Der Pfandbrief 2011 | 2012 - Verband deutscher Pfandbriefbanken

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Der Pfandbriefmarkt 2010/2011
Gedeckte Refinanzierung gewinnt an Bedeutung
Das hohe Interesse von Anlegern an Covered Bonds im Allgemeinen und Pfandbriefen im
Besonderen resultiert in einer Win-Win-Situation für refinanzierende Banken und Investoren.
Während für die Banken die Vorteile der günstigen gedeckten Refinanzierung gegenüber
senior-unsecured Anleihen an Bedeutung gewinnen, steht bei Investoren deren erhöhtes
Sicherheitsbedürfnis und daher die Sicherheit der Anlage im Vordergrund. Der Pfandbrief
profitiert dabei von seinem besonders konservativen Gesetzesrahmen, der eine konstant hohe
Qualität der Deckungsmassen fordert.
Der Erstabsatz der Pfandbriefe entwickelte sich positiv. Wurden im Jahr 2010 mit einem
Emissionsvolumen von 87 Mrd. Euro die Prognosen leicht unterschritten, liegt das Emissionsvolumen
des ersten Halbjahres 2011 mit 45 Mrd. Euro im Rahmen der Erwartungen. Dies
trifft sowohl für Hypothekenpfandbriefe (einschließlich Schiffspfandbriefe) und für Öffentliche
Pfandbriefe zu.
Erstabsatz 1. Halbj. 2007 1. Halbj. 2008 1. Halbj. 2009 1. Halbj. 2010 1. Halbj. 2011 **
Pfandbriefe Mrd. € Mrd. € Mrd. € Mrd. € Mrd. €
Hypothekenpfandbriefe* 9,5 31,6 34,2 26,2 21,9
Öffentliche Pfandbriefe 58,6 52,8 31,2 23,4 23,5
Pfandbriefe gesamt 68,1 84,4 65,4 49,6 45,4
* inkl. Schiffspfandbriefe Quelle: Deutsche Bundesbank, vdp
** vorläufige Zahlen
Auf einen schwungvollen Start in das Jahr 2011 folgte eine gewisse Beruhigung, wie sie
auch in den Vorjahren zu beobachten war. Gleichwohl hielt die gute Stimmung am Primärmarkt
für Pfandbriefe im Verlauf des ersten Halbjahres 2011 an. Wurden im Vorjahr überwiegend
mittlere Laufzeiten abgesetzt, kamen auch wieder längere Laufzeiten an den Markt.
Jumbo-Pfandbriefe erreichten im ersten Halbjahr 2011 einen Brutto-Absatz von knapp 20
Mrd. Euro und damit annährend das Zielvolumen des Gesamtjahres, das anlässlich der jährlichen
Umfrage unter den Mitgliedsbanken mit 22 Mrd. Euro prognostiziert worden war.
Das Umlaufvolumen am Pfandbriefmarkt ging im ersten Quartal 2011 um 10 auf 630 Mrd.
Euro zurück (-1,6%). Im ersten Quartal 2010 war der Bestand noch um 17 Mrd. auf 702 Mrd.
Euro gesunken (-2,4%).
Der Bestand Öffentlicher Pfandbriefe bildet sich weiter zurück, da die Fälligkeiten die
Neuemissionen weiter übersteigen. Die Konsolidierung im Staatsfinanzierungsgeschäft hält
unter anderem an, weil für fällige, ehemals staatlich garantierte Darlehen der Landesbanken
und Sparkassen kein deckungsfähiger Ersatz zur Verfügung steht, die Deckungsmassen also
schrumpfen. Die geplanten regulatorischen Vorgaben, beispielsweise die Leverage Ratio,
lasten zusätzlich auf der Staatsfinanzierung.