El futuro de las pensiones en España: hacia un sistema mixto - CSIC

cuadro 4.2, se aprecia un acercamiento progresivo entre ambas, pasando la
pensión media indexada de ser un 59% de la pensión media parcial en el
año 2015 a representar un 98% en el 2050. Por su parte, la pensión media
no indexada supone el 125% de la pensión media indexada en el año de
partida, aunque decrece sostenidamente en valor real, mientras que la pensión
media indexada permanece constante. (18) El acercamiento mencionado
es, en realidad, artificial ya que se debe al hecho de que las primeras pensiones
indexadas del sistema de capitalización proceden de capitales de
jubilación que se han acumulado en pocos años de aportaciones. Las primeras
pensiones parciales del sistema de reparto, asimismo, se causan a
edades cercanas a los sesenta años y sufren la penalización correspondiente
por jubilación anticipada.
La proximidad entre la pensión media parcial del sistema de reparto
y la pensión indexada del sistema de capitalización es muy reveladora.
En efecto, nótese que se ha calculado esta última suponiendo una tasa de
rentabilidad real neta del 2,5%, muy próxima a la del crecimiento real del
PIB en nuestro escenario macroeconómico. Dado esto, la práctica similitud
entre los dos tipos de pensión refleja un ajustado cálculo actuarial para
obtener la pensión del sistema de reparto en la actualidad. Por otra parte,
ilustra un resultado ineludible de la aritmética de las pensiones: a tipos de
rendimiento interno y tasas de cotización similares le corresponden pensiones
similares. (19) Más adelante se verá cómo, bajo hipótesis alternativas, las
pensiones comparables en cada subsistema difieren de manera más amplia.
Para finalizar, cabe señalar que, al igual que en el caso del sistema de
reparto, se llevó a cabo una proyección alternativa suponiendo que la tasa
de inflación disminuye gradualmente desde un 3,5% en 1996 hasta el 2% en
(18) Dichas pensiones resultan de la transformación de los capitales medios de jubilación en anualidades constantes
vitalicias.La indexación o no con la inflación determina que el mismo capital de jubilación compre una anualidad mayor
o menor,respectivamente.Véase el apéndice 2 para una discusión de las expresiones utilizadas en el cálculo de capitales
de jubilación y anualidades vitalicias en el programa MODPENS-FEDEA.
(19) Véase Jimeno y Licandro (1996) para una ilustración de los tipos de rendimiento interno que actualmente implican
las pensiones del sistema español,y Herce (1996) para una discusión sobre las equivalencias entre dichas tasas en ambos
sistemas.
54 ■ TRANSICIÓN ENTRE EL REPARTO Y LA CAPITALIZACIÓN: UN ESCENARIO CUANTITATIVO