El Protagonismo de las Materias Primas - Fundación Banco Santander

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61 16% 13% Gráfico 3. Inflación mundial (media anual) Economías en desarrollo Previsión 500 400 Precio materias primas (términos reales, base 100=1995) Precio del petróleo Previsión 10% 300 7% 4% 1% -2% 74 78 82 86 90 94 98 02 06 Fuente: FMI Economías avanzadas 200 100 0 74 78 82 86 90 94 98 02 06 Fuente: FMI Otras materias primas Gráfico 5. Tipo de interés real mundial Gráfico 6. Índice AFI de condiciones monetarias 8% Previsión 1,0 6% 4% 2% 0,0 -1,0 Japón 0% -2% -4% -6% 74 78 82 86 90 94 98 02 06 Fuente: FMI Tipos de interés real mundial interés a largo plazo. Todos ellos, continúan presentes en los meses trascurridos de 2005. Los factores que han determinado el comportamiento de esas variables en los pasados doce meses siguen siendo focos de potencial inestabilidad en 2005, a los que se añaden las todavía inciertas implicaciones del pretendido enfriamiento de la economía china. El esperado aterrizaje de China Ha sido esta última economía la que, con tasas medias de -2,0 -3,0 EE.UU. -4,0 00 01 02 03 04 05 Fuente: FMI UME Reino Unido crecimiento real en torno al 9%, un año más ha complementado la tracción que la economía estadounidense viene ejerciendo sobre la economía mundial. En el primer trimestre de 2005 la tasa media de crecimiento, en términos interanuales, fue del 9,4%. Desde el año 2000, una tercera parte del aumento del PIB en términos reales registrado por la economía mundial, medido en paridad del poder adquisitivo, se ha originado en China (Gráficos 7 y 8). Una proporción ligeramente superior es la que representa el aumento en volumen de sus importaciones Cuadernos de Sostenibilidad y Patrimonio Natural Nº8
PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL A LA LUZ DE LOS NUEVOS PROBLEMAS (cruciales para economías de la envergadura de las de Japón, Corea del Sur o Alemania, pero también para las menos desarrolladas, dependientes de monocultivos exportadores de materias primas) y casi el 60% el de la formación bruta de capital fijo, inmerso en un ritmo de crecimiento superior al 30% anual. La correspondiente proporción a la demanda mundial de petróleo es del 35%; superior es en los casos del acero y del cobre, por ejemplo. Recordemos, por último, que uno de cada cinco habitantes del planeta vive en ese país. Son atributos, además del que la ha convertido en el tercer exportador del mundo, que la han hecho acreedora del primer lugar en la recepción de flujos de inversión directa extranjera: en la principal factoría del planeta, y ya no exclusivamente de manufacturas de escaso valor añadido. Conviene recordar que una parte creciente de las exportaciones chinas es microelectrónica. 15% 5% -5% -15% Gráfico 7. Crecimiento del PIB en China -25% 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 Fuente: FMI PIB (tasa i. a) Crecimiento objetivo fijado por el gobierno chino: 7% Sobre bases tales, es razonable que se observen con atención las posibles implicaciones de las decisiones adoptadas por las autoridades de aquel país, tendentes a prevenir un excesivo recalentamiento de esa economía; sobre todas las economías asiáticas sin excepción, en primer lugar (casi la mitad del crecimiento de las exportaciones en otros países del este de Asia han ido a China durante los dos últimos años), pero también sobre el resto del mundo, la de EE.UU. incluida. Gráfico 8. Aportación de China al crecimiento de la demanda mundial en 2000-2004 PIB (medido PPA) Importaciones* Inversión en capital fijo* Consumo de petróleo Fuente: FMI; IEA; Ecowin * en volúmen 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% La inquietud con que se contempla la gestión económica de ese gigante todavía emergente se ve agudizada por la debilidad de un sistema financiero que, en gran medida, ha financiado ese crecimiento sin ajustarse a los estándares de solvencia propios de las economías occidentales. La prudencia con que elevaron en octubre los tipos de interés (por primera vez desde 1995) y las mucho más tibias señales de relajación del régimen cambiario que vincula de forma prácticamente fija al yuan con el dólar de EE.UU. (en 8,28 yuan por dólar desde 1995), son piezas ciertamente delicadas de un ajuste de consecuencias inciertas. Un aterrizaje brusco significaría en este caso, no sólo una contracción de la demanda, sino también, dada la significación de las mutaciones sociales operadas en ese país, una seria amenaza a la estabilidad política internacional. Son razones que deberían obligar a medir las presiones tendentes a la eliminación del régimen cambiario, sin duda excesivamente rígido y defensivo ante la depreciación del dólar estadounidense. La consecuencia del mismo no es otra que esa impresionante acumulación de reservas, por unos 600.000 millones de dólares (mayoritariamente pasivos del tesoro americano).
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