procontra Ausgabe 02/2023

Multi-Asset-Fonds INVESTMENTFONDS | 29
tables Unternehmen hat am Ende des
Tages keinerlei Ressourcen, sich um
die anderen Dinge, um das E und das
S (Umwelt und Soziales, Anm. d. Red.)
zu kümmern. Insofern folgen E und S
unseres Erachtens dem G. Wir nehmen
das Thema und unsere Verantwortung
als Investor sehr ernst und sprechen
regelmäßig mit dem Management der
Unternehmen, an denen wir beteiligt
sind. Wir weisen auf mögliche Missstände
hin und versuchen, konstruktive
Sparringspartner zu sein.
procontra: Welche Ausschlüsse gibt es
für die Fonds?
Schafföner: Wir schließen Unternehmen
aus, die Umsätze mit kontroversen
Waffen erwirtschaften. Das Gleiche gilt
für Tabakunternehmen und Firmen, die
mehr als 30 Prozent ihres Umsatzes
mit Kohle generieren. Ausgeschlossen
sind zudem Unternehmen, die mehr
als 10 Prozent ihres Umsatzes mit
Rüstungsgütern erwirtschaften oder
schwere Verstöße gegen die Prinzipien
des UN Global Compact ohne positive
Perspektive haben. Staatliche Emittenten
sind ausgeschlossen bei einem
unzureichenden Scoring in Bezug auf
den Freedom House Index (sprich „nicht
frei“, Anm. d. Red.).
procontra: Die sogenannte Nachhaltigkeitspräferenzabfrage
soll auch dem
nachhaltigen Investieren einen Schub
geben. Sind Ihre Produkte dafür qualifiziert?
Schafföner: Alle unsere Publikumsfonds
fallen unter Artikel 8 der EU-Offenlegungsverordnung
und berücksichtigen
die negativen Auswirkungen der
Portfoliounternehmen, die sogenannten
„Principle Adverse Impacts“. Dabei
verlassen wir uns nicht auf externe
ESG-Ratings von Unternehmen, sondern
nutzen zuallererst unser hauseigenes
Research. Das hat auch damit zu tun,
dass die externen Ratings meist oberflächlichen
Schwarz-Weiß-Mustern, also
„investierbar oder nicht investierbar“,
folgen, während wir versuchen, die
ESG-Themen differenzierter zu sehen.
procontra: Was erwartet uns in diesem
Börsenjahr, nachdem das letzte Jahr so
schlecht war?
Schafföner: Bei Punktprognosen sind
wir generell vorsichtig – die können nur
schiefgehen. Niemand weiß, was
25
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
Angaben in %
innerhalb eines Jahres alles passieren
wird. Es gibt aber durchaus Gründe für
Optimismus. Zwar ist der Bewertungsrückenwind
der niedrigen Zinsen weg –
dafür wachsen die nominalen Unternehmensgewinne
aber mit der Inflation. Die
großen Risiken haben sich außerdem
bisher nicht materialisiert. Wir haben
weiterhin keine tiefe Rezession in
Europa. China hat zudem seine Zero-Covid-Politik
beendet. Im Fokus dürfte
aber vor allem die Inflationsentwicklung
stehen und die Reaktion der Notenbanken
darauf. Investoren werden sich
vermutlich von einer Notenbanksitzung
zur nächsten hangeln und immer
wieder versuchen, das Ende des
Zinserhöhungszyklus auszuloten. Mal
wird es gefühlt nah sein, so wie zu
Beginn des Jahres, und die Kurse
Multiple Opportunities (MOF) performt
Wertentwicklung p. a. des FvS-Flaggschiffs
11,24
6,20 2,31
3,97
-5,06
20,42
-12,45
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Quelle: Flossbach von Storch
steigen, mal in weiter Ferne, und sie
fallen. Wir gehen aber davon aus, dass
die Notenbanken die Inflationsbekämpfung
weiter ernst nehmen und deshalb
auch keine schnelle Zinswende nach
unten einläuten. Deutlichere Rücksetzer
sind deshalb am Markt nicht ausgeschlossen,
was sicherlich auch die eine
oder andere Anlagegelegenheit für
Investoren ergeben wird, wobei die
Bäume am Aktienmarkt zunächst nicht
in den Himmel wachsen werden.
Dr. Tobias Schafföner ist seit 2012 Portfoliomanager bei Flossbach
von Storch und heute verantwortlich für das Management der Multi-Asset-Fonds.
2022 wurde er zudem zum Partner ernannt. Nach
seinem Abschluss als Diplom-Volkswirt an der Universität zu Köln
promovierte er 2020 an der Universität Bremen.
procontra 2 | 2023