Rapport annuel 2005 - touax group

Facteurs de risqueFace à cette dette, le Groupe possède 103 millionsd’euros d’actif net immobilisé et 26 millions d’eurosde disponibilités et valeurs mobilières de placementLes échéances de l’endettement sont les suivantes(en million d’euros) :page 84, le Groupe TOUAX a mis en place des dépôtsde garantie et donné en nantissements des matériels.Dans le cas où le rendement des matérielsappartenant aux Trusts ne permettait pas aux Trustsd’atteindre leurs rentabilités escomptées, les Trustsont la possibilité de ponctionner les dépôts deTotal 2006 2007 2008 2009 2010 + 5 ansCrédit court terme 32,2 26,9 3,9 0,2 0,2 0,2 0,8Crédit moyen et long terme 59,2 16,3 8,6 7,5 6,4 12,2 8,2TOTAL 91,4 43,2 12,5 7,7 6,6 12,4 9En 2003, le département trésorerie du Groupe a misen place des swaps de taux d’intérêt afin de réduirecette sensibilité à la remontée des taux court terme.Ces quatre swaps de taux d’intérêt, trois concernantdes prêts libellés en euros et le quatrième sur unedette en dollar, permettent ainsi de réduire la sensibilitédu Groupe à la hausse des taux d’intérêt de16 % à 13 %. Sans prendre en compte l’impact de cesproduits dérivés de taux, la répartition de l’endettementest de 75 % pour la dette à taux variable et 25 %pour la dette à taux fixe, avec ces opérations la detteà taux fixe représente 36 % de l’endettement globalet 64 % pour la dette à taux variable.rapport annuel 2005D’une façon générale, le risque de liquidité estlimité du fait de la capacité du Groupe à vendre ouà refinancer ses actifs. Le Groupe exploite en effetdes actifs standardisés et à faible technologie quipossèdent des valeurs résiduelles relativementélevées dans un marché assez liquide.Les ressources d’autofinancement du Groupe (égalesà la capacité d’autofinancement augmentée desprix de cession des actifs) se sont élevées enmoyenne à 32 millions d’euros sur les trois dernièresannées et de 38 millions d’euros au 31 décembre2005. Ces ressources couvrent la majeure partie deséchéances maximales théoriques sur 2006. De plus,le Groupe possède à ce jour plus de 70 millions d’eurosde lignes bancaires disponibles. Enfin, leséchéances pour le crédit court terme sont théoriquescar elles partent du principe qu’aucune ligne ne serarenouvelée, ce qui est fortement improbable.Les clauses de défauts («covenants») sont détailléesdans l’annexe des comptes consolidés note 22page 81. Le Groupe a respecté l’ensemble de sesratios financiers au 31 décembre 2005.Dans le cadre des opérations de titrisation évoquéesdans l’annexe des comptes consolidés note 27garantie versés par le Groupe. Il n’existe aucun risquerésiduel de liquidité sur les opérations de titrisation.En effet, d’une part le risque du Groupe TOUAXest limité au montant de ces dépôts de garantie etd’autre part les dépôts de garantie correspondent àdes comptes bancaires sur lesquels les sommes engarantie ont été versées par le Groupe.Risque de tauxLe risque de taux est corrélé à la baisse des tauxpour les emprunts à taux fixe et la hausse des tauxpour les emprunts à taux variable. L’exposition auxvariations de taux d’intérêt est détaillée dans l’annexeaux comptes consolidés.Une variation des taux court terme de 1 % augmenteraitle montant global des frais financiers duGroupe de 16 % (sur la base des frais financiersacquittés en 2005). Cette sensibilité s’explique parune répartition de l’endettement en faveur du tauxvariable (75 % de la totalité de l’endettement) et parle niveau encore bas des taux court terme.Néanmoins ce risque est limité grâce à la forte corrélationentre le taux locatif facturé à nos clients etle taux d’inflation.Risque de changeL’exposition du Groupe aux variations des cours dechange est principalement concentrée sur l’évolutiondu dollar américain. Les autres devises étrangèresne sont pas significatives. Les résultats duGroupe évoluent avec une corrélation positive audollar américain. Il est estimé pour le Groupe qu’unevariation du taux moyen annuel du dollar américainde 10% à la baisse aurait généré en 2005 un impactestimé de 3 % à la baisse sur le résultat d’exploitationaprès distribution aux investisseurs.Les activités portant sur les constructions modulairessont libellées principalement en euro. Les activitésbarges fluviales et wagons sont principalement eneuro en Europe et en dollar américain aux États-Unis.L’activité de location et vente de conteneurs maritimesest internationale et est principalement libellée endollar américain. Les produits sont intégralement facturésen dollar américain, les charges sont en majoritélibellées en dollar américain, le reste étant facturédans environ 25 devises internationales, les conteneurspouvant être restitués dans 25 pays différents.À la date de clôture de l’exercice 2005, le Groupepossède à son bilan des créances d’exploitation18