COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT

und andere in der Eurozone ansässige Konzerngesellschaften Transaktionen ab, die nicht auf Euro
lauten. Ein relativer Wertzuwachs oder Wertverlust der betreffenden Fremdwährung gegenüber dem
Euro kann in entsprechend höheren Aufwendungen bzw. niedrigeren Erträgen aus diesen
Fremdwährungstransaktionen resultieren. Soweit dieses Risiko nicht abgesichert ist, könnten sich
daraus erheblich negative Auswirkungen auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns
ergeben.
Der Konzern unterliegt Marktpreisrisiken in Form von Rohstoffpreisrisiken.
Der Konzern ist in seinem operativen Geschäft Marktpreisrisiken in Bezug auf den Handel mit auf
Rohstoffe bezogenen Derivaten, Zertifikaten und Spot-Geschäften ausgesetzt. Bei den zugrunde
liegenden Rohstoffen handelt es sich im Wesentlichen um Edelmetalle, Industriemetalle, Energie und
Agrarprodukte. Die Preise dieser Finanztitel können auf Grund zahlreicher Faktoren steigen oder
fallen, so z.B. auf Grund der allgemeinen wirtschaftlichen Lage, Marktentwicklung,
Wechselkursentwicklung und Änderungen in den rechtlichen und politischen Rahmenbedingungen.
Soweit Positionen nicht vollständig gegen diese Risiken abgesichert sind, kann es zu Verlusten
kommen, die sich erheblich negativ auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns
auswirken könnten.
Der Konzern unterliegt Marktpreisrisiken in Form von Volatilitäts- und Korrelationsrisiken.
Der Konzern ist in der Strukturierung von und dem Handel mit Finanzderivaten tätig. Derivate
unterliegen Preisschwankungen auf Grund von Volatilitätsänderungen der Preise der zugrunde
liegenden Basiswerte (z.B. Aktien, Währungen, Zinsen und Rohstoffe). Soweit Derivaten zwei
Basiswerte oder ein Portfolio von Basiswerten zugrunde liegen (z.B. zwei Währungen oder ein
Aktienportfolio), unterliegen die Preise dieser Derivate darüber hinaus sog.
Korrelationsschwankungen. Die Korrelation ist ein statistisches Maß für die lineare Wechselwirkung
zweier Basiswerte – je höher der Korrelationskoeffizient, desto stärker bewegen sich die zwei Werte
im Gleichklang. Soweit Derivatepositionen nicht gegen Volatilitätsänderungen oder
Korrelationsschwankungen abgesichert sind oder nicht abgesichert werden können, kann es zu
Verlusten kommen, die sich erheblich negativ auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des
Konzerns auswirken könnten.
Die Hedging-Strategien des Konzerns in Bezug auf Marktrisiken können sich als ineffektiv
erweisen.
Der Konzern verwendet eine Reihe von Instrumenten und Strategien, um Marktrisiken abzusichern.
Sollten sich diese Instrumente und Strategien als nicht oder als nur teilweise wirksam erweisen, ist es
möglich, dass der Konzern Verluste erleidet. Unvorhergesehene Marktentwicklungen, wie die im Juli
2007 eingetretene dramatische Verschlechterung des US-amerikanischen Wohnhypothekenmarktes
oder die Anfang 2010 eingetretene Entwicklung bei Staatsanleihen verschiedener Länder, können die
Effektivität der Maßnahmen, die der Konzern zur Risikoabsicherung ergreift, signifikant
beeinträchtigen. Gewinne und Verluste aus ineffektiven Risikoabsicherungsmaßnahmen können die
Volatilität des vom Konzern erzielten Ergebnisses erhöhen und könnten somit erheblich negative
Auswirkungen auf seine Vermögens-, Finanz- und Ertragslage haben.
Beteiligungsrisiken
In Bezug auf Beteiligungen an börsennotierten und nicht börsennotierten Gesellschaften ist
der Konzern besonderen Risiken im Hinblick auf die Werthaltigkeit dieser Beteiligungen und
ihre Steuerungsmöglichkeit ausgesetzt.
Der Konzern hält diverse Beteiligungen an börsennotierten und nicht börsennotierten Gesellschaften.
Die effiziente Steuerung dieses Portfolios geht mit entsprechenden Refinanzierungskosten einher, die
möglicherweise durch die erzielbaren Dividenden der Investments nicht oder nicht vollständig
kompensiert werden können. Viele Beteiligungen, die der Konzern an großen börsennotierten
Gesellschaften hält, sind nur Minderheitsbeteiligungen. Eine zeitnahe Beschaffung von Informationen,
die notwendig sind, um etwaigen Fehlentwicklungen rechtzeitig entgegenzuwirken, kann dadurch
erschwert sein. Sofern der Konzern Mehrheitsbeteiligungen hält, können Minderheitsgesellschafter
unter Umständen wichtige Entscheidungen blockieren. Es ist nicht auszuschließen, dass künftig
weiterer Wertberichtigungsbedarf auf das Beteiligungsportfolio des Konzerns entsteht. Darüber hinaus
ist die Commerzbank weiterhin bestrebt, nicht-strategische Investments zu veräußern. Auch hier ist
nicht auszuschließen, dass es dem Konzern nicht gelingt, seine Beteiligungen über die Börse oder
außerbörslich zu angemessenen Preisen zu veräußern. Verluste und Risiken bei den Beteiligungen
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