El Protagonismo de las Materias Primas - Fundación Banco Santander

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teniendo problemas. Se están acumulando excesos que, si no
se corrigen, harán inevitable la próxima crisis”.
Y quizá tengan razón. En Latinoamérica hay muchos “excesos”
y algunas “cosas” –atacar la pobreza, consolidar una cultura
de respeto a las reglas de juego y de los derechos de propiedad,
conjurar los riesgos populistas, etc.– son realmente
complicadas.
Además, América Latina, por su pasado fiscal, por sus niveles
de deuda externa, por el perfil de vencimientos de su deuda y
por su falta de grandes instituciones, es una de las zonas emergentes
probablemente más sensible a un cambio en el ciclo de
tipos de interés de la economía mundial. Si la Reserva Federal
Americana sigue subiendo los tipos, y los mercados acaban
creyéndose que esa subida de tipos a corto plazo, finalmente
va a restringir la liquidez internacional y va a hacer que
también suban los tipos de largo plazo, hay una probabilidad
de que América Latina acuse el shock y desacelere su actual
tasa de crecimiento, que la región no pueda seguir creciendo
al 4,5%.
Y si a eso le añadimos que en los próximos dieciocho meses
vamos a tener elecciones en prácticamente todos los países de
América Latina, el riesgo de que haya un cambio de clima económico
y político en la región no puede descartarse. Lo peor,
con todo, no sería que la región volviese a crecer por debajo
del 3% o con algo más de inflación, sino que nuevamente se
diese alas a quienes piensan que la reciente fase de crecimiento
sostenible y con responsabilidad social no era un cambio de
paradigma de crecimiento, sino un nuevo episodio temporal y
de buena suerte, esta vez asentado sobre el aumento de
precios de las materias primas inducido por la aparición de
China en la escena mundial.
Personalmente no estoy de acuerdo con esta visión. Yo, básicamente,
lo que creo es que se han producido cambios importantes
en América Latina en los últimos años. Y más que en
América Latina, yo lo que diría es que, en algunos países de
América Latina, se han producido cambios irreversibles y muy
positivos. Básicamente los países que pueden estar liderando
este “cambio estructural” son tres: Brasil, México y Chile, lo
que no es baladí en cuanto a que entre los tres explican más
del 80% del PIB y de la población del continente. Estos tres países
han avanzado, al tiempo que en algunos otros –Argentina,
Venezuela, Bolivia, Ecuador, otra vez Centroamérica– se han
dado, o se están todavía dando, situaciones muy complejas y no
siempre positivas, ni para la democracia, ni para la sostenibilidad
del bienestar de sus ciudadanos.
El punto crítico, que desde el punto de vista de un inversor no
puede dejar de abordarse, es que no se puede tratar de reflejar
las oportunidades de inversión que hay en América Latina
describiéndose la inestabilidad política que actualmente existe
en Bolivia o en Ecuador. Para la comunidad de negocios, lo
económicamente relevante es lo que ocurre en México, en
Chile, en Brasil, y quizá al mismo nivel, qué puede ocurrir en
estos tres países –o en los “vecinos” con capacidad de contagio-
que ponga en riesgo lo conseguido en términos políticos
y económicos en los últimos años.
En mi opinión, y este sería el primer “gran problema” no es
que América Latina vaya a ir mal. Lo arriesgado es que todo
parece indicar que América Latina se está escindiendo en dos
grupos de países: un grupo de países que parece haber
consolidado la democracia y avanzado en su integración en la
economía mundial –el L-3 al que he hecho mención: Brasil,
México y Chile– a los que quizá se les pueda añadir Colombia
y Uruguay, y algún otro país muy concreto. Y, por otra parte,
hay una segunda América Latina, en la que estaría el resto de
países, que corre el grave riesgo de quedarse atrás porque
siguen fallando sus instituciones y el apego de sus sociedades a
la democracia, lo que se traduce en una carencia de incentivos
para embarcarse en un decidido proyecto de fortalecimiento
institucional.
Dicho esto, mi segunda gran idea sería que no comparto la
tesis “Latinoamérica necesariamente va a ir mal”. No la comparto,
aunque ha sido la tesis que más capacidad explicativa
tiene del pasado de la región. América Latina ha ido muchas
Cuadernos de Sostenibilidad y Patrimonio Natural Nº 8