Der Pfandbrief 2011 | 2012 - Verband deutscher Pfandbriefbanken

vermögen. Über direkte (z.B. Infrastrukturinvestitionen) und indirekte (z.B. Vermeidung von
Kapitalengpässen durch Bankenstützung) Transmissionskanäle senkt dies die Gefahr von Werteinbußen
bei Immobilieninvestments nachhaltig, wie die folgende Betrachtung von Marktwertänderungen
belegt.
Stabile Wertentwicklung
Wurde zu Zeiten, als Ertragspotenziale im Vordergrund von Investitionsentscheidungen standen,
die stabile Wertentwicklung deutscher Gewerbeimmobilien als Manko gesehen, so hat
sich dieses nunmehr relativiert, verursacht durch das – in Abschwungphasen üblicherweise –
wieder erstarkende Risikobewusstsein.
Die Bedeutung des deutschen Immobilienmarktes als „sicherer Anlagehafen“ hat sich
bereits in vorangegangenen Rezessionen eindrucksvoll gezeigt.
Marktwertentwicklungen in etablierten Märkten im Zeitvergleich (Abschwungphasen)
Index
110
100
90
80
70
60
50
40
Deutschland Großbritannien Frankreich Spanien
USA
4 8 12 16 20 24 4 8 12 16 20 24 4 8 12 16 20 24
Quartale
4 8 12 16 20 24 4 8 12 16 20 24
Beginn ca. 1990 Beginn ca. H1 2001 Beginn ca. Ende 2007
Für die USA lag keine belastbare Zeitreihe für den ersten Teilzyklus ab 1990 vor.
Quelle: Eurohypo RAC Research, Makler
Die Graphik ermöglicht einen unmittelbaren Vergleich der letzten drei Abwertungsphasen hinsichtlich
Dauer (in Quartalen), Verlauf und Intensität der Wertkorrekturen der ausgewählten
Länder. Zur Abschwungphase zählt der Zeitraum zwischen dem ersten und letzten Quartal mit
nachhaltig negativer Wertentwicklung. Beim aktuellen Zyklus endet die Phase spätestens mit
dem Ende der vorliegenden Zeitreihe im 4. Quartal 2010. Demzufolge hat Spanien den Boden
bei den Marktwertkorrekturen noch nicht gefunden.
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