13508 BW_Holland52_Titel_RZ - Wölbern Invest

Eine von der unterstellten Entwicklung abweichende Anpassung
ist in der dargestellten Prognoserechnung nicht enthalten.
Nach Ablauf der Festmietzeit (voraussichtlich 14.10.2014)
besteht die Möglichkeit der Mietzinsanpassung an das dann
geltende Marktniveau.
_ZINSÄNDERUNGS-/FINANZIERUNGSRISIKEN
Die Darlehenszinsen sind für eine Laufzeit von zehn Jahren festgeschrieben.
Für den Zeitpunkt der Anschlussfinanzierung wird
mit einem Zinssatz kalkuliert, der sich am langjährigen statistischen
Durchschnittswert orientiert. Trotzdem besteht das
Risiko, dass die Anschlussfinanzierung nur zu einem höheren
Zinssatz abgeschlossen werden kann, so dass sich der Liquiditätsüberschuss
entsprechend verringert. Ein niedrigerer Zinssatz
würde zu einem höheren Liquiditätsüberschuss und damit
auch zu einer höheren Ausschüttung führen.
Ferner wird in der Wirtschaftlichkeitsberechnung von einer
Platzierungsphase von sechs Monaten, bis 15.10.2004 ausgegangen.
Eine längere Platzierungsdauer hätte, von steuerlichen
Auswirkungen (z. B. partielle Belastung mit Grunderwerbsteuer
und Gewerbesteuer) abgesehen, für den Zeitraum bis zur Vollplatzierung
höhere Fremdkapitalzinsen zur Folge. Sofern das
Zinsniveau unter dem der prognostizierten Ausschüttung liegt,
sind keine negativen Liquiditätsauswirkungen zu erwarten
(Leverage-Effekt). Ein Ansteigen des Zinsniveaus darüber hinaus
würde jedoch zu einer Reduzierung des Liquiditätsüberschusses
und damit der Ausschüttung in der Platzierungsphase führen.
Zudem kann aufgrund eines niedrigeren Platzierungsstandes
nach dem 14.04.2005 das Verhältnis von Fremdkapital zu
Eigenkapital ansteigen. Dem Risiko einer veränderten Kapitalstruktur
würde durch eine Erhöhung der Tilgung begegnet,
was wiederum die Höhe der prognostizierten Ausschüttungen
beeinflussen würde.
_WERTENTWICKLUNG
Der Verkauf des Objektes kann von einer Vielzahl von Faktoren
sowohl positiv als auch negativ beeinflusst werden. Aus diesem
Grunde wird im Rahmen des Abschnittes »Liquidationsprognose«
auf Seite 34 ff. des Prospektes eine entsprechende Bandbreite
bei der Betrachtung möglicher Verkaufsszenarien dargestellt.
Letztendlich besteht das Risiko, dass der Verkaufspreis des
Objektes nicht ausreicht, um das valutierende Fremdkapital der
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Gesellschaft vollständig zurückzuführen, und somit der prognostizierte
Erfolg der Beteiligung nicht eintritt, so dass das Eigenkapital
nicht oder nicht vollständig zurückgeführt werden kann.
_MIETERBONITÄT
Bei dem Mieter handelt es sich um ein Unternehmen aus dem
Finanzdienstleistungssektor, dessen Bonität vor Vertragsabschluss
sorgfältig geprüft wurde. Ein Mietausfallrisiko dürfte
deshalb gering sein. Bei dauerhaftem Ausfall des Mieters hätte
dies voraussichtlich negative Folgen für die Ausschüttung bzw.
den Liquidationserlös.
_INSTANDHALTUNGS-/BEWIRTSCHAFTUNGS-/BETRIEBSKOSTEN
Im Rahmen der Bewirtschaftung des Objektes sind laufende
Instandhaltungs-, Bewirtschaftungs- und Betriebskosten in
der Wirtschaftlichkeitsberechnung zu berücksichtigen. Die in
der Kalkulation zugrunde gelegten Kostensätze basieren auf
den langfristigen Erfahrungen des Initiators und sind insofern
angemessen berücksichtigt. Dennoch ist nicht auszuschließen,
dass höhere Aufwendungen anfallen könnten, die zu einer entsprechenden
Reduzierung des Liquiditätsergebnisses der Fondsgesellschaft
führen würden.
So besteht beispielsweise das Risiko, dass die im Rahmen
der Betriebskosten berücksichtigte Abgabenlast für Versicherungsprämien,
Grundsteuern etc. durch nicht zu beeinflussende
Entscheidungen durch Staat oder Vertragspartner erhöht wird
oder die Kosten für Instandhaltungsmaßnahmen höher ausfallen
als geplant.
Andererseits wird in der Prognoserechnung davon ausgegangen,
dass die Aufwendungen tatsächlich jährlich verbraucht
werden. Einsparungen würden unter Umständen zu einer Erhöhung
der jährlichen Ausschüttung führen. Zudem ist darauf
hinzuweisen, dass die unterstellten Kostensteigerungen mit
2,75 % deutlich über der kalkulierten durchschnittlichen Inflationsrate
(2,38 %) liegen, so dass hieraus ein entsprechendes
Sicherheitspotenzial abgeleitet werden kann.
_VERKÄUFLICHKEIT/FUNGIBILITÄT VON ANTEILEN
Für den Verkauf von Anteilen an geschlossenen Immobilienfonds
existiert weder ein amtlicher Markt, noch gibt es ein Rückgaberecht
an die Fondsgesellschaft selbst zu einem vorab festgelegten
Preis. Zwar sind die Treuhänderin wie auch das Bankhaus