COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT

Wert der Schiffe hängt ganz entscheidend von deren Auslastung und den Charterraten ab, diese
wiederum von der Entwicklung des Welthandels, der sich in den vergangenen zwei Jahren durch eine
sehr hohe Volatilität ausgezeichnet hat mit entsprechend negativen Auswirkungen auf einzelne
Schiffssegmente. Aus diesem Grund unterliegen insbesondere die für die Kreditportfolien der
Konzernbereiche Commercial Real Estate und Ship Finance gewährten Sicherheiten erheblichen
Wertschwankungen. Wertminderungen bei für Kredite bestellten Sicherheiten können zum einen dazu
führen, dass die Risikovorsorge zur Abdeckung der akuten und latenten Kreditausfallrisiken erhöht
werden muss. Sie können aber auch dazu führen, dass die Sicherheit nicht mehr ausreicht, um bei
einer Verwertung das ausstehende Kreditvolumen abzudecken. In diesem Fall wäre eine
Abschreibung erforderlich. All dies könnte die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns
erheblich nachteilig beeinflussen.
Risiken aus strukturierten Kreditprodukten
Es ist möglich, dass der Konzern auf Grund volatiler und illiquider Marktbedingungen in
Zukunft weitere Abschreibungen insbesondere auf US-Subprime-behaftete Wertpapiere und
sonstige strukturierte Finanzinstrumente vornehmen muss bzw. beim Abbau derartiger
Portfolien weitere Verluste erleidet.
Mit Ausbruch der Krise auf dem US-amerikanischen Wohnhypothekenmarkt im Juli 2007 und später
mit dem Zusammenbruch der Investmentbank Lehman Brothers waren die Kapitalmärkte von einer
zunehmenden und temporär sogar völligen Illiquidität gekennzeichnet. Dies führte bei bestimmten
vom Konzern gehaltenen Wertpapierkategorien, einschließlich solcher Wertpapiere, die von den
Ratingagenturen mit sehr guten Ratings bewertet worden waren, zu erheblichen Wertverlusten. Nach
wie vor hat sich in bestimmten Bereichen keine vollständige Normalisierung der Liquidität der Märkte
eingestellt.
Der Konzern unterliegt dem Risiko von Abwertungen und Verlusten einerseits in Bezug auf Subprimebehaftete
Finanzinstrumente, andererseits aber auch in Bezug auf sonstige strukturierte
Finanzinstrumente. Dieses Risiko besteht trotz der Ende 2009 eingetretenen Markterholung fort. Das
Risiko erneuter erheblicher Wertverluste ergibt sich aus der fortbestehenden Unsicherheit an den
Märkten, die gegenwärtig durch die Zweifel über die Zahlungsfähigkeit der Länder Portugal, Italien,
Irland, Griechenland und Spanien geprägt wird. Es ist zur Zeit nicht absehbar, wie lange diese
Unsicherheit bestehen wird oder ob sich eine erneute Verschlechterung einstellt. Es ist daher
denkbar, dass der Konzern beim Verkauf strukturierter Finanzinstrumente im Falle des Eintritts von
Leistungsstörungen in Bezug auf diese Instrumente oder auf Grund von Liquiditätsengpässen in den
relevanten Märkten oder sonstiger bewertungsrelevanter Entwicklungen weitere erhebliche
Belastungen erleiden wird. Das Risiko von Leistungsstörungen ist bei Finanzinstrumenten, denen
durch Grundpfandrechte besicherte Darlehen zugrunde liegen, unter anderem dadurch erhöht, dass
die Immobilienpreise in einigen Märkten in den letzten Jahren stark gesunken sind. Dies könnte dazu
führen, dass Darlehensnehmer nicht in der Lage sind, die durch Grundpfandrechte besicherten
Darlehen bei Fälligkeit vollständig oder auch nur teilweise zu refinanzieren. Zudem schlägt sich die
Rezession in vielen, für die Bank maßgeblichen, Volkwirtschaften in steigenden Arbeitslosenquoten
und damit steigenden Rückstandsquoten nicht bedienter Kredite nieder. In der Folge könnten den
strukturierten Finanzinstrumenten zugrundeliegende Darlehen notleidend werden. Diese Problematik
ist dadurch verschärft, dass eine große Zahl von mit Grundpfandrechten besicherten Darlehen in den
kommenden Jahren fällig wird. Schließlich haben sich in den USA jüngst Probleme im
Zusammenhang mit der rechtlich einwandfreien Übertragung von Hypotheken auf Privatimmobilien
auf die Verbriefungsvehikel und zusätzlich im Rahmen der ordnungsgemässen Zwangsvollstreckung
von Privatimmobilien aufgetan.
Sollte es dem Konzern nicht mehr möglich sein, für die Ermittlung des beizulegenden Wertes (Fair
Value) US-Subprime-behafteter oder sonstiger strukturierter Finanzinstrumente auf
Bewertungsmodelle abzustellen, könnten die Abwertungen bzw. Verluste in Zukunft sogar noch
größer ausfallen als in der Vergangenheit. Dies umfasst auch das Risiko, dass die bereits
vorgenommenen Abschreibungen nicht ausreichen, den späteren Ausfall von Tilgungen und
Zinszahlungen zu decken. Der beizulegende Wert eines Vermögenswertes oder einer Verbindlichkeit
ist definiert als der Preis, zu dem der Vermögenswert zwischen sachverständigen, vertragswilligen
und voneinander unabhängigen Geschäftspartnern getauscht bzw. die Verbindlichkeit beglichen
werden könnte. Ein Sinken des beizulegenden Wertes eines Vermögenswertes bzw. ein Anstieg des
beizulegenden Wertes einer Verbindlichkeit führt zu einem entsprechenden Aufwand in der Gewinn-
und Verlustrechnung. Die Höhe dieses Aufwands könnte in Abhängigkeit vom Ausmaß der
Wertänderung signifikant sein und einen erheblichen Verlust bedeuten. Sollte in Zukunft die Ermittlung
des beizulegenden Wertes US-Subprime-behafteter oder sonstiger strukturierter Finanzinstrumente
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