Betriebliche Altersversorgung - PSVaG

Doch zweifelt kaum jemand an ihrem Erfolg – am allerwenigsten die Anbieter
der klassischen fondsgestützten Vermögensverwaltung, deren Dienstleistung
sich nicht grundlegend von der eines Dachfonds-Managers unterscheidet.
Es ist kein Zufall, dass die wichtigsten der rd. 2 Dutzend deutschen Fondspicker
nahezu zeitgleich auch Dachfonds aufgelegt haben.
Ein großer Fortschritt der Dachfonds gegenüber der Vermögensverwaltung auf
Fondsbasis besteht in der niedrigeren Mindestanlage. Sparpläne ab 100 Euro
monatlich oder Einmalanlagen ab 5000 Euro nimmt kaum ein Fondspicker an.
An der Offenheit für kleinere Anlagebeträge erkennt man bereits die besondere
Eignung für die betriebliche Altersversorgung (bAV), die sich ja häufig aus der
Umwandlung von Gehaltsbestandteilen und Sonderzahlungen speist. Losgrößentransformation
ist aber nicht die einzige Stärke der „Funds of funds“. Sie
ersparen auch Umschichtungen im Wertpapierdepot und erlauben ein übersichtliches
Reporting.
Ihr eigentliches Erfolgsrezept ist jedoch der 2-stufige Aufbau: Auf der oberen
Ebene steuert das Dachfonds-Management die Gewichtung der spezialisierten
Einzelfonds für bestimmte Märkte, Branchen und Währungen. Auf der unteren
Ebene analysieren Spezialisten im Auftrag jedes Einzelfonds ihre jeweiligen
Sektoren. Verschiedene Analyseverfahren und Investmentstile kommen so in
einem einzigen Wertpapier zum Tragen und ergänzen sich.
Bequemlichkeit und Risikostreuung allein machen freilich noch keine sinnvolle
Investmentstrategie aus. Aus der finanzwissenschaftlichen Theorie wissen wir
vielmehr, dass der strategische Mix aus Aktien und Anleihen die wichtigste
Voraussetzung für eine erfolgreiche Anlage darstellt. Ob jemand sein Anlageziel
erreicht, hängt zuerst davon ab, dass er sein Wertpapierdepot optimal nach diesen
beiden Kategorien aufteilt.
Erschwerend kommt hinzu, dass diese optimale Verteilung nicht von Dauer sein kann:
Ein gleichbleibender Portfolio-Mix über den gesamten Lebenszyklus ist regelmäßig
nicht optimal, wie Paul A. Samuelson bereits vor Jahren feststellte. Um den jeweils
passenden Portfolio-Mix zu finden, müssten demnach immer wieder die individuellen
Lebensumstände und Zukunftsperspektiven in Betracht gezogen werden. Dass sie
genau das nicht tun können, ist eine grundsätzliche Schwäche der Dachfonds.
Von einer zeitgemäßen Fonds-Vermögensverwaltung sollte man folgende Schritte
erwarten:
- 90 - PSVaG 25 Jahre