nicht. Die Alterung unserer Gesellschaft
drosselt das Wirtschaftswachstum. Der
dritte Punkt ist die Technologie; sie ist ein
Segen und ein Wunder, aber sie vernichtet
Jobs, die nicht im gleichen Tempo ersetzt
werden. Apple ist ein großartiges Unternehmen,
aber sie stellen nicht so viele Leute
ein wie die guten alten General Motors.
Und schließlich ist auch die Globalisierung
ein Thema. Da haben die USA seit dem
Zweiten Weltkrieg die Nase vorn. Wir haben
von der Ausweitung des Handels profitiert,
weil der Dollar die Reservewährung der
Welt war. Jetzt laufen die Dinge im Ausland
nicht so gut. Und wenn man Gegenwind
hat, fliegt man eben nicht mehr so schnell.
FOTO: BRAD TRENT
110 Nr. 42 13.10.2014 WirtschaftsWoche
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