Ausgabe 05/2011 Wirtschaftsnachrichten Donauraum

GELD & FINANZEN
Rentable
Risikoauslagerung
Der Klimawandel lässt die
Wahrscheinlichkeit für Naturkatastrophen
ansteigen. Die
Rückversicherer sehen sich mit
immer größeren Schäden konfrontiert
und versuchen, die Risiken
aus potenziellen Naturkatastrophen
gebündelt und als
Anleihen an den Markt weiterzugeben.
Hohe Renditen locken
nun auch konservative Anleger
wie Pensionsfonds.
Von Markus Kirchsteiger
Das Seebeben vor der japanischen Küste
wird nicht nur als die bisher schwerste
Naturkatastrophe mit Tausenden Toten
in die Geschichte des Landes eingehen. Es
wird auch die mit Abstand teuerste Naturkatastrophe
aller Zeiten sein. Die Infrastruktur
im Nordosten des Landes ist vollkommen
zerstört. Wie hoch die Kosten für den Wiederaufbau
sind, ist noch immer nicht klar.
Vorerst schätzt die Regierung in Tokio die
erwarteten direkten Kosten auf bis zu 220
Milliarden Euro. Diese Zahl beinhaltet jedoch
nur Schäden, die an Straßen, Gebäuden,
Fabriken und sonstiger Infrastruktur
entstanden sind.
Auch die Belastungen für die Versicherungswirtschaft
werden beträchtlich sein. Laut ersten
Schätzungen könnten sich die versicherten
Schäden auf bis zu 30 Milliarden Dollar
summieren. Einen Teil davon holen sich die
Versicherungsunternehmen wieder zurück,
denn vor allem im Falle von großen Naturkatastrophen
sichern sie sich bei Rückversicherern
ab. Der Branchenprimus unter den Rückversicherern,
die Münchener Rück (Munich
Re), schätzt ihren Anteil auf 1,5 Milliarden
Euro. Die Swiss Re rechnet mit knapp 850
Millionen Euro. Die Hannover Rück bezifferte
ihren Verlust durch Beben und Tsunami
in Japan auf rund 250 Millionen Euro. Da die
durch Naturkatastrophen entstandenen und
versicherten Schäden in den letzten Jahren
angestiegen sind, haben sich die Rückversicherer
ein Mittel einfallen lassen, um die Risiken
teilweise auf den Kapitalmarkt zu
übertragen: Sie geben so genannte Katastrophenanleihen
(Cat Bonds) aus. Diese dienen
dazu, den bei Naturkatastrophen entstandenen
finanziellen Schaden zu kompensieren.
Hohe Renditen locken
konservative Investoren
Mit Renditen von mehr als zehn Prozent sind
Cat Bonds in Zeiten der Niedrigzinspolitik
eine verlockende Anlageform. Im Vorjahr ist
der Markt von neun auf rund 13 Milliarden
Dollar angewachsen, verlautete der Schweizer
Rückversicherer Swiss Re. Heuer werden
voraussichtlich Cat Bonds im Gesamtvolumen
von sechs Milliarden Dollar emittiert,
teilte die Münchener Rück mit. „Durch
das niedrige Zinsumfeld am Kapitalmarkt
werden Katastrophen-Bonds zunehmend für
große institutionelle Investoren wie etwa
Pensionskassen interessant, die bisher nicht
in diese Anlageklasse investiert haben“, betont
Münchener-Rück-Vorstand Thomas
Blunck.
Obwohl die ersten Katastrophenanleihen bereits
Mitte der 1990er-Jahre aufgelegt wurden,
sind Cat Bonds weiterhin ein Nischenmarkt.
Dabei ist bisher erst ein einziger Bond
wegen einer Katastrophe vollständig ausgefallen,
nämlich in den
USA im Jahr 2005
nach dem Hurrikan
„Katrina“. Der Nischenmarkt
wächst
nur langsam. Auf der
Suche nach höheren
Renditen greifen Anleger
nun verstärkt zu
den Katastrophenanleihen.
Im Jahr 2007
wurde ein Rekord bei
Neuemissionen von
rund acht Milliarden
Dollar erreicht. In der
Finanzkrise stürzte
das Volumen ab, seit
dem Vorjahr ist wieder
ein deutlicher
Aufwärtstrend erkennbar.
Erst im April emittierte die Allianz
eine neue Katastrophenanleihe im Volumen
von 40 Millionen Dollar zur Deckung von
Hurrikan- und Erdbebenrisiken in den USA.
Damit würde das aktuelle Cat-Bond-Volumen
der Allianz auf 190 Millionen Dollar
steigen. Seit 2007 hat die Allianz insgesamt
sechs Cat Bonds mit einem Gesamtvolumen
von rund 900 Millionen Dollar abgeschlossen.
Nichts für Kleinanleger
Für Kleinanleger sind Katastrophenanleihen
eine äußerst riskante Anlage. „Der Markt ist
eher etwas für Profis“, warnt Thomas Heidorn,
Professor an der Frankfurt School of
Finance. Es sei viel Wissen erforderlich.
Großteils werden Cat Bonds ohnehin nicht
über die Börsen, sondern „over the counter“
(außerbörslich) gehandelt. Zudem fehlen einheitliche
Standards, und Cat Bonds können
auch nicht so leicht weiterverkauft werden.
Dennoch dürfte Cat Bonds in Zukunft eine
größere Bedeutung zukommen, denn der
Klimawandel lässt das Risiko für Naturkatastrophen
ansteigen. So ist die Welt im Vorjahr
von so vielen Naturkatastrophen heimgesucht
worden wie selten zuvor. Mit 950
Katastrophen lag das vergangene Jahr deutlich
über dem Schnitt von 785 pro Jahr. Der
gesamtwirtschaftliche Schaden weltweit betrug
rund 130 Milliarden Dollar, von denen
etwa 30 Prozent versichert gewesen waren.
So hohe Schäden hatte es in den vergangenen
30 Jahren nur sechsmal gegeben. Ü
WIE CAT-BONDS FUNKTIONIEREN
Investoren bringen Kapital in eine Zweckgesellschaft ein
und erhalten – falls keine vorher definierte Naturkatastrophe
eintritt – Zinsen und eine Risikoprämie. Die Zinsen werden
durch Veranlagung des Kapitals erwirtschaftet. Dabei
hängt der Zins primär an der Ausfallwahrscheinlichkeit. Die
Risiken decken meist Ereignisse ab, die statistisch alle 50
bis 150 Jahre vorkommen. Aber es gibt auch kürzere Perioden
mit höheren Zinsen. Nach dem Ende der Laufzeit bekommt
der Investor auch das eingezahlte Kapital retourniert.
Tritt eine Naturkatastrophe ein, wird das aufgenommene
Kapital einbehalten und der Anleiheinvestor verliert sein Investment
zum Teil oder zur Gänze. Die Bedingungen, unter
denen es nicht zur Einbehaltung des Kapitals kommt, um
allfällige Forderungen von Versicherten zu decken, werden
vorher genau festgelegt.
Foto: Jupiterimages
WIRTSCHAFTSNACHRICHTEN 5/2011 Ö 1