Der Pfandbrief 2011 | 2012 - Verband deutscher Pfandbriefbanken

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Der Pfandbriefmarkt 2010/2011
Zins- und Spreadentwicklung im Zeichen der Finanzkrise
Ausgehend vom historischen Tiefpunkt zehnjähriger Bundesanleihen bei 2,1% im August
2010 bewegte sich die Rendite zum Jahresende wieder auf die 3%-Marke zu. Im Verlauf des
ersten Halbjahres 2011 verharrte sie knapp über 3%. Die sich gegen Ende des zweiten Quartals
zuspitzende Schuldenkrise in Griechenland bewirkte gleichwohl nur eine begrenzte Safehaven-Reaktion
und drückte die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe nur knapp unter 3%.
Das Auflodern der Staatsschuldenkrise zur Jahresmitte 2010 bedingte nur eine begrenzte
Reaktion der Pfandbriefspreads. Diese engten sich zum Jahresbeginn 2011 jedoch wieder ein
und zeigten sich seitdem weitgehend stabil gegenüber Bundesanleihen.
Pfandbrief-Renditen
in %
7
6
5
4
3
2
1
0
01. 1999
01. 2000
Quelle: Commerzbank, iBoxx
01. 2001
Fälligkeitsspannen: 1–3 Jahre 3–5 Jahre 5–7 Jahre
01. 2002
01. 2003
01. 2004
Die Spreadausweitungen in Peripheriestaaten fielen ungleich größer aus. Die Fokussierung
der Neuemission Investoren auf staatliche Bonitätsrisiken 1. Halbjahr dominierte 2010 auch den Kursverlauf 1. Halbjahr der 2009 Covered
Hypothekenpfandbrief*
Bond Märkte und war sicherlich ein Faktor für die starke Spreaddifferenzierung am Covered
Bond Markt. Die Anfang 2011 einsetzende Namens- Inhaber- Erholung von Staatsanleihen Namens- einzelner Inhaber- Peripherie-
pfandbrief pfandbrief Gesamt pfandbrief pfandbrief gesamt
länder führte auch bei den entsprechenden Covered Bonds zu einer gewissen Erholung.
Die < 1 Jahr zunehmende Beunruhigung über 0,0% das Ausmaß 6,6% und die 6,6% ausbleibende 0,1% Perspektive 1,7% einer 1,8%
Stabilisierung 1 bis unter 3 J. der griechischen Staatsschuld 0,5% 12,4% und deren 12,9% Auswirkungen 0,7% auf andere 14,1% Peripherie- 14,8%
Staaten 3 bis unter führte 5 J. zu erneuten Spreadausweitungen 1,3% 40,6% in diesen 41,9% Ländern. 2,2% Zu beobachten 20,7% ist, dass 22,9%
mit 5 bis abnehmender unter 10 J. Länderbonität der 3,3% Spread 22,7% zwischen 26,0% den jeweiligen 11,5% Staatsanleihen 18,0% und 29,5% den
entsprechenden 10 J. und darüber Covered Bonds abnimmt. 7,8% Vereinzelt 4,9% notierten 12,6% Covered 25,4% Bonds 5,6% sogar teurer 31,0%
als gesamt entsprechend lang laufende Staatsschuldtitel.
12,8% 87,2% 100,0% 39,9% 60,1% 100,0%
* inkl. Schiffspfandbriefe
Quelle: vdp Erhebungen
01. 2005
01. 2006
01. 2007
01. 2008
01. 2009
01. 2010
01. 2011