INFORME ANUAL DEL BANCO DE ESPAÃA 2009 - El Mundo

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CUANTÍA DE LAS MEDIDAS DE APOYO FINANCIERO GRÁFICO 3.7RESTO DE CANTIDAD COMPROMETIDACANTIDAD DESEMBOLSABLE (a)100% del PIB80G 4 (b)ESTADOS UNIDOSUEMREINO UNIDOJAPÓNBRIC (c)6040200ENE09MAY09ENE10ENE09MAY09ENE10ENE09MAY09ENE10ENE09MAY09ENE10ENE09MAY09ENE10ENE09MAY09ENE10FUENTES: Eurostat, estadísticas nacionales y Banco de España.a. Apoyos que tienen un coste fiscal efectivo cuando son utilizados.b. Agregado de Estados Unidos, UEM, Japón y Reino Unido.c. Agregado de Brasil, Rusia, India y China.2.2 RECUPERACIÓN DE LOSMERCADOS Y ESTABILIZACIÓNDE LA ACTIVIDADLa contundencia de las accionesde política económica fue claveen el restablecimiento de laconfianza y en la estabilizaciónde los mercados financieros…La contundencia de las acciones de apoyo al sistema financiero, que experimentaron unreforzamiento en la segunda mitad de marzo, favoreció el paulatino restablecimiento de laconfianza de los agentes y la estabilización de los mercados financieros a partir de entonces.Esta mejoría se vio reforzada en abril por la publicación de unos beneficios para elprimer trimestre del año mayores de lo esperado por parte de algunas de las principalesentidades financieras y por el mantenimiento de los esfuerzos de coordinación internacional.La publicación en mayo de los resultados de las pruebas de esfuerzo (stress test)aplicadas a las entidades bancarias estadounidenses de mayor tamaño confirmó la capacidadde una mayoría de entidades para resistir en un escenario negativo, aunque en algunoscasos ello requería un aumento de los colchones de capital existentes. Estos elementoscontribuyeron a mejorar la percepción de los mercados sobre el sector y susperspectivas.... que se reflejó en una mejorageneralizada de los indicadoresfinancieros a partir de marzode 2009En los mercados comenzó a arraigar la percepción de que lo peor quedaba atrás y comenzarona observarse indicios de cierto repunte en el apetito por el riesgo. Este cambio desentimiento se reflejó en una reducción de la volatilidad, un estrechamiento de los diferencialesde crédito y una recuperación de las cotizaciones bursátiles a partir de marzo. En estecontexto, la elevada demanda de activos considerados como refugio en momentos de elevadaincertidumbre (principalmente, bonos del Tesoro de Estados Unidos) revirtió, lo quefavoreció la depreciación del dólar y del yen y el repunte en la rentabilidad de la deuda públicaa largo plazo de Estados Unidos. En consecuencia, y en el contexto de una política monetariatodavía muy acomodaticia, la pendiente de las curvas de rendimientos por plazos seamplió hasta niveles históricamente elevados. Esta evolución favoreció la normalización gradual—y lenta— de algunos mercados de financiación mayorista, que en el contexto de lacrisis habían sido duramente castigados, reforzando el proceso de recuperación de la confianzaen partes del sistema financiero. Un punto de inflexión similar se observó también enlos índices bursátiles y en los diferenciales soberanos de las economías emergentes. Los tiposde cambio reales de las principales monedas de América Latina, sudeste asiático y deEuropa Central pasaron a apreciarse en términos reales, mientras que la divisa china registraba,por el contrario, una notable depreciación real, debido a su fijación cambiaria con eldólar (véase gráfico 3.8).BANCO DE ESPAÑA 77 INFORME ANUAL, 2009 3. EL ENTORNO EXTERIOR DEL ÁREA DEL EURO
TIPOS DE CAMBIO Y FLUJOS DE CAPITAL GRÁFICO 3.8TIPOS DE CAMBIO EFECTIVOS REALESEN PAÍSES DESARROLLADOS (a)1201101009080EURODÓLARYENLIBRABase 100 = enero 2005TIPOS DE CAMBIO EFECTIVOS REALESEN ECONOMÍAS EMERGENTES (a)140130120110100AMÉRICA LATINA 7 (b)SUDESTE DE ASIA 9 (b)EUROPA CENTRAL 3 (b)CHINABase 100 = enero 2005702005 2006 2007 2008 2009 2010902005 2006 2007 2008 2009 2010FLUJOS NETOS DE CAPITAL (c)AMÉRICA LATINAASIA EMERGENTEEUROPA CENTRAL Y DEL ESTEmm de dólares2101801501209060300-302005 2006 2007 2008 2009ECONOMÍAS EMERGENTES (d):ENTRADAS NETAS DE CAPITAL7506004503001500-150-300OTRA INVERSIÓN (e)INVERSIÓN DE CARTERAFINANCIACIÓN OFICIALENTRADAS NETASmm de dólares2005 2006 2007 2008 2009CUENTAS CORRIENTES (f)RESTO DEL MUNDOEUROPA DÉFICITEXPORT. DE PETRÓLEODISCREPANCIA% del PIB mundial3210-1-2CHINA Y ASIA EMERGENTEALEMANIA Y JAPÓNESTADOS UNIDOSRESERVAS INTERNACIONALES (g)mm de dólares2500200015001000500RESTO DEL MUNDOEXPORT. DE PETRÓLEOLATINOAMÉRICAASIA EMERGENTEJAPÓNCHINA-31998 2000 2002 2004 2006 2008 2010098 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09FUENTES: Datastream y Fondo Monetario Internacional.a. Elaborados con precios de consumo. Un aumento (disminución) supone una apreciación(depreciación) de la moneda.b. Áreas analizadas: Sudeste de Asia 9 (India, Singapur, Malasia, Corea del Sur, Indonesia,Tailandia, Hong Kong, Taiwán y Filipinas), Europa Central 3 (República Checa, Hungría y Polonia)y América Latina 7 (Argentina, Brasil, Chile, México, Colombia, Venezuela y Perú).c. Agregados de países según la definición del FMI (WEO).d. África, América Latina y Caribe, Europa Central y del Este, Confederación de EstadosIndependientes, Oriente Medio y Asia Emergente.e. Incluye IDE y préstamos bancarios.f. Previsiones del WEO para 2010 y 2011.g. 2009: dato del tercer trimestre de 2009.BANCO DE ESPAÑA 78 INFORME ANUAL, 2009 3. EL ENTORNO EXTERIOR DEL ÁREA DEL EURO
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