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EL DESEMPEÑO DE LOS SISTEMAS DE CAPITALIZACIÓN PREVISIONAL EN AMÉRICA LATINA del mercado (lo que muestra que estas nuevas AFP fueron relativamente exitosas en conseguir una porción del mercado). En tanto que no han existido cambios en la regulación de traspasos, este comportamiento no puede ser asociado con cambios en dicha regulación, pero, cualquiera haya sido el factor que motivó las reducciones en comisiones, es claro que al permitir los traspasos (sin ser de los países más flexibles) se ha permitido que los afiliados ejerzan este derecho, poniendo más presión competitiva en el sector, tal como muestra la correlación negativa. Figura 10. Evolución de los traspasos y las comisiones promedio. México 1.8% 1.7% 1.6% 1.5% 1.4% 1.3% 1.2% 1.1% 1.0% Perú Comisión equivalente sobre ingreso imponible (eje izquierdo) Ratio de Vendedores sobre aportantes (eje derecho) 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 0.30% 0.25% 0.20% 0.15% 0.10% 0.05% 0.00% Figura 11. Evolución del índice de concentración HHI y cantidad de administradoras. México DOCUMENTO DE TRABAJO N° 98 44 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 HHI (eje izquierdo) Cantidad de AFP (eje derecho) 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Perú tiene una historia distinta. En los últimos años ha estado muy activo en cuanto a modificar las regulaciones sobre traspasos, motivado (según el propio regulador) por la percepción de que las comisiones eran altas. Como se analizó anteriormente, en Perú los traspasos no estaban permitidos en un principio y luego se fue flexibilizando este aspecto. En la Figura 12 se analiza la evolución de las regulaciones de traspasos y las comisiones promedio del sistema. Ante los primeros cambios regulatorios las comisiones promedio del sistema no se redujeron, sino que por el contrario tendieron a incrementarse. En los primeros años, si bien se permitía el traspaso, éste era muy oneroso, tanto en horas perdidas (ya que se requería ir a la AFP de destino, pedir un formulario, llenarlo, ir a la de origen y presentar el formulario, la AFP de origen tenia que verificar todo y dar el visto bueno, luego el afiliado tenía que ir a la AFP de destino y presentar el formulario autorizado) como en términos monetarios (ya que se debía pagar un cargo por traspaso), siendo que además se exigían 6 aportes mínimos consecutivos como prerrequisito habilitante. La primera reducción importante de comisiones se observa luego de que se elimina el cargo por traspaso en agosto de 2001 (en rigor no se elimina sino que se fija en 0 soles). Luego se permitió el trámite remoto (septiembre de 2004) y finalmente se simplifica el trámite y se requieren sólo 3 meses de permanencia mínima (junio 2005). Además, desde junio de 2005 se introducen los multi-fondos, lo que aumenta la diversidad del producto. Estos últimos cambios fueron los más efectivos en términos de lograr reducir las comisiones, las que caen un 21% entre junio 2005 y abril de 2007. 18 17 16 15 14 13 12 11 10
EL DESEMPEÑO DE LOS SISTEMAS DE CAPITALIZACIÓN PREVISIONAL EN AMÉRICA LATINA Resulta difícil, desde un punto de vista empírico, identificar a qué se debe el cambio, ¿es por el aumento de la diversidad que el mercado se volvió más competitivo o por la flexibilización de los traspasos? Independientemente de cuán importante sea cada uno de estos aspectos en forma independiente, es claro que la diversidad de los multi-fondos no generaría una mayor presión competitiva si no se les permite a los afiliados traspasarse, por lo que la facilitación de los traspasos potencia el efecto potencial de la diversidad del producto. Figura 12. Evolución de las comisiones promedio del sistema y regulaciones de traspaso en Perú se permite el traspaso vía web y se elimina el requisito de ir a la AFP de origen 1993 1994 1995 1996 1997 Se permiten los traspasos, que estaban prohibidos, pero el trámite es muy burocrático y se debe pagar una comisión por traspaso 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Jan-05 Se permite el trámite remoto Feb-05 Se elimina el cargo por traspaso Se simplifica el trámite y se reduce de 6 a 3 meses la permanencia mínima Mar-05 Apr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Aug-05 Sep-05 Oct-05 Nov-05 Dec-05 Jan-06 Feb-06 Mar-06 Apr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Aug-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dec-06 Jan-07 Feb-07 Mar-07 Apr-07 Lo interesante del caso de Perú es que se observan caídas en comisiones aún cuando el ratio de traspasos sobre aportantes se mantuvo muy bajo en gran parte del período, y sólo a partir de 2005, con el lanzamiento de los multi-fondos, se observa un incremento en los mismos, así como un fuerte incremento del número de vendedores (como ratio de los aportantes al sistema). DOCUMENTO DE TRABAJO N° 98 45 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 Comisiones promedio del sistema (en % del ingreso imponible)
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