Q U I G O U V E R N E L A F R A N C E ? N ° 6 8 - Pouvoirs

C O N T R A I N T E É C O N O M I Q U E E T A C T I O N P O L I T I Q U Erement d’accorder à la France la possibilité d’un rôle politique toujoursaussi décisif dans le cadre d’une Europe fédérale en voie de formation.L’UEM couplée à l’Union politique devait mettre du baume au cœur àla France qui venait d’assister en grognant à une réunification à la hussardede l’Allemagne.Mais au moment où l’accord politique est bouclé, les économiesdivergent et le calendrier de l’UEM va dès lors fonctionner comme unnœud coulant. Le SME tient bon jusqu’en septembre 1992 et des monnaiescomme la peseta, la lire puis la livre britannique manifestementsurévaluées restent ou entrent dans le SME. Pendant donc que l’Europenégocie Maastricht, l’anticipation de l’intégration européenne par lesmarchés est à ce point forte que ceux-ci tiennent pour quantité négligeableles désajustements économiques et monétaires et même un chocexogène aussi massif que la réunification. Ainsi lorsqu’une perspectivepolitique existe, les gouvernements, même dans un univers de déréglementationfinancière et de développement asynchrone des économies,tiennent en respect les marchés. L’observation triviale rejoint la théorieéconomique sophistiquée. En effet, pour les spéculateurs l’incertitudeest la matière première de l’activité, d’où le développement des anticipations; or lorsque le pouvoir politique balise les possibles et lesencadre dans des traités viables, « le spéculateur 1 » par son actionmajore les effets vertueux attendus de l’action politique.Le premier assaut spéculatif contre la livre sterling intervient aprèsle « non » danois et le petit « oui » français au référendum et alors quele gouvernement britannique a laissé l’inflation salariale se développer,il frappe un pays qui non seulement n’entend pas se lier à l’UEM (clausede l’opt out) mais qui de surcroît n’a pas pratiqué avec l’Allemagne lesconcertations nécessaires. En fait, à partir de septembre 1992, la perspectived’intégration européenne devient moins crédible, la bataillemenée et gagnée par les spéculateurs contre la livre sterling va à nouveauplacer les gouvernements français et allemand face à leurs responsabilités.Ils ont alors trois possibilités : a) la sortie par le haut, ils doiventaccélérer le calendrier de l’UEM en réalisant une petite zone Écufranco-allemande avec les Belges et les Hollandais ; b) ils peuventmettre en congé le DM à froid ; c) ils peuvent prier pour que les marchésne se rendent pas compte de l’éloignement de la perspective del’intégration consécutive à la divergence économique franco-allemande951. Dans 99 % des cas, un gestionnaire d’un fonds de retraite ou d’un fonds de pensiondont la tâche est de protéger la valeur de long terme des actifs qu’il gère.