Documento de Trabajo N° 98 Sebastián Auguste y Santiago ... - FIEL

EL DESEMPEÑO DE LOS SISTEMAS DE CAPITALIZACIÓN PREVISIONAL EN AMÉRICA LATINA
pública operando. En Costa Rica y Uruguay la participación de mercado de las AFP públicas
(tanto en términos de cotizantes como de afiliados) es muy alta, mientras que en Argentina la
AFP Nación ha perdido participación en los primeros años, para recuperarla recientemente,
llegando en junio de 2006 a 10.8% del total de aportantes cuando al inicio del sistema tenía
10.5%.
En la mayoría de los casos, la propiedad de la AFP es 100% pública, por lo que son entidades
puramente públicas; una excepción es Orígenes AFJP en Argentina, donde la participación estatal
(provincial) es minoritaria, por lo que es en realidad una empresa mixta, probablemente más
similar, en cuanto a su organización interna, estrategias de negocio y diseño de incentivos, a una
AFP privada que a una puramente pública. Es importante destacar que en la mayoría de los casos
la propiedad se encuentra (directamente o indirectamente) al nivel público nacional (en general
Bancos públicos), siendo entonces el mismo nivel de gobierno el que tiene a su cargo la
supervisión y regulación del sector, lo que en principio podría generar problemas de agencia (ya
que quién regula, directa o indirectamente, también es un actor en el mercado).
2.3. Supervisión
La mayoría de los países de la región optaron por delegar la supervisión de los nuevos sistemas a
un organismo regulador especializado. Otros optaron por unificar las funciones de supervisión de
las AFP con las de otras entidades financieras (tales como bancos, seguros o valores); este último
es el caso de Bolivia, Colombia, Perú (unificada con la supervisión de valores y seguros),
Uruguay (donde la supervisión está en manos del Banco Central) y Panamá (donde se la delegó a
la Comisión Nacional de Valores).
2.4. Garantías
En los países de la región existen cuatro tipos de garantías: i) garantías absolutas sobre los
retornos; ii) garantías relativas sobre la tasa de retornos (en base a práctica del sector y
benchmark); iii) garantía de pago de beneficios; y iv) garantías de pago de pensión mínima. Las
primeras dos se refieren a la etapa de acumulación y constituyen garantías de rentabilidad
mínima, en tanto que las últimas dos se aplican durante la etapa de pago y corresponden al pago
de prestaciones y pensión mínima. Las garantías de pensión mínima se aplican en todos los países
que no tienen un componente residual de beneficio definido público. 9,10
2.5. Beneficios
Además de la pensión por vejez, todos los países han incluido beneficios adicionales tales como
pensiones por invalidez, sobrevivencia o vejez anticipada. Con la excepción de México y Costa
Rica, donde el Estado es el encargado de administrar el seguro centralmente, 11 las
administradoras están obligadas por ley a proporcionar un seguro de invalidez de grupo y
9 Una excepción era Perú, pero la implementó en 2003 (Ley 27.617).
10 También pueden existir otras garantías (explícitas o implícitas) como la garantía estatal por quiebra en Chile.
11 En México, el seguro de invalidez y sobrevivencia (2,5% del salario, aportado 0.62% por el trabajador, 1.75%
por la empresa y 0.13% por el Estado) es administrado por el Instituto Mexicano de Seguridad Social (IMSS). En
Costa Rica, ll Régimen de Invalidez, Vejez y Muerte es administrado por la Caja Costarricense de Seguridad Social
(CCSS) y se financia con un 4,75% del salario por parte del empleador y un 2,50% de parte del trabajador.
DOCUMENTO DE TRABAJO N° 98 18