Wirtschaftswoche Ausgabe vom 13.10.2014 (Vorschau)

Geld&Börse | Geldwoche
KOMMENTAR | Kreditsicherheiten
für Anleihen sind oft Schrott – so
wie das ZDF-Traumschiff.
Von Annina Reimann
Albtraum-Schiff
Anleger, hört die Signale.
Immer wieder machen
Unternehmen
ihnen den Kauf von
Anleihen mit vermeintlich tollen
Kreditsicherheiten schmackhaft.
So etwa die Pleitebude
Golden Gate, deren Anleihe
durch eine Grundschuld auf eine
Klinik-Immobilie besichert
ist. Leider bleibt schleierhaft,
was die wert ist. Viel wird es
nicht sein, ging doch Golden
Gate in die Insolvenz, weil unter
anderem das Bauwerk nicht
vermarktet werden konnte.
Viel ist auch die MS Deutschland
nicht mehr wert. Das angeschlagene
Traumschiff dient als
Sicherheit für eine 50 Millionen
Euro schwere Anleihe. 2012, als
der Finanzinvestor Aurelius die
Anleihe verkaufte, hieß es noch,
der Kahn sei 100 Millionen Dollar
wert. Kein Problem, dachten
die Anleger, geht etwas schief,
wird das Schiff verkauft, und wir
bekommen unser Geld wieder.
Denkste. Aurelius reichte das
Schiff und die Anleiheschulden
an einen anderen, ganz frisch
gegründeten Finanzinvestor
weiter, an Callista. Ob der überhaupt
etwas dafür bezahlte, ist
unbekannt.
PLEITE REALISTISCH
Callista-Chef Olaf Meier legte
Mitte der Woche vor Anlegern
einen Auftritt hin, der an Dreistigkeit
kaum zu überbieten ist.
Das Schiff könne nicht verkauft
werden, dafür gebe es „keinen
Markt“. Und es zu verschrotten
sei unattraktiv, bringe nach
Abzug der Kosten nur 4,5 Millionen
Euro. Frisches Geld bekomme
er auch nicht rein, die 50
Millionen Anleiheschulden verschreckten
Geldgeber. Anleger
sollten doch bitte die im Dezember
fälligen Zinsen stunden,
sonst sei eine Insolvenz „nicht
unrealistisch“.
Natürlich durfte auch die Tränendrüse
nicht fehlen: „Wir reden
über 350 Arbeitsplätze, die
in unserer Verantwortung stehen“,
rief er den Anleihegläubigern
zu. Ein Glück, dass Meier
bereits mit „Experten“ gesprochen
hat. Eine Lösung sei es, Anleiheschulden
in Aktien zu tauschen.
Anleihegläubiger würden
zu Aktionären, ein cleverer Coup:
Wo keine Anleihe, da müssen weder
Zinsen gezahlt noch Schulden
zurückbezahlt werden. Was
die Anleger aber mit Aktien eines
defizitären Schiffes anfangen sollen,
sagte er nicht.
Auf der nächsten Gläubigerversammlung
sollen Anleger einen
Vertreter wählen, der dann
mit Callista verhandeln soll. Callista
hat Bayerns Ex-Ministerpräsidenten
Günther Beckstein ins
Spiel gebracht. Der hat Erfahrung
mit Pleite-Investments der
BayernLB, aber nach eigenem
Bekunden von der Restrukturierung
von Anleihen keine Ahnung.
Wer seine Interessen wahren
möchte, sollte wählen – notfalls
eben den Gegenkandidaten.
Als Callista im Januar die MS
Deutschland übernahm, war
noch von einer „erfolgreich eingeleiteten
Neuausrichtung“ die
Rede. Doch nun werde ich den
Eindruck nicht los, dass es in
erster Linie darum ging, den Verkäufer
Aurelius aus einer gigantischen
Altlast zu befreien. Callista
macht die Drecksarbeit und
könnte der an der Börse ungemein
erfolgreichen Aurelius
Geld und Ärger sparen.
Anleger lernen aus dem Fall:
Viele Sicherheiten sind nichts
wert, selbst nicht solche aus
Tausenden Tonnen Stahl.
TREND DER WOCHE
Börsen mit Schlagseite
Trübe Konjunkturaussichten machen Gewinnrevisionen
und weitere Kursrückgänge wahrscheinlich.
Wappnen gegen
den Abschwung
Schutzbekleidung
bei Thyssen-Stahl
Industrieproduktion, Exporte,
Auftragseingänge – die deutsche
Wirtschaft erleidet die
stärksten Rückschläge seit fünf
Jahren. Für die Aktienmärkte ist
das ein ernstes Warnsignal. Bisher
gingen die Prognosen davon
aus, dass die Wirtschaft in
Deutschland nach dem schwachen
Frühjahr in der zweiten
Jahreshälfte an Fahrt gewinnt
und 2015 dann rund 1,5 Prozent
Wachstum schafft. Von diesem
positiven Szenario ist die Konjunktur
derzeit weit entfernt.
Führende Industriekonzerne
im Dax bekommen das zu spüren.
Bei Siemens zeichnen sich
niedrigere Margen im Kraftwerksgeschäft
ab, Kunden von
BASF bauen eher Lagerbestände
ab, als neu zu bestellen,
ThyssenKrupp muss seit Jahresanfang
sinkende Stahlpreise
verkraften. Über alle Branchen
hinweg trüben sich die Erwartungen
ein, vom ifo-Geschäftsklimaindex
kommen Verkaufssignale
(siehe Seite 120).
Um die optimistischen Gewinnprognosen
der Banken zu
erfüllen, müssten die Dax-Unternehmen
im vierten Quartal
zehn Prozent mehr Gewinn machen
als im gleichen Zeitraum
2013. Das ist kaum noch zu
schaffen, Prognosekürzungen
werden immer wahrscheinlicher.
Das drückt die Kurse.
Auch wenn die Europäische
Notenbank in den nächsten
Monaten mit Staatsanleihenkäufen
gegensteuert – an der
konjunkturellen Schlagseite
für die Börsen wird sie vorerst
nichts mehr ändern.
Trends der Woche
Entwicklung der wichtigsten Finanzmarkt-Indikatoren
Stand: 9.10.2014 / 18.00 Uhr aktuell seit einer Woche 1 seit einem Jahr 1
Dax 30 9005,02 –2,1 +5,7
MDax 15201,89 –2,3 +1,6
Euro Stoxx 50 3042,45 –2,1 +4,7
S&P 500 1942,07 –0,2 +17,2
Euro in Dollar 1,2763 +1,0 –5,6
Bund-Rendite (10 Jahre) 1 0,83 –0,02 2 –0,97 2
US-Rendite (10 Jahre) 1 2,29 –0,12 2 –0,35 2
Rohöl (Brent) 3 91,03 –1,5 –16,0
Gold 4 1226,75 +1,2 –5,9
Kupfer 5 6767,00 +1,1 –5,2
1
in Prozent; 2 in Prozentpunkten; 3 in Dollar pro Barrel; 4 in Dollar pro Feinunze,
umgerechnet 964,96 Euro; 5 in Dollar pro Tonne; Quelle: vwd group
FOTOS: BERT BOSTELMANN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, REUTERS/FASSBENDER, IMAGO/FOTOARENA
114 Nr. 42 13.10.2014 WirtschaftsWoche
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