El futuro de las pensiones en España: hacia un sistema mixto - CSIC

Tanto los rendimientos financieros, otra de las principales fuentes
de ingresos del sistema de capitalización, como los activos financieros al inicio
del período crecerían espectacularmente, pasando los primeros de 63
millardos de pesetas de 1996 en el año 2000 a 4.091 en el año 2050 y los
segundos de 1.387 a 115.323, lo que representaría el 58% del PIB de ese
año. Nótese que los rendimientos de los capitales acumulados toman después
de 2030 el relevo de la acumulación de activos financieros dada su
mayor importancia cuantitativa entre las partidas de ingresos de la cuenta
del sistema. Ésta es una característica fundamental de los fondos y flujos
económicos de un sistema de capitalización, en el que los rendimientos de
los capitales acumulados cumplen el mismo papel que el crecimiento combinado
de la productividad y del empleo en un sistema de reparto. La diferencia
entre ambos procesos marcará la capacidad de cada sistema para
proporcionar pensiones elevadas o reducidas, etc.
A medida que madura la transición de sistemas, los gastos por prestaciones
a los beneficiarios se equipararían con las aportaciones de los partícipes.
Hasta entonces, esta partida o bien no registra gastos debido a la
inexistencia de beneficiarios o bien evoluciona progresivamente, desde que
aparecen los primeros pensionistas en el año 2012.
También se reflejan, en el cuadro 4.2, los gastos de gestión del sistema
de capitalización. Éstos se han estimado como el 1% de los activos acumulados
medios en cada año. Su evolución es pues paralela a dicha magnitud
y los aspectos más destacables de esta partida tienen que ver tanto con
el valor añadido del sector en esta línea de negocio como con la rentabilidad
real neta de los activos financieros. Respecto a esta última, en el capítulo
5 se lleva a cabo un ejercicio de sensibilidad.
Por último, obsérvese cómo tanto el capital medio de jubilación
como la pensión media, indexada o no con la inflación, se multiplican por
3,5 entre el año 2015 y el 2050. Si comparamos la pensión media parcial
del sistema de reparto del cuadro 4.1 con la pensión media indexada del
EL FUTURO DE LAS PENSIONES EN ESPAÑA: HACIA UN SISTEMA MIXTO ■
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