BAB VI - Direktorat Jenderal Anggaran Kementerian Keuangan RI ...

More documents

Recommendations

Info

Bab VI Pembiayaan Defisit Anggaran, Pengelolaan Utang, dan Risiko Fiskal setiap momentum pasar yang terbuka yang sejalan dengan pencapaian tujuan pengelolaan. Momentum pasar yang terbuka diantaranya dapat dimanfaatkan untuk melakukan penukaran utang (debt switch) dalam rangka restrukturisasi utang jatuh tempo. Dalam konteks pengelolaan pinjaman luar negeri, pencapaian struktur portofolio untuk pembiayaan melalui pinjaman saat ini baru dilakukan dengan melihat pilihan yang terbuka dan dapat dinegosiasikan terutama terkait dengan tingkat kelunakan (concessionality) pinjaman, pilihan jenis bunga yang tersedia, pilihan nilai tukar yang ditawarkan, pilihan pola pelunasan, atau pilihan lain misalnya konversi nilai tukar. Dalam hal pinjaman kegiatan (project loan), upaya untuk mempercepat penarikan dengan menerapkan readiness criteria yang tegas juga akan sangat mendukung upaya pencapaian efisiensi pengelolaan utang. Sementara untuk pinjaman yang sudah outstanding, pengelolaan portofolio dapat dilakukan dengan upaya restrukturisasi pinjaman, penyederhanaan komposisi nilai tukar terutama untuk pinjaman dalam nilai tukar Special Drawing Rights (SDR), dan memanfaatkan tawaran yang sekiranya favourable seperti melakukan debt swap dengan lender. 6.3.1 Gambaran Umum Pembiayaan Melalui Utang Sampai dengan kuarter ketiga tahun 2008 jumlah sementara utang negara mencapai USD158,47 miliar atau ekuivalen Rp1.486,2 triliun, yang terdiri atas pinjaman luar negeri sebesar USD61,98 miliar (ekuivalen dengan Rp580,4 triliun) dan surat berharga negara rupiah sebesar Rp779,9 triliun dan surat berharga dalam valuta asing USD11,2 miliar (ekuivalen Rp105,3 triliun). Selama kurun waktu 2004–2008 baik dalam nilai ekuivalen dolar Amerika Serikat maupun rupiah, jumlah utang menunjukkan kenaikan sebagai akibat meningkatnya pembiayaan defisit melalui utang. Pelemahan dolar Amerika Serikat terhadap beberapa mata uang dunia seperti yen Jepang dan euro akhir-akhir ini, juga memberikan dampak pada jumlah ekuivalen pinjaman Indonesia yang mata uang pinjamannya (original currency) berdenominasi yen Jepang dan euro. Dampak tersebut terlihat pada saat pinjaman dalam original currency tersebut dikonversi menjadi dolar Amerika Serikat dan rupiah, yang berkontribusi pada peningkatan nilai rupiah utang Pemerintah. Dalam nilai ekuivalen rupiah, selama tahun 2007 sampai dengan semester I 2008 jumlah pinjaman luar negeri meningkat. Hal ini akibat apresiasi mata uang yen Jepang, euro, dan poundsterling terhadap dolar Amerika Serikat, masingmasing sebesar 5,12 persen, 7,99 persen dan 0,30 persen. Pengaruh apresiasi yen Tabel VI.5 Perkembangan Posisi Utang Pemerintah Tahun 2004−2008 (miliar USD) 2004 2005 2006 + 2007 ++ 2008 +++ a. Pinjaman Luar Negeri 68,10 63,09 62,02 62,25 61,98 1. Bilateral 46,01 42,16 41,07 41,03 41,38 2. Multilateral 19,46 18,78 18,84 19,05 18,46 3. Komersial 2,17 1,82 2,01 2,08 2,06 4. Supplier 0,29 0,17 0,11 0,08 0,09 5. Obligasi 0,17 0,17 - - 0,00 b. Surat Utang Negara 71,28 70,89 82,34 85,26 96,50 1. Denominasi Valuta Asing 1,00 3,50 5,50 7,00 11,20 2. Denominasi Rupiah 70,28 67,39 76,84 78,26 85,30 Jumlah Utang Pemerintah Sumber: Departemen Keuangan Catatan: + Angka Sementara ++ Angka Sangat Sementara +++ Angka Sangat Sangat Sementara Per September 2008 139,38 133,98 144,36 147,51 158,47 VI-20 NK APBN 2009
Pembiayaan Defisit Anggaran, Pengelolaan Utang, dan Risiko Fiskal Bab VI Jepang terhadap outstanding sangat signifikan mengingat sekitar 40 persen dari pinjaman luar negeri Indonesia adalah dalam bentuk yen Jepang. Kecenderungan lain yang nampak dalam kurun waktu tersebut adalah terjadinya pergeseran komposisi instrumen utang. Persentase utang melalui pinjaman luar negeri (nonmarket debt) mengalami kecenderungan penurunan pada periode 2004–2008 sebagai dampak dari semakin menurunnya kegiatan yang dibiayai dengan pinjaman luar negeri, disamping karena negative net additional external loans, akibat jumlah pinjaman yang jatuh tempo jauh melampaui jumlah pinjaman baru yang dilakukan. Pada periode yang sama, tahun 2004–2007, instrumen utang melalui pasar (SBN) mengalami peningkatan, baik dari nilai maupun persentase terhadap total utang. Hal tersebut sejalan dengan peningkatan penggunaan SBN sebagai sumber utama pembiayaan defisit APBN secara terus menerus. Secara persentase, peningkatan penerbitan SBN berdenominasi valas lebih tinggi apabila dibandingkan dengan SBN berdenominasi rupiah, meskipun porsi outstanding SBN berdenominasi rupiah masih sangat dominan apabila dibandingkan dengan total SBN. Dari gambaran ini juga nampak bahwa pinjaman luar negeri yang jatuh tempo di-refinance dengan pinjaman yang Tabel VI.6 Perkembangan Komposisi Utang Pemerintah Berdasarkan Mata Uang (miliar rupiah) Mata Uang 2004 2005 2006 + 2007 ++ 2008 +++ EUR 101.526 93.297 92.146 98.914 94.182 GBP 13.433 12.734 12.359 12.043 10.532 JPY 283.750 265.678 232.390 244.374 254.090 USD 180.824 220.122 218.320 240.957 272.877 Rupiah 652.905 658.671 693.118 737.126 799.943 Lain-Lain 62.406 66.551 53.825 56.001 54.547 Jumlah 1.294.844 1.317.052 1.302.157 1.389.415 1.486.172 Sumber: Departemen Keuangan Catatan: + Angka Sementara ++ Angka Sangat Sementara +++ Angka Sangat Sangat Sementara Per September 2008 bersumber dari penerbitan valuta asing, sehingga terjadi natural hedging dalam pengelolaan utang. Dari sisi struktur mata uang utang Indonesia, nampak bahwa sebagian besar pinjaman yang berdenominasi valuta asing cukup terkonsentrasi pada 4 (empat) mata uang utama yaitu yen Jepang, dolar Amerika Serikat, euro, dan poundsterling. Oleh karena itu, posisi utang ekuivalen yang dinilai dalam rupiah, sangat sensitif terhadap pergerakan keempat mata uang tersebut. Sementara, kurang dari 5 persen dari total utang Indonesia menggunakan denominasi 11 valuta asing lainnya seperti dolar Australia, won Korea, reminbi China, SDR dan lain-lain. Walaupun terdapat kerentanan terhadap pergerakan nilai tukar, konsentrasi pada beberapa mata uang tersebut sedikit banyak memudahkan untuk pengelolaan utang, terutama dalam mengelola risiko nilai tukar. Hal yang perlu dicermati adalah peningkatan komposisi utang pemerintah dalam denominasi dolar Amerika Serikat, yang meningkat cukup tinggi terutama pada tahun 2005, 2007, dan posisi sampai dengan semester I 2008. Kecenderungan meningkatnya porsi dolar Amerika Serikat ini terutama disebabkan penerbitan SBN berdenominasi dolar Amerika Serikat dalam jumlah yang cukup signifikan. Sejak tahun 2005 penerbitan SBN dalam valuta asing ratarata mencapai jumlah di atas USD2,0 miliar per tahunnya, sehingga pembayaran kembali pinjaman luar negeri tidak diikuti dengan penurunan utang dalam dolar Amerika Serikat. Secara keseluruhan, apabila dilihat dari komposisi utang menurut nilai tukar (rupiah dan valuta asing) menunjukkan adanya pergeseran dari utang dalam valuta asing ke utang Tahun NK APBN 2009 VI-21
Page 1 and 2: Pembiayaan Defisit Anggaran, Pengel
Page 19: Pembiayaan Defisit Anggaran, Pengel
Page 58 and 59: Bab VI Pembiayaan Defisit Anggaran,
Page 70 and 71:
Bab VI Pembiayaan Defisit Anggaran,
Page 72 and 73:
Page 74 and 75:
Page 76 and 77:
show all

BAB VI - Direktorat Jenderal Anggaran Kementerian Keuangan RI ...

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?