BAB VI - Direktorat Jenderal Anggaran Kementerian Keuangan RI ...

Pembiayaan Defisit Anggaran, Pengelolaan Utang, dan Risiko Fiskal
Bab VI
terutama untuk meminimalkan risiko; dan (3) mengembangkan upaya-upaya agar pinjaman
yang sudah direncanakan dapat dilaksanakan sesuai jadwal dan sesuai dengan perkiraan
biaya.
Dalam penyusunan strategi utang, Pemerintah akan memerhatikan dan memasukkan
berbagai faktor baik eksternal maupun internal yang secara langsung maupun tidak langsung
menjadi bahan pertimbangan yang akan mempengaruhi strategi yang ditempuh. Faktorfaktor
yang memengaruhi strategi yang ditempuh antara lain adalah (1) posisi dan struktur
utang saat ini, (2) kebutuhan pembiayaan yang harus dipenuhi, (3) daya dukung operasional
dalam pengelolaan utang, (4) kondisi pasar baik global maupun domestik, (5) aturan-aturan
yang mendukung baik yang terkait dengan instrumen, aturan pasar dan aturan yang
mengatur investor dan investasi, dan lain-lain, dan (6) status kemajuan dari beberapa hal
terkait dengan pengelolaan utang seperti komitmen utang, rencana penarikan utang,
perjanjian penundaan utang, dan lain-lain. Faktor-faktor tersebut bersifat dinamis dan
berkembang, yang perlu direspon secara periodik dengan meninjau kembali strategi dan
membuat penyesuaian terhadap strategi tersebut agar tetap berada pada upaya untuk
pencapaian tujuan.
Dalam lima tahun terakhir, meskipun secara persentase terhadap PDB utang menunjukkan
besaran yang cenderung semakin menurun, namun secara nominal jumlah utang
Pemerintah terus mengalami peningkatan. Peningkatan nominal utang dipengaruhi oleh
penambahan utang neto dan perubahan berbagai nilai tukar dari utang yang dimiliki.
Kecenderungan peningkatan pembiayaan melalui utang sudah barang tentu akan secara
nominal meningkatkan jumlah utang pemerintah. Kebutuhan pembiayaan yang bersumber
dari utang neto yang meningkat telah berakibat pada peningkatan outstanding utang dari
Rp1.294,8 triliun pada tahun 2004 dan secara gradual meningkat menjadi Rp1.486,2 triliun
pada bulan September 2008. Walaupun terjadi peningkatan dalam posisi utang, tetapi secara
relatif rasio utang terhadap PDB mengalami penurunan. Penurunan ini juga diimbangi
dengan penurunan komposisi utang dalam valuta asing dari 50 persen pada akhir tahun
2004 menjadi 47 persen pada akhir tahun 2007. Masalah yang masih dihadapi saat ini
adalah pada struktur jatuh tempo, yang masih cukup tinggi hingga beberapa tahun ke depan.
Dengan melihat kondisi portofolio, pengelolaan utang akan lebih diarahkan untuk
menyeimbangkan struktur utang baik dari sisi komposisi nilai tukar, maupun dari sisi struktur
jatuh temponya. Pemenuhan kebutuhan pembiayaan akan diarahkan pada tujuan tersebut
secara konsisten dengan memerhatikan faktor-faktor yang memengaruhi. Melihat kondisi
tersebut, dalam upaya menyeimbangkan struktur portofolio, maka pemenuhan kebutuhan
pembiayaan yang dapat menambah posisi (outstanding) utang, diupayakan semaksimal
mungkin diperoleh dari sumber-sumber dalam negeri. Dari sisi struktur jatuh tempo, dengan
melihat kondisi saat ini, tambahan kebutuhan pembiayaan akan semaksimal mungkin
diupayakan dapat dipenuhi dari utang dengan tenor yang panjang. Keseimbangan dalam
struktur tersebut akan dilakukan dengan tetap memperhatikan biaya yang diperlukan agar
efisiensi pengelolaan utang dapat dicapai.
Dalam konteks pengelolaan SBN, upaya yang dapat mendukung pencapaian struktur
portofolio dilakukan dengan (1) memperkaya jenis instrumen yang mampu mendukung
kebutuhan investasi dari kelompok investor yang beragam, (2) mendukung pembangunan
infrastruktur pasar yang dapat mendukung aktivitas dan likuditas perdagangan dan efisiensi
pasar, dan (3) menganalisis potensi permintaan secara lebih cermat dan memanfaatkan
NK APBN 2009
VI-19