El futuro de las pensiones en España: hacia un sistema mixto - CSIC

Apéndice 2: CÁLCULO DE CAPITALES DE JUBILACIÓN
Y ANUALIDADES VITALICIAS
La acumulación de aportaciones al sistema de capitalización se efectúa
a título individual aunque se aprovecha el pooling de fondos para obtener
mejores rentabilidades a menores costes. Se considera la capitalización
de aportaciones en pesetas de 1996 cuyos rendimientos reales se reinvierten
igualmente hasta la jubilación de su titular. De los rendimientos nominales,
en cada año, se habrá aplicado una parte a la recuperación teórica del
valor real de los capitales acumulados hasta la fecha (se supone que la inflación
es del 3% al año) y se habrán deducido los gastos de gestión imputables
a cada partícipe.Así, resulta una rentabilidad real neta que es el resultado
de deducir de la rentabilidad nominal bruta la inflación y el margen de
gestión (estimado en el 1% de los capitales acumulados). La formación del
capital de jubilación sigue pues la trayectoria resumida en la expresión
(A2.1):
J
CJx = ∑
e = x tipo de cotización e · Base de cotización e · (1+ r) J – e (A2.1)
en la que CJx es el capital de jubilación de un individuo que se jubila a la
edad J habiendo empezado a cotizar a la edad x. Las aportaciones resultan
de aplicar un tipo de cotización a la base de cotización de cada año que,
por lo general, coincidirá con el salario. La rentabilidad real neta es r, expresada
en tanto por uno.
Una vez obtenido el capital de jubilación, su transformación en una
anualidad vitalicia se efectúa generalmente en una compañía de seguros o
entidad similar considerando la expectativa de vida del individuo. No es lo
mismo comprar con dicho capital de jubilación una anualidad nominal (no
indexada con la inflación) constante que una anualidad real (indexada con
la inflación) constante, salvo en el caso obvio en que la inflación es nula. En
nuestros cálculos hemos privilegiado la obtención de anualidades reales a
EL FUTURO DE LAS PENSIONES EN ESPAÑA: HACIA UN SISTEMA MIXTO ■
103