Faaliyet Raporu - 2011 - TSKB

114 milyar euro mertebelerinde hesaplanmıştır.Yasa koyucular, aynı kapsamda bankaların 2012ortasına kadar sermaye yeterlilik oranlarını %9’ayükseltilmelerini talep etmişlerdir. Böylece yaHaziran 2012’ye kadar söz konusu ek sermayeihtiyacı karşılanacak, ya da sermaye yeterlilikoranları varlıkları küçülterek (deleveraging)sağlanacaktır.Alınan bu ve benzeri önlemler, Euro Bölgesiülkelerinin büyük kamu borç stokunun altındayatan sorunlarına çare olmaktan uzaktır.Zayıf ekonomik büyüme, vergi gelirlerininbeklenenden çok daha düşük olmasına sebepolmaktadır. Bunun sonucunda ise kamu sektörüaçıkları bütçede planlanandan çok daha yüksekgerçekleşmektedir.Avrupalı siyasetçiler yükselen borç seviyelerinidüşürmek ve kamu açıklarını azaltmak için sertkemer sıkma politikaları uygulamaktadırlar. Borçyükü o kadar ciddi sevilere ulaşmıştır ki kanunyapıcılara biraz daha fazla zaman kazandıranve üzerindeki baskıları geçici olarak azaltan sonönlemler, orta vadede rahatlatıcı olsa da borçyükü sorununun İtalya, İspanya ya da Fransagibi büyük Euro Bölgesi ekonomilerine yayılmasıolasıdır.ABD Kongresi’nin alacağı kararlar belirleyiciolacaktır.Düşen petrol fiyatları ve Japonya’da üretim vetedarik zincirlerinde kaydedilen normalleşmeson dönemde ABD ekonomisinin bir kez dahapozitif bir ivme yakalamasını sağlamıştır.Makroekonomik göstergeler kademeli olarakiyileşirken; üçüncü çeyrekte GSYİH %2,5büyüme göstermiştir. Bu parlak sonuçların etkisibirkaç hafta sürse de uzun vadede önemleriniyitirebilmektedirler.Şiddeti artan Euro Bölgesi krizi, tüketici ve işdünyasının güvenine darbe indirirken ABD’ninekonomik büyümesinin yavaşlamasına nedenolmaktadır. Bu etkilerin önümüzdeki aylardaazalması muhtemeldir. Bunun olabilmesiAvrupa Merkez Bankası’nın parasal genişlemeyegitmesi, hatta faizi daha da indirerek nicelgenişlemeye (quantitative easing) başvurmasınaizin verilmesine bağlı görünmektedir. Diğertaraftan mali uyum ve sıkı maliye politikalarıgündemdedir. Daha uzun vadede bütçepolitikasının daraltıcı etkilerinin ortaya çıkmasıyüksek olasılıktır.ABD Kongresi’nin alacağı kararların yönünüöngörmek çok mümkün olmamaktadır: BaşkanObama’nın ekonomiyi canlandırma yanlısıbütçe planının büyük bir bölümünün Kongretarafından kabul edilmesi durumunda, maliyepolitikasının büyüme üzerindeki olumsuz etkisisınırlı olacaktır.Avrupa borç krizi ve ABD hane halkı gelirindekizayıf büyüme nedeniyle ABD ekonomisininbüyümesi 2011 yılının dördüncü çeyreği ile2012 yılının ikinci çeyreği arasında %1’egerileyeceği tahmin edilmektedir. AncakKongre’de karar verme sürecinde ortayaçıkabilecek siyasi gerginlikler ve/veya Avrupa’dakriz koşullarının derinleşmesi ABD ekonomisininkolayca durgunluk içine sürüklenmesine nedenolabilecektir.Ekonomik büyüme ve enflasyon oranlarıarasındaki ayrışma 2012’de devam edecektir.İkinci dip durgunluğun yaşanması tehdidi herne kadar ana senaryonun bir parçası olmasada, mevcut zorlu global koşullarda olasılığı hergeçen gün artmaktadır.Gelişen ve gelişmiş ekonomilerin iki alandakiayrışmalarını 2012’de de sürdürmeleribeklenmektedir. Bu iki blokun ekonomikbüyüme ve enflasyon oranları arasındaki farkönümüzdeki yıl da belirginliğini korumayaadaydır. 2012 için ana senaryo gelişen vegelişmiş ekonomilerin büyüme ve enflasyonoranlarındaki uyumsuzlukta bir değişimolmayacağı yönündedir.17 - TSKB 2011 Faaliyet Raporu