El futuro de las pensiones en España: hacia un sistema mixto - CSIC

mercado será por definición sostenible pudiendo ser más elevada que la
tasa de crecimiento del PIB. En este caso se produce una clara ventaja del
sistema de capitalización en la provisión de pensiones que también se ilustra
más adelante, en la sección 5.2, mediante el correspondiente ejercicio de
sensibilidad. No obstante, ha de tenerse en cuenta que al tipo de rentabilidad
real a largo plazo que pueda obtenerse, hay que deducirle los gastos de
administración de los fondos de pensiones y que tampoco debería ser muy
superior a la tasa de crecimiento real del PIB en una economía madura.
Por último, si la proporción de trabajadores que optase por trasladar
una parte de sus cotizaciones al sistema de capitalización fuera importante,
y también lo fuera la proporción de las cotizaciones, la transición sería más
intensa y se agudizarían los efectos transitorios, especialmente el aumento
del déficit del sistema de reparto a medida que dejaran de entrar ingresos
por cotizaciones al mismo. Los aspectos de opción personal son a destacar
en un caso como el que aquí tratamos. Especialmente importante será la
convicción que generen los individuos sobre lo oportuno de permanecer
íntegramente en el sistema de reparto o de optar parcialmente por el de
capitalización. Ello dependerá de sus expectativas de pensiones en uno u
otro subsistema, las cuales dependen de elementos como los que se han
descrito en los párrafos anteriores. En la expectativa de pensión intervienen
tanto el nivel que ésta pueda alcanzar en el futuro como la probabilidad de
que el sistema de capitalización o el de reparto se enfrenten a dificultades
específicas inesperadas.Aquí, la heterogeneidad de edades o actitudes frente
al riesgo hará que las opciones sean diversas, por lo que es difícil predecir
cómo evoluciorará este elemento en el futuro. La sensibilidad al mismo
se analiza en la sección 5.3.
40 ■ TRANSICIÓN ENTRE EL REPARTO Y LA CAPITALIZACIÓN:ASPECTOS CONCEPTUALES