OPERACIONES FINANCIERAS NETAS(Evolución y contribución de los componentes)GRÁFICO 6.8<strong>DE</strong>SGLOSE POR SECTORES INSTITUCIONALESACTIVOS FINANCIEROS NETOS FRENTE AL RESTO<strong><strong>DE</strong>L</strong> MUNDO (a)SOCIEDA<strong>DE</strong>S NO FINANCIERASADMINISTRACIONES PÚBLICASINSTITUCIONES FINANCIERASSECTOR PRIVADO NO FINANCIEROADMINISTRACIONES PÚBLICASHOGARES E ISFLSH<strong>BANCO</strong> <strong>DE</strong> ESPAÑAINSTITUCIONES FINANCIERAS (EXCL. BE)ECONOMÍA NACIONALECONOMÍA NACIONAL10% del PIB20% del PIB500-20-5-40-10-60-15-80-2004 05 06 07 08 09-10004 05 06 07 08 09FUENTE: Banco de España.a. No incluye activos y pasivos sin sectorizar.También se han incrementado el número de empresas en situación concursal y la ratio demorosidad. Las empresas con mayores dificultades financieras continúan siendo las de lasramas de construcción y servicios inmobiliarios, cuya ratio de morosidad se situaba endiciembre en el 9,6%, prácticamente el triple de la observada para el resto de actividades(véase gráfico 6.1).4.3 LAS ADMINISTRACIONESPÚBLICASLa política fiscal expansivase ha traducido en un marcadoincremento del déficit público...La política fiscal expansiva ha conllevado un marcado deterioro de las finanzas públicas.Así, las AAPP han pasado de presentar una capacidad de financiación próxima al 2% delPIB en 2007 a registrar un saldo deudor del 11,2% en <strong>2009</strong> (véase gráfico 6.7). Por subsectores,este deterioro ha sido más intenso en la Administración Central y también, aunqueen menor medida, en las Comunidades Autónomas. Por su parte, la Seguridad Socialha seguido manteniendo una posición excedentaria, aunque por un importe inferior al delos años anteriores.… que se ha financiado,en gran medida, mediante laemisión valores de renta fijaLas abultadas necesidades de financiación y el aumento en las tenencias de activos se hancubierto, fundamentalmente, mediante emisiones de valores, tanto a corto como, en especial,a medio y a largo plazo. Los recursos captados a través de este tipo de instrumentos supusieronconjuntamente casi el 90% del total de fondos obtenidos y alcanzaron, en términosnetos, un importe equivalente al 3,2% y al 9,4% del PIB, respectivamente, un volumen muchomás elevado que en los años anteriores. Por el lado de los activos, se incrementó el saldo dedepósitos, reflejando, en parte, las dotaciones efectuadas al FROB, mientras que la adquisiciónde valores descendió.<strong>El</strong> endeudamiento del sectoren relación con el PIB supera el50%, 17 pp más que en 2006<strong>El</strong> rápido avance de la deuda pública, que se ha incrementado en más de un 45% en dosaños, unido al retroceso del PIB, se ha traducido en un notable incremento de la ratio de deudasobre el PIB, que aumentó en 13,5 pp en <strong>2009</strong>, hasta alcanzar el 53%, 18 pp por encimadel mínimo alcanzado en el primer trimestre de 2008. La intensidad en la emisión de valoresde renta fija por parte de las AAPP se ha moderado en los primeros meses de 2010, aunquesigue manteniendo un ritmo elevado.<strong>BANCO</strong> <strong>DE</strong> ESPAÑA 167 <strong>INFORME</strong> <strong>ANUAL</strong>, <strong>2009</strong> 6. LA EVOLUCIÓN FINANCIERA EN ESPAÑA
OPERACIONES FINANCIERAS <strong>DE</strong> LA NACIÓNDatos acumulados de cuatro trimestresCUADRO 6.4% del PIB2006 2007 2008 <strong>2009</strong>OPERACIONES FINANCIERAS NETAS -8,4 -9,6 -9,1 -4,7OPERACIONES FINANCIERAS (ACTIVOS) 18,1 14,8 2,5 1,0Oro y <strong>DE</strong>G 0,0 0,0 0,0 0,0Efectivo y depósitos 5,2 2,1 -0,3 -1,8De los cuales:Interbancario (a) 3,4 4,2 -0,5 -1,7Valores distintos de acciones -1,2 1,6 1,3 0,0De los cuales:Entidades de crédito -2,0 1,8 1,6 1,3Inversores institucionales 0,7 0,0 -1,3 -0,5Acciones y otras participaciones 10,8 8,8 1,9 1,5De las cuales:Sociedades no financieras 8,3 6,6 3,1 0,0Inversores institucionales 1,2 -1,1 -1,6 0,3Préstamos 2,1 1,2 0,8 0,7OPERACIONES FINANCIERAS (PASIVOS) 26,5 24,3 11,6 5,7Depósitos 0,3 7,3 9,0 0,9De los cuales:Interbancario (a) 0,6 6,7 6,2 0,7Valores distintos de acciones 21,3 8,1 -2,6 3,8De los cuales:Administraciones Públicas 1,0 -1,3 1,2 5,1Entidades de crédito 8,0 3,6 -1,9 1,1Otras instituciones financieras no monetarias 12,3 5,8 -1,9 -2,4Acciones y otras participaciones 0,5 4,6 3,3 0,9De las cuales:Sociedades no financieras 0,1 4,7 2,4 0,1Préstamos 3,5 3,1 2,7 1,0Otros neto (b) -0,4 0,3 0,4 -1,5PRO MEMORIA:Inversión directa de España en el exterior 8,4 9,5 4,7 1,1Inversión directa del exterior en España 2,5 4,5 4,6 1,0FUENTE: Banco de España.a. Corresponden únicamente a entidades de crédito, e incluyen repos.b. Incorpora, además de otras partidas, la rúbrica de activo que recoge las reservas técnicas de seguro y el flujo neto de crédito comercial.No obstante, el impacto sobrela carga financiera se ha vistoaminorado por el descenso delos costes de financiación<strong>El</strong> descenso de los costes medios de financiación ha permitido mitigar el impacto del sustancialaumento de la deuda pública sobre los pagos por intereses. Estos aumentaron un 10%,en términos interanuales, pasando a representar un 1,8% del PIB, solo 0,2 pp más que en2008.5 La inversión y lafinanciación exteriorde la economía españolaLas necesidadesde financiación de la naciónse han reducidoEn <strong>2009</strong> se produjo una notable reducción de las necesidades de financiación del conjuntode la nación, que se situaron, en términos acumulados de doce meses, en el 4,7% delPIB, cifra alejada de los valores próximos al 9% del PIB observados entre 2006 y 2008(véase gráfico 6.8). Esta mejora ha sido el resultado de la recuperación en la capacidad definanciación de los hogares y la menor necesidad de fondos de las sociedades —comoreflejo de la intensa contención en sus planes de gasto—, que más que compensaron elaumento del déficit de las AAPP (y el menor ahorro de las instituciones financieras) (véasecapítulo 5).<strong>BANCO</strong> <strong>DE</strong> ESPAÑA 168 <strong>INFORME</strong> <strong>ANUAL</strong>, <strong>2009</strong> 6. LA EVOLUCIÓN FINANCIERA EN ESPAÑA
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