El futuro de las pensiones en España: hacia un sistema mixto - CSIC

Como todo no han de ser ventajas, porque si no estaríamos perdiendo
bienestar aferrándonos inexplicablemente al sistema de reparto, hay que aludir
a los principales riesgos que se asumen al transitar hacia un sistema mixto de
pensiones. Entre ellos, cabe citar el riesgo inflacionario, antes y una vez causados
los capitales de jubilación en el sistema de capitalización, que erosionaría
fuertemente su valor real eliminando la posibilidad de transformarlos en anualidades
indexadas con la inflación. (26) También ha de aludirse al coste de la rigurosa
regulación a la que se someten los sistemas de capitalización, para garantizar
su solvencia y seguridad. No por casualidad hemos incluido en nuestros
cálculos los costes de gestión de los sistemas de reparto y de capitalización.
Los de este último se estiman considerablemente mayores que los del primero.A
su vez, dichos costes constituyen una buena aproximación al tamaño del
tan citado «pastel» que ambicionan las instituciones financieras, al ser una estimación
de su valor añadido en esta línea de negocio. No parece que dicho
tamaño sea tan espectacular, sin que deje de ser apreciable, pero, además, no
hay que olvidar que dentro de este valor añadido hay no solamente beneficios,
también hay empleos y remuneración de los asalariados, algo que los sectores
económicos convencionales no están hoy en condiciones de crear. Por lo que
hay que ver el desarrollo de la capitalización de pensiones en nuestro país
como una oportunidad estratégica para el sector de los servicios financieros.
Una desventaja final radica en que, de todas las maneras, la transición
presenta una temporalidad en la que los costes aparecen muy pronto y los
beneficios más tarde, como en la mayor parte de las empresas que afrontan
los individuos y las colectividades. Frente a esto sólo cabe la consideración
de que sin un avance decidido en la dirección correcta, paralizada la sociedad
por el rechazo del esfuerzo inicial o las querellas sobre cómo distribuirlo,
el sacrificio futuro sería aún mayor. Pocos pensarán que, en materia de
pensiones, estamos ahora mismo en el mejor de los mundos posibles.
(26) La noción de anualidad vitalicia indexada con la inflación es inmediata. Pero lo es muchos menos la eventualidad de
que tal producto financiero se ofrezca en el mercado salvo en épocas de reducida inflación o inflación estable ya que,
de otra manera, la entidad financiera que lo ofreciese asumiría un riesgo elevado o su coste sería excesivo. Éste es uno
de los desarrollos más intrigantes de los mercados financieros en todo el mundo en el futuro. La «muerte de la inflación»,
como comienza a conocerse la nueva situación en muchos países desarrollados, facilitaría enormemente su desarrollo.
EL FUTURO DE LAS PENSIONES EN ESPAÑA: HACIA UN SISTEMA MIXTO ■
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