Documento de Trabajo N° 98 Sebastián Auguste y Santiago ... - FIEL

EL DESEMPEÑO DE LOS SISTEMAS DE CAPITALIZACIÓN PREVISIONAL EN AMÉRICA LATINA
de procesamiento que resulten prohibitivos de hecho), ya que dicha información determina las
características y reacción de la demanda que enfrenta cada AFP ante distintas estrategias
factibles. Permitir la coexistencia de un sistema de reparto (sistema mixto), donde los afiliados
tienen la opción de cambiarse de sistema, puede tener efectos muy distintos de acuerdo a cómo se
implemente. La opción de salirse del sistema podría incrementar la presión competitiva de la
industria, pero también es probable que genere problemas de consistencia temporal o
comportamientos oportunistas de los gobiernos, aspectos que discutiremos en mayor detalle más
adelante.
Por último, aún cuando su medición sea particularmente compleja, también resulta importante
tomar en cuenta el aspecto institucional: para que funcione la competencia entre las AFP se
requiere, antes que nada, credibilidad de las normas y de las instituciones que las instrumentan.
En general, entonces, es claro que los efectos esperados y la efectividad de los distintos
instrumentos o diseños elegidos en cada experiencia regulatoria dependen de la consistencia entre
los diversos instrumentos entre sí y su correspondencia con el contexto económico e institucional
en el cual se apliquen.
1.4. Discusión final sobre el proceso competitivo y las hipótesis generales emergentes sobre
los instrumentos regulatorios
La discusión realizada hasta aquí permite desarrollar un conjunto importante de hipótesis sobre el
impacto que pueden tener diversos instrumentos regulatorios, tales como las regulaciones sobre
las estructuras de las comisiones (entre ellas, la multiplicidad o no de dimensiones tarifarias, la
regulación de tasas de aporte neto o bruto, el descuento del costo del seguro sobre el aporte o el
fondo acumulado, etc.), sobre la dificultad para realizar traspasos (tanto respecto de la
permanencia mínima como de los trámites que deban realizarse), mecanismos de asignación de
indecisos (cuando existen), requisitos de rentabilidad mínima relativa al promedio ponderado del
sistema, etc.
En efecto, del análisis anterior surgen dos observaciones importantes, con implicancias generales.
Primero, las AFP intentarán atraer nuevos afiliados mientras éstos generen ingresos superiores al
costo incremental de su atención, utilizando la mejor combinación de señales de precios y
diferenciación de producto según sea la valoración de las mismas que anticipan por parte de sus
potenciales clientes (“la demanda”). Segundo, suponiendo una desafiabilidad imperfecta en el
corto plazo (ante eventuales señales de rentabilidad), el grado de competencia entre las AFP
existentes en términos generales dependerá de la facilidad para coludirse y ejercer el poder de
mercado en una industria con características de producto diferenciado, tanto verticalmente
(calidad o percepción de la calidad) como horizontalmente (variedad), con fuertes asimetrías de
información y altos costos de transacción y de procesamiento de la información disponible. El
grado de diferenciación de sus productos (según la perspectiva de los afiliados, y en lo que
respecta a la facilidad o costos para cambiar un prestador por otro) está directamente vinculado
con los riesgos asignados a realizar elecciones inadecuadas (aversión al riesgo), los costos
personales y burocráticos que deben incurrirse para procesar las características de cada opción
disponible, para ejercer dicha opción, etc.
DOCUMENTO DE TRABAJO N° 98 13