Der Pfandbrief 2011 | 2012 - Verband deutscher Pfandbriefbanken

Kreditgeschäft, insbesondere der Staatsfinanzierung, tendenziell niedrig sind, werden auch
nur leicht ansteigende Refinanzierungskosten Aufwärtsdruck auf die Gestaltung der Kreditkonditionen
ausüben.
Sofern die Leverage Ratio ab 2018 als quantitative Mindestanforderung der Säule 1 implementiert
wird und damit neben die risikobasierten regulatorischen Eigenkapitalvorschriften
tritt, wird die Staatsfinanzierung hiervon aller Voraussicht nach besonders betroffen sein.
Denn dieses Geschäftsfeld ist generell kreditrisikoarm, was sich in entsprechend niedrigen
regulatorischen Risikogewichten, geringem regulatorischen Eigenkapital und folglich einem
relativ hohen Verschuldungsgrad widerspiegelt.
Die Leverage Ratio würde für spezialisierte Staatsfinanzierer schnell die Rolle der bindenden
Restriktion annehmen. Die faktische Bedeutung der risikobasierten regulatorischen
Eigenkapitalvorschriften würde damit nachhaltig gemindert. Es erscheint zumindest fraglich,
ob eine solche Konstellation mit der regulatorischen Intention eines „Backstop Measure“ vereinbar
und gewünscht ist.
Daneben wird, wenn die Leverage Ratio für das pfandbriefbasierte Geschäft eine bindende
Restriktion darstellt, zu ihrer Erfüllung eine zusätzliche Eigenkapitalunterlegung des Deckungs-
geschäftes erforderlich. Die hierdurch bedingte Verschiebung der Zusammensetzung der Refinanzierung
hin zu Kapitalinstrumenten mit höheren Renditeanforderungen lässt die Gesamtrefinanzierungskosten
steigen, was in die Kalkulation der Margenanforderungen eingeht. Im
Ergebnis dürfte sich das Finanzierungsangebot in der Staatsfinanzierung durch die Einführung
der Leverage Ratio verteuern.
Ausblick
Die aus den regulatorischen Änderungen voraussichtlich resultierende allgemeine Verteuerung
der Kreditkonditionen bedarf zur Folgenabschätzung der Einordnung in den Gesamtzusammenhang.
Dieser wird in Deutschland gegenwärtig wesentlich mitgeprägt von der ab dem Jahr
2011 einsetzenden Erhebung von Beiträgen zum Restrukturierungsfonds („Bankenabgabe“).
Da Refinanzierungsinstrumente mit Fremdkapitalcharakter mehrheitlich undifferenziert in
die Bemessungsgrundlage der Abgabe eingehen und die entsprechenden Aufwendungen im
Aktivgeschäft des Kreditinstituts erwirtschaftet werden müssen, führt bereits diese Regelung
zu einer Erhöhung der Kreditmargen, sofern das aktuelle Niveau der Jahresergebnisse gehalten
werden soll.
Dies führt zu der Frage, ob die beschriebenen Margenerhöhungen unter Berücksichtigung
des Nachfragerverhaltens, insbesondere in der Staatsfinanzierung zu realisieren sind. Die
Summe der beschriebenen Wirkungsmechanismen beeinflusst die pfandbriefbasierte Refinanzierung
ebenso wie das traditionell kreditrisikoarme Finanzierungsgeschäft der Pfandbriefbanken.
Der Verband deutscher Pfandbriefbanken hat seit Beginn der Konsultationen erklärt, dass
dies von den relevanten Entscheidungsträgern der Bankenaufsicht bei der finalen Ausgestaltung
der Leverage Ratio angemessen berücksichtigt werden muss.
35