BAB VI - Direktorat Jenderal Anggaran Kementerian Keuangan RI ...

Bab VI
Pembiayaan Defisit Anggaran, Pengelolaan Utang, dan Risiko Fiskal
dan (2) risiko operasional. Berbagai
jenis risiko tersebut memiliki
dampak langsung terhadap efisiensi
dan efektifitas pengelolaan utang
secara keseluruhan.
Kondisi risiko keuangan portofolio
utang pemerintah terus membaik
sejalan dengan semakin baiknya
pengelolaan risiko utang
Pemerintah yang merupakan
bagian integral dari strategi
pengelolaan utang pemerintah.
Perkembangan risiko utang
Pemerintah dapat dilihat pada
Tabel VI.14.
Sebagaimana ditunjukkan pada
Tabel VI.14 tentang indikator
risiko portofolio utang tahun 2006–
2009, risiko tingkat bunga
diperkirakan akan menurun seiring
dengan upaya Pemerintah untuk
mengurangi porsi utang dengan
Tabel VI.14
Indikator Risiko Portofolio Utang Tahun 2006 – 2009
2006 2007 2008* 2009**
Risiko Tingkat bunga
VR Debt Proportion 28,63% 27,35% 25,12% 23,36%
Refixing Rate 32,59% 30,97% 28,40% 26,30%
Time to Refix 8,4 tahun 7,7 tahun 6,67 tahun 6,84 tahun
Risiko Mata Uang
Rasio Utang Valas thd PDB 18,81% 16,43% 14,86% 12,88%
Rasio Utang Valas thd. Total Utang 48,77% 46,94% 47,00% 46,11%
Komposisi Utang Valas
USD 35,80% 37,12% 42,63% 46,05%
JPY 38,15% 37,52% 37,89% 37,76%
EURO 7,38% 15,03% 10,91% 9,14%
Others 19,77% 11,33% 9,57% 7,05%
Risiko Refinancing
Utang yang jatuh tempo
dalam 1 tahun
Nominal (Miliar Rp) 80.322,36 90.066,34 85.699,31 101.609,96
Persentase 6,17% 6,75% 6,19% 6,30%
Utang Rupiah
Nominal (Miliar Rp) 26.080,54 37.274,74 31. 954, 35 41.967,06
Persentase 3,76% 5,05% 3,84% 4,13%
Utang Valas
Nominal (Miliar Rp) 54.750,70 59.658,60 53.744,96 59.642,90
Persentase 8,91% 8,65% 8,50% 9,96%
Average To Maturity (ATM)
Total Debt 9,09 tahun 9,31 tahun 8,74 tahun 8,66 tahun
ATM SUN Rupiah 9,41 tahun 9,95 tahun 10,48 tahun 11,02 tahun
ATM FX debt 8,75 tahun 8,56 tahun 6,70 tahun 5,67 tahun
Sumber: Departemen Keuangan
* angka sementara
** angka sangat sementara
tingkat bunga mengambang dengan menerbitkan obligasi negara seri fixed rate. Hal ini
nampak dari proyeksi menurunnya proporsi utang dengan tingkat bunga mengambang
terhadap total portofolio utang, dari realisasi sementara sebesar 27,35 persen pada akhir
2007 menjadi 23,36 persen pada proyeksi akhir tahun 2009. Indikator lain, misalnya rasio
porsi utang yang rentan terhadap perubahan suku bunga (interest rate fixing) juga
mengalami penurunan dari 30,97 persen pada akhir tahun 2007 dan diproyeksikan menjadi
26,3 persen pada akhir tahun 2009.
Dengan demikian, dalam jangka panjang exposure risiko utang terhadap volatilitas suku
bunga pasar semakin menurun. Sementara itu risiko nilai tukar menunjukkan adanya
perbaikan yang ditunjukkan oleh rasio utang valas terhadap PDB yang turun dari 16,43
persen pada akhir tahun 2007 menjadi 12,88 persen untuk proyeksi akhir tahun 2009, dan
rasio utang valas terhadap total utang yang turun dari 46,94 persen pada akhir tahun 2007
menjadi 46,11 persen pada proyeksi akhir tahun 2009. Turunnya rasio-rasio tersebut
menunjukkan risiko nilai tukar semakin berkurang. Risiko refinancing akan sedikit meningkat
akibat semakin besarnya pinjaman luar negeri (PLN) yang mendekati jatuh tempo (mature),
sebagaimana ditunjukkan oleh rata-rata jatuh tempo PT PLN (Persero) (ATM PLN) yang
turun dari 8,56 tahun pada akhir 2007 menjadi 5,67 tahun untuk proyeksi akhir tahun
2009. Meningkatnya risiko refinancing PT PLN (Persero) diimbangi oleh semakin
berkurangnya risiko refinancing SUN, sebagaimana ditunjukkan oleh ATM SUN yang
meningkat dari 9,95 tahun pada akhir tahun 2007 menjadi 11,02 tahun untuk proyeksi
akhir tahun 2009.
Berdasarkan proyeksi utang yang jatuh tempo pada tahun 2009 akan melewati angka
Rp100,0 triliun dengan memperhitungkan adanya penerbitan surat perbendaharaan negara
VI-62 NK APBN 2009