BAB VI - Direktorat Jenderal Anggaran Kementerian Keuangan RI ...

Pembiayaan Defisit Anggaran, Pengelolaan Utang, dan Risiko Fiskal
Bab VI
BUMN terhadap APBN. Penurunan
kontribusi ini merupakan bagian dari
risiko fiskal yang bersumber dari BUMN.
Untuk mengetahui sampai seberapa jauh
perubahan tersebut Pemerintah telah
melakukan pengujian sensitivitas atau
macro stress test dengan menggunakan
beberapa indikator risiko fiskal yang
meliputi (1) kontribusi bersih BUMN
terhadap APBN, (2) utang bersih BUMN,
dan (3) kebutuhan pembiayaan bruto
(Triliun Rp)
BUMN. Simulasi ini dilakukan sebagai upaya untuk dapat mengidentifikasi secara dini risiko
fiskal yang bersumber dari BUMN, sehingga kesinambungan APBN dapat lebih terjaga.
Simulasi macro stress test dilakukan pada PT Pertamina (persero), PT PLN (Persero), PT
PGN, PT Telkom, PT PELNI, PT KAI, dan PT PUSRI. Pengujian ini dilakukan secara parsial
dan baseline berdasarkan kinerja keuangan ketujuh BUMN pada tahun 2007. Hasil macro
stress test menunjukkan bahwa kenaikan nilai tukar, tingkat suku bunga, dan harga minyak
mentah mengakibatkan kontribusi bersih BUMN terhadap APBN Tahun 2009 semakin
negatif. Sebagai contoh, pada saat harga minyak meningkat sebesar USD20 per barel maka
arus kas dari Pemerintah ke BUMN meningkat antara Rp1.350,9 miliar sampai dengan
Rp1.375,7 miliar. Kenaikan ini terutama disebabkan oleh kenaikan subsidi dan listrik yang
diberikan melalui PT Pertamina (Persero) dan PT PLN (Persero).
Kenaikan ketiga variabel makro ini juga meningkatkan kebutuhan pembiayaan bruto BUMN.
Sebagai contoh, pada saat nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika Serikat mengalami
depresiasi sebesar 20 persen menyebabkan kebutuhan pembiayaan bruto BUMN tahun 2009
meningkat antara Rp106,72 miliar sampai dengan Rp107,9 miliar agar BUMN tetap tumbuh.
Terkait hal ini terdapat beberapa BUMN yang mengalami kesulitan dalam mencari sumbersumber
pembiayaan tanpa mendapatkan dukungan Pemerintah.
Pada aspek total utang bersih BUMN, kenaikan ketiga variabel makro tersebut juga semakin
memperlebar selisih antara total kewajiban BUMN dengan aktiva lancar yang dimiliki
BUMN. Depresiasi nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika Serikat sebesar 20 persen pada
tahun 2009 berpotensi menurunkan kemampuan aktiva lancar terhadap total kewajiban
antara Rp774,3 miliar sampai dengan Rp756,9 miliar.
Uji sensitivitas juga menunjukkan bahwa depresiasi nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika
Serikat mempunyai dampak yang cukup signifikan terhadap risiko fiskal BUMN. Besarnya
pengaruh depresiasi ini disebabkan tingginya denominasi dolar Amerika Serikat dalam
aktivitas operasional BUMN dan komposisi utang BUMN. Sebagai contoh, utang PT PLN
(Persero) dalam mata uang asing pada tahun 2007 mencapai sekitar 71,54 persen dari total
utang.
Terkait dengan uraian tersebut di atas, berikut ini disajikan hasil pengujian sensitivitas macro
stress test risiko fiskal BUMN dan kinerja beberapa BUMN serta potensi risiko fiskal yang
ditimbulkannya pada Boks VI.6. Sedangkan untuk risiko fiskal terkait dengan PSO disajikan
pada Boks VI.7 dan Boks VI.8. Untuk risiko fiskal terkait dengan PMN disajikan pada
Boks VI.9 dan Boks VI.10.
140
120
100
80
60
40
20
0
Grafik VI.13
Perkembangan Kontribusi BUMN Terhadap APBN, 2003-2008
Dividen Pajak Privatisasi Total
2003 2004 2005 2006 2007 2008 *
* Target APBN-P 2008
Sumber: Departemen Keuangan
NK APBN 2009
VI-67