KGAL-SkyClass57-Prospekt - Finest Brokers GmbH

Sensitivitätsanalysen
Abweichungen von der Prognose
Wesentlich für den wirtschaftlichen Erfolg der Beteiligung ist
insbesondere der Verkaufspreis des Flugzeuges (sowohl bei
regulärer Beendigung des Leasingvertrages als auch bei
einem Ausfall des Leasingnehmers während der Vertragslaufzeit)
sowie der US-Dollar/Euro-Wechselkurs. Bei der
Nachsteuerbetrachtung ist zusätzlich der Steuersatz von
Bedeutung. Die Prognoserechnung basiert auf Annahmen
hinsichtlich dieser Parameter. Daher sollen die nachstehenden
Sensitivitätsanalysen beispielhaft auf zeigen, wie das Ergebnis
der Beteiligung durch veränderte Annahmen hinsichtlich
der genannten Parameter beeinflusst wird.
Zu beachten ist, dass sich – abweichend von der hier vorgenommenen
isolierten Betrachtung – verschiedene Einflussfaktoren
gleichzeitig verändern können oder dass die Veränderung
eines Einflussfaktors Veränderungen weiterer
Einflussfaktoren nach sich ziehen kann, wodurch das Ergebnis
der isolierten Betrachtung verstärkt oder ausgeglichen
werden kann.
Die Sensitivitätsanalysen sollen dem Investor eine eigene
Einschätzung auf Basis der dargestellten Szenarien ermöglichen.
Es wird darauf hingewiesen, dass die beispielhaft
angenommenen Veränderungen nicht die jeweils maximal
denkbaren Veränderungen darstellen. Es sind auch höhere
Abweichungen mit entsprechenden Auswirkungen auf das
prognostizierte Beteiligungsergebnis möglich (siehe hierzu
das Kapitel „Risiken der Vermögensanlage“ ab Seite 12).
Als Maßstab für die Vergleichbarkeit mit der Prognose -
rechung werden der jeweilige Liquiditätsüberschuss (vor
und nach Steuern) sowie die IRR- Rendite p. a. (nach Steuern)
inklusive des dabei jeweils kalkulatorisch gebundenen Kapitals
verwendet. Vor diesem Hintergrund wird im folgenden
Abschnitt zunächst die verwendete Renditeberechnungsmethode
erläutert. Anschließend werden exemplarische
Prognoseabweichungen dargestellt (Sensitivitätsanalysen).
90 I Sensitivitätsanalysen
Renditeberechnungsmethode –
Methode des internen Zinsfußes
(IRR-Methode)
Bei der im Kapitel „Prognoserechnung“ dargestellten
Liquiditätsbetrachtung zur Beschreibung des Anlageerfolges
der Beteiligung handelt es sich um ein rein statisches
Verfahren, bei dem die Zeitpunkte der Liquiditätszu- und
-abflüsse nicht berücksichtigt werden. Die Berücksichtigung
dieser Zeitpunkte ist jedoch mitentscheidend für die Beurteilung
der tatsächlichen Rentabilität der Beteiligung, da die
Liquiditätszuflüsse zu einem früheren Zeitpunkt unter
anderem aufgrund der verzinslichen Wiederanlagemöglichkeit
und der Inflation mehr wert sind als zu einem späteren
Zeitpunkt. Aus diesem Grund wird im Rahmen der Sensitivitätsanalysen
zusätzlich die Rendite nach der IRR-Methode
(im Folgenden „IRR-Rendite“; IRR steht dabei für „Internal
Rate of Return“ bzw. „Interner Zinsfuß“) dargestellt.
Bei der IRR-Methode, einem Verfahren der dynamischen
Investitionsrechnung, handelt es sich um eine für geschlossene
Fonds und ähnliche Kapitalanlageformen häufig verwendete
Renditeberechnungsmethode, die finanzmathematische
Kenntnisse erfordert. Die IRR-Rendite eignet sich
jedoch nur eingeschränkt für einen Vergleich der Vorteilhaftigkeit
solcher Kapitalanlagen; dies ist nur unter Einbeziehung
des Kapitalbindungsverlaufs, des Liquiditätsüberschusses
und der Anlagedauer der jeweiligen Investition möglich.
Zudem sollte die IRR-Rendite nicht das einzige Kriterium für
eine Investitionsentscheidung sein; der potenzielle Investor
sollte alle Eigenschaften des Beteiligungsangebotes (siehe
hierzu auch das Kapitel „Risiken der Vermögensanlage“ ab
Seite 12) in seine Investitionsentscheidung einbeziehen.
Bei der IRR-Methode wird die Ertragskraft der Beteiligung
nicht statisch als Überschuss der Ausschüttungen / Entnahmen
über die Kapitaleinlage dargestellt, sondern unter
Berücksichtigung der zeitlichen Komponente als (rechnerische
bzw. interne) Verzinsung des jeweils in der Beteiligung