BAB VI - Direktorat Jenderal Anggaran Kementerian Keuangan RI ...

More documents

Recommendations

Info

Bab VI Pembiayaan Defisit Anggaran, Pengelolaan Utang, dan Risiko Fiskal Grafik VI.12 Perkembangan Yield Curve dan Rata-rata Perdagangan Harian 14 13 12 11 9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 360 330 300 270 240 210 180 150 120 10 9 2.000 1.000 - J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S 90 60 30 - 8 2006 2007 2008 Volume (miliar rupiah) Frekuensi - RHS 7 1 Y 2 Y 3Y 4Y 5 Y 6Y 7 Y 8Y 9Y 10 Y 15 Y 20 Y 30 Y 30/09/2008 30/06/2008 31/03/2008 28/12/2007 28/09/2007 untuk pembelian SBN pada beberapa pelaku pasar. Selain itu, pelaku pasar juga telah menyesuaikan harga SBN dengan ekspektasi kenaikan inflasi tahun 2008 sebagai akibat (1) meningkatnya inflasi global, (2) naiknya harga minyak mentah yang mencapai rekor harga tertinggi (USD146 per barel), (3) naiknya harga komoditas primer lainnya seperti beras dan crude palm oil, dan (4) antisipasi dampak kenaikan harga BBM domestik. Selain itu, faktor berkurangnya kepercayaan investor akan keamanan kondisi fiskal karena belum adanya penyesuaian harga BBM turut menekan harga SBN dengan cukup dalam. Dalam rangka menjaga stabilitas pasar SBN, berbagai langkah kebijakan dilakukan untuk meningkatkan kepercayaan pelaku pasar SBN. Kebijakan yang ditempuh diantaranya ialah melakukan komunikasi yang aktif baik kepada dealer utama (primary dealers), maupun Tabel VI.11 Kepemilikan SUN Des'04 Des'05 Des'06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Des'07 Mar-08 Sep-08 Bank 72,02% 72,44% 64,27% 61,04% 57,57% 56,88% 56,23% 54,80% 48,19% Bank BUMN Rekap 39,78% 38,64% 36,48% 34,78% 32,71% 32,55% 32,38% 31,14% 26,97% Bank Swasta Rekap 23,83% 21,35% 19,29% 17,56% 17,09% 16,02% 15,20% 14,68% 12,11% Bank Non Rekap 8,12% 11,45% 7,83% 7,64% 6,91% 7,25% 7,40% 7,70% 7,89% BPD 0,30% 0,99% 0,66% 1,07% 0,86% 1,06% 1,25% 1,27% 1,23% Institusi Pemerintah 0,00% 2,63% 1,80% 2,47% 3,07% 3,07% 3,11% 2,98% 4,05% Bank Indonesia 0,00% 2,63% 1,80% 2,47% 3,07% 3,07% 3,11% 2,98% 4,05% Departemen Keuangan 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Non-Bank 27,98% 24,93% 33,93% 36,48% 39,36% 40,05% 40,66% 42,22% 47,76% Reksadana 13,52% 2,28% 5,12% 5,14% 5,46% 4,92% 5,51% 5,56% 6,49% Asuransi 6,78% 8,08% 8,37% 8,22% 8,03% 8,73% 9,10% 8,92% 9,80% Asing 2,69% 7,78% 13,12% 14,50% 17,98% 16,85% 16,36% 16,20% 19,47% Dana Pensiun 4,11% 5,51% 5,51% 5,43% 5,17% 5,17% 5,34% 5,30% 5,61% Sekuritas 0,11% 0,12% 0,24% 0,19% 0,09% 0,16% 0,06% 0,13% 0,13% Lain-lain 0,77% 1,17% 1,58% 3,00% 2,63% 4,22% 4,29% 6,11% 6,25% Jumlah 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Jumlah (triliun Rp) 399,30 399,84 418,75 438,82 454,82 472,41 477,75 498,40 541,71 Sumber: Departemen Keuangan VI-42 NK APBN 2009
Pembiayaan Defisit Anggaran, Pengelolaan Utang, dan Risiko Fiskal Bab VI kepada para investor dan analis; melaksanakan pembelian kembali SBN; dan mengurangi tekanan supply di pasar domestik dengan melihat kesempatan untuk menerbitkan ON di pasar valuta asing. Pelaku pasar umumnya memberikan respon positif dengan kebijakan antisipatif Pemerintah dalam merespon gejolak pasar SBN yang ada. Meskipun pasar SBN domestik tertekan, minat beli investor khususnya asing atas SBN domestik masih cukup besar bahkan menunjukkan kecenderungan meningkat. Hal ini ditunjukkan dengan meningkatnya porsi pembelian SBN oleh investor asing, baik di pasar primer maupun di pasar sekunder. Sebagai gambaran, selama tahun 2008 sampai dengan kuarter ketiga kepemilikan oleh investor asing menunjukkan peningkatan dari semula Rp78,2 triliun (16,4 persen dari total) pada bulan Desember 2007 menjadi Rp105,5 triliun (19,47 persen dari total) pada akhir kuarter ketiga 2008. Sekitar 60 persen dari porsi kepemilikan asing adalah untuk SBN jangka menengah dan jangka panjang (di atas 5 tahun). Posisi kepemilikan asing pada SBN domestik tetap perlu diwaspadai, karena dengan tidak adanya pembatasan aliran modal asing, investor asing dapat sewaktu-waktu melepaskan kepemilikannya pada waktu bersamaan (sudden reversal) sehingga dikhawatirkan dapat mengganggu stabilitas pasar SBN maupun sistem keuangan domestik. Peningkatan minat investor asing disebabkan oleh menariknya yield SBN domestik, yang tercermin dengan lebarnya interest rate differential dengan Fed Fund Rate. Selain itu, beberapa sentimen positif lainnya ialah adanya kebijakan pengelolaan fiskal termasuk pengelolaan utang yang prudent, kebijakan moneter yang credible, dan membaiknya faktor fundamental dalam jangka panjang. Bagi investor domestik, suksesnya penerbitan global bond pada Juni 2008, turut berperan dalam mengurangi kekhawatiran oversupply SBN di pasar domestik. Selain itu, disahkannya Undang-Undang Nomor 19 Tahun 2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara yang memungkinkan Pemerintah untuk menerbitkan instrumen syariah di pasar domestik maupun internasional dan upaya Pemerintah untuk menjangkau investor berbasis syariah juga turut mengurangi kekhawatiran tersebut. B. Pengelolaan Risiko Melalui Kontrak Lindung Nilai (Hedging) Derivatif adalah suatu kontrak yang menggunakan instrumen keuangan sebagai underlying (dasar), sehingga nilai kontraknya ditentukan oleh perubahan nilai aset yang menjadi underlying-nya. Kontrak derivatif dapat dilakukan untuk dua tujuan yang berbeda, yaitu (1) sebagai cara untuk memperoleh keuntungan yang lebih besar (return enhancement); dan (2) sebagai cara untuk lindung nilai baik terhadap aset maupun kewajiban dari perubahan yang terjadi di pasar. Terdapat berbagai jenis instrumen derivatif yang kontraknya dilakukan melalui bursa maupun di luar bursa (over the counter, OTC), antara lain swap, forward, futures, dan option. Penggunaan instrumen derivatif dalam pengelolaan utang digunakan untuk memitigasi risiko pasar yaitu risiko fluktuasi tingkat bunga dan nilai tukar valuta asing. Kontrak yang lazim dilakukan oleh pengelola utang adalah forward, swap, dan/atau option. Bagi pengelola utang, instrumen derivatif tersebut memiliki beberapa kegunaan antara lain: 1. Sebagai mekanisme lindung nilai untuk memberikan kepastian besarnya biaya utang pada tingkat yang telah direncanakan. NK APBN 2009 VI-43
Page 1 and 2: Pembiayaan Defisit Anggaran, Pengel
Page 41: Pembiayaan Defisit Anggaran, Pengel
Page 58 and 59: Bab VI Pembiayaan Defisit Anggaran,

BAB VI - Direktorat Jenderal Anggaran Kementerian Keuangan RI ...

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?