SONHO GRANDE

Para a revista, o mercado de capitais brasileiro, que permitia a existência de duas
classes de ações – ordinárias (as chamadas ON, com direito a voto) e preferenciais
(PN, sem direito a voto) –, prejudicava os minoritários. O caso da Ambev, segundo
a publicação, era emblemático dessa anomalia. Como manda a Lei das S/A, que
regulamenta as empresas listadas na Bovespa, a Interbrew fez uma oferta pública
para comprar as ações ordinárias (com direito a voto) que não estavam nas mãos
do trio de empresários. Ofereceu por elas 80% do que pagou aos controladores da
cervejaria. O problema é que, também pela Lei das S/A, a cervejaria não era
obrigada a estender esse direito, conhecido como tag along, aos donos de ações
preferenciais (sem direito a voto). Assim, quem tinha nas mãos papéis PN se sentiu
prejudicado – nas palavras da revista, esses acionistas sentiam que acabaram com
“lixo” nas mãos. Nos dias que se seguiram, a percepção só piorou: as ações
ordinárias tinham disparado e as preferenciais estavam em queda livre. “Poucas
vezes vi o Jorge tão bravo com uma reportagem”, revela uma pessoa próxima ao
empresário. Para ele, a queixa dos minoritários não fazia qualquer sentido – ao
escolher as preferenciais, os acionistas sabiam das limitações desses papéis. “É como
comprar um Fiat e achar que tem direito a uma Ferrari na garagem”, costuma dizer
Jorge Paulo sobre o assunto.
A matéria da Economist amplicava mundialmente as queixas de minoritários
como a Previ, o poderoso fundo de pensão do Banco do Brasil, que detinha cerca de
8,8% do capital total da Ambev (quase todo o volume em PNs). Desde que o
negócio fora anunciado, a Previ havia demonstrado publicamente seu desagrado.
Para o fundo, a transação beneciava apenas o trio controlador. O maior temor de
Jorge Paulo, Marcel e Beto é que a gritaria fosse levada à justiça, se transformasse
numa guerra de liminares e colocasse em risco a continuidade da transação. Eles
queriam evitar a todo custo um embate como o que aconteceu na época da compra
da Antarctica pela Brahma, quando a Kaiser se armou de argumentos jurídicos para
atrasar a aprovação do negócio pelos órgãos de defesa da concorrência. Por sugestão
de Marcel, o advogado Sergio Bermudes foi contratado pela Ambev para fazer as
vezes de um minoritário e esmiuçar todos os detalhes do negócio a m de encontrar
eventuais brechas (de quebra, a tática de Marcel impedia que Bermudes, um dos
advogados mais famosos do país, atuasse em favor da Previ). Não havia nada que
obrigasse a Interbrew a dar tratamento especial aos donos das ações preferenciais. Os
minoritários tiveram de se conformar e, com o tempo, as ações voltaram a subir.
Desde então elas se valorizaram quase 700%, contra 150% do Ibovespa.
O trio de empresários teve de lidar ainda com outro imbróglio. A Comissão de
Valores Mobiliários, CVM, abriu processos administrativos para investigar o uso de
informações privilegiadas pelos três e outras supostas irregularidades que teriam
acontecido durante a negociação com a Interbrew, beneciando os controladores da
Ambev. No nal de 2009, Jorge Paulo, Marcel e Beto rmaram um acordo com a
autarquia para extinguir os processos – em troca, pagaram mais de 18 milhões de