Der Pfandbrief 2011 | 2012 - Verband deutscher Pfandbriefbanken

Deckungswerte Ausgehend von einem aus sehr Peripherie-Staaten homogenen Spreadniveau, in den auf Deckungsmassen das sich der gesamte deutscher Covered-
Pfandbriefbanken, Bond-Markt vor dem Ausbruch die Indeckungnahme der Krise eingestellt von hatte, Gewerbefinanzierungen weiteten sich die Renditeaufschläge versus
privaten der Pfandbriefe Immobiliendarlehen gegen Swap im fünfjährigen sowie die Laufzeitenbereich Auswirkungen nach von der Basel Lehman-Insolvenz III auf die auf
Refinanzierung maximal rund 70 Basispunkte über Pfandbriefe aus. Das erschien sind einige zum damaligen der Themen, Zeitpunkt die und Investoren vor dem Hin-
aktuell tergrund, beschäftigen. dass die Spreads In aus dem einem Roundtable teils zweistelligen beziehen Minusbereich Experten kamen, aktiver für das Pfandbriefhäuserbriefsegment
durchaus Stellung dramatisch. zu diesen Im und Vergleich anderen zu den aktuellen Spreadbewegungen Fragen. Der in allen repräsen- anderen
tative Segmenten Querschnitt kamen die durch Ausweitungen die Emittentenlandschaft jedoch eher bescheiden macht daher. So die weiteten hohe sich Relevanz spani-
der sche Themen Cédulas und für französische die gesamte Covered Branche Bonds deutlich. auf Niveaus um Swap plus 130 Basispunkte aus,
irische ACS explodierten sogar zwischenzeitlich auf Swapspreads von knapp 400 Basispunkten.
Auch gegenüber Länderanleihen und Agencies nahmen sich die Ausweitungen der Pfandbriefspreads
eher verhalten aus. Der Spreadverlauf dieser beiden Anlageklassen lief über
weite Strecken Niedrige parallel Margen mit im dem Staatsfinanzierungsgeschäft der Pfandbriefe; dass sich und der Renditeabstand die angekündigten der gedeckten Auflagen
1. Anleihen aus aus Basel Deutschland III belasten in dieses der Spitze Geschäft. auf lediglich Was sind rund die 20 Folgen Basispunkte für das über Geschäftsmodell
Agencies und
Länderanleihen der Staatsfinanzierung ausweitete, zeugt und unserer damit für Einschätzung Öffentliche nach Pfandbriefe? von der hohen Wertschätzung,
die Investoren den Papieren entgegen bringen. Denn schon vor Ausbruch der Krise lagen
Horst Pfandbriefe Bertram auf (HB): Spreadbasis Bei laufzeitengerechter stets über Länder- Refinanzierung und Agency-Bonds, und der so Konzentration dass letztendlich auf gute im
Schuldner Verlauf der ist Krisenverschärfung und bleibt das Staatsfinanzierungsgeschäft nur eine leichte Verschlechterung ein margenarmes des Sentiments Geschäft. hinsichtlich Wir konzentrieren
dieser Anlageklasse uns seit 2009 konstatiert auf die werden Finanzierung musste. der öffentlichen Hand in Deutschland und den
deutschsprachigen Die Gründe für diese Raum. doch recht erfreuliche Entwicklung lagen vor allem in der Sichtweise
der Anleger auf Pfandbriefe per se, das deutsche Pfandbriefgesetz und den deutschen
Rafael Immobilienmarkt Galuszkiewicz begründet. (RG): Banken Die Geschichte werden dieses des Pfandbriefs, Geschäftsfeld der zukünftig mehr als noch 240 Jahre selektiver ohne
betreiben Zahlungsverzögerungen und ihre Portfolien oder aktiver gar Ausfälle steuern. die Unter Anleger den erfreut zu erwartenden hat, ließ in Basel deren III-Anforderun-
Köpfen
gen Gedankenspiele, und dem Bedarf die an etwas Level anderes 1-Assets zum werden Ergebnis Banken hätten, dem schlicht Geschäft nicht auch zu. weiterhin Zudem hatte im gewis- der
sen deutsche Umfang Immobilienmarkt verbunden bleiben. keine Erwähnenswert gravierenden Probleme, ist, dass da Öffentliche die (Miet-) Pfandbriefe Preisentwicklung bei auslän- keine
dischen Anzeichen Investoren einer Blasenbildung trotz der Schuldenkrise indizierte. Auch europäischer waren die Staaten Investoren besonders überzeugt, hohes dass Ansehen auf-
genießen. grund der systemischen Relevanz der Pfandbriefe für den Kapitalmarkt und als Anlageprodukt
im Rahmen der privaten Altersvorsorge alles getan werden würde, um auch nur den Ausfall
Bodo einer Winkler einzigen (BW): Zinszahlung Wir haben aus uns einem 2009 Pfandbrief aus dem zu Staatsfinanzierungsgeschäft verhindern. Diese Denkweise zurückgezogen.
erhielt Nah-
Sollte rung nicht es bei zuletzt der Umsetzung auch durch in die europäisches Bundesregierung, Recht keine die in Anpassung der Begründung geben, des etwa Finanzmarkt-
Ausnahmen
für stabilisierungsgesetzes risikoarmes Kommunalfinanzierungsgeschäft eine implizite Staatsgarantie bei der für Pfandbriefe Berechnung aussprach. der Leverage Pfandbriefe Ratio, können
wurden wir uns zwar eine durch Wiederaufnahme die generell negative der Geschäftstätigkeit Entwicklung des in gesamten diesem Bereich Covered-Bond-Marktes
nicht vorstellen.
Vor in Sippenhaft dem Hintergrund genommen, des Kreditbedarfs die eben angeführten vieler Kommunen Aspekte verhinderten bei gleichzeitig jedoch stark ein eingeschränk-
stärkeres
tem Abstürzen eigenen des Zugang Segments zum beziehungsweise Kapitalmarkt, ist es ein dringend kräftigeres geboten, Nach-Oben-Schießen dass sich die Politik der Swap- die Folgenspreads.
der Leverage Ratio für die Haushaltsfinanzierung deutscher Kommunen klarmacht. Denn
Pfandbriefbanken, Dann trat Anfang die Mai sich 2009 über die Europäische Ausgabe Öffentlicher Zentralbank Pfandbriefe (EZB) auf refinanzieren den Plan. Nach konnten, der
dürften Ankündigung künftig des als EZB-Kaufprogramms Finanzierer – ebenso im wie Volumen andere Staatsfinanzierer von insgesamt 60 – Mrd. in großem Euro (bis Umfang Ende ausJufallen.ni 2010) engten sich die Swapspreads der ausstehenden Covered-Bonds drastisch ein – auch
bei Pfandbriefen. Die gedeckten Bonds einiger deutscher Emittenten erreichten auf Swapspreadbasis
bereits wieder Niveaus, auf denen sie sich vor der Krise befanden. Auch die anderen
Segmente entwickelten sich seit Mai des vergangenen Jahres sehr positiv, und der Markt
zeigte eine deutlich ausgeprägtere Differenzierung einzelner Covered-Bond-Produkte – ein
Zustand, der auch mittel- bis langfristig Bestand haben dürfte. Denn wenn die Investoren
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