Panorama - GELD-Magazin

geldanlage ° Absolute Returnmenden Jahren anhalten sollte. Bleibt nochdie Frage, ob Absolute Return-Fonds vonden mitunter hohen Schwankungen an denFinanzmärkten im Gegensatz zu herkömmlichenFondsprodukten auch profitierenkönnen. „Strategien, die je nach der Höheder Volatilität unterschiedliche Optionsstrategieneinsetzen, eignen sich deshalb fürAbsolute-Return-Produkte, weil aus denOptionsprämien ein kalkulierbarer sichererErtrag entsteht, der auf Dauer die Risikenübertreffen sollte. Wir setzen diesen Optionsprämienfaktorauch ein, um eine sichereGrundverzinsung zu erzielen. Darüber hinausentsteht unsere Performance aberdurch die Marktbewegung,“ so der Antecedo-Chef.Auch das Fondsmanagement desAmundi Funds Absolute Volatility ArbitragePlus setzt Optionsstrategien ein, um einewenig korrelierte Rendite mit weniger Risikozu erzielen.Strategien: Ein bunter StrauSSBeginnen wir gleich mit Amundi. DerAmundi Absolute Volatility Arbitrage peilteine Zielrendite von Eonia (Geldmarktzinssatz)plus vier Prozent vor Kosten bei einerVolatilität von fünf Prozent an. Zu diesemZweck werden eine ganze Reihe unterschiedlicherOptionsstrategien eingesetzt.Grundidee ist, bei hohen Volatilitäten Optionenzu verkaufen bzw. bei tiefen Volas zukaufen. Meist handelt es sich dabei um Arbitragepositionen,deren Risiko von vornhereinkalkuliert und damit leichter kontrolliertwerden kann. Auch der AntecedoIndependent Invest stützt sich stark auf derivativeStrategien. Langfristig strebt dasFondsmanagement eine Zielrendite vonsechs Prozent p.a. über der Verzinsung amGeldmarkt an. Dazu sollen zwischenzeitlicheEinbußen spätestens nach einem Jahrwieder ausgeglichen sein. Die Anlagestrategiedes Fonds verknüpft ein Basisinvestmentaus kurz laufenden Anleihen besterBonität mit einer ausgeklügelten OptionsundHandelsstrategie. Das Basisinvestmentmacht etwa 70 Prozent des Fondsvermögensaus und sorgt für einen stetigen Zinsertrag.Die Options- und Handelsstrategie,für die 30 Prozent des Fondsvermögens eingesetztwerden, ist wiederum darauf ausgerichtet,im Zeitablauf attraktive Zusatzerträgezu generieren. „Damit haben wir dieinterview °Klaus Kaldemorgen, Fondsmanager des DWS Concept KaldemorgenGELD ° Magazin: Wie würden Sie den DWSConcept Kaldemorgen charakterisieren?Klaus kaldenmorgen: Der DWS ConceptKaldemorgen ist ein Total Return Fonds. Ermisst sich deshalb nicht an einer Benchmark,sondern hat als Zielsetzung eine positive Performancemit einem klar definierten Risiko inHöhe einer einstelligen Schwankungsbreite (aktuell6,5 Prozent). Der DAX hat beispielsweiseeine Schwankungsbreite von 24 Prozent. Insofern(absolutes Renditeziel) kann man dasProdukt auch in die Klasse der Absolute Return-Fondseinreihen.Was genau machen sie anders beim DWS ConceptKaldemorgen?Der DWS Concept Kaldemorgen (ISINLU0599946893) versucht über intelligentesKombinieren verschiedener Anlageklassen(Aktien, Anleihen, Währungen, Gold und Derivate)eine asymmetrische Wertentwicklungim Vergleich zu den Aktienmärkten zu erzielen,also etwa 2/3 der Performance nach oben,aber maximal nur 1/3 nach unten. Der jährlicheVerlust soll maximal einstellig sein. Der Fondsversucht also dem Anleger das Kurspotenzialeiner Aktienanlage zu erschließen, ohne dasser seine Komfortzone beim Risiko überschreitenmuss. Risiken werden in jedem Fall separatbehandelt. So birgt die Anlage in einer Aktie einunternehmensspezifisches Risiko, ein Marktrisikound ein Währungsrisiko.Worauf achten Sie besonders?Die Veränderung der Korrelationen ist eineEntwicklung die wir sehr genau über unser Risikomanagementbeobachten. Im Jahr 2012gab es eine klare Abhängigkeit zwischen demUS-Dollar und den Aktienmärkten. Fielen dieAktienmärkte, so stieg der US-Dollar (Risk OffTrade) und umgekehrt. Diese Korrelation ist indiesem Jahr nicht mehr zu beobachten. Vielleichtliegt dies daran, dass Anlagen aus denEmerging Markets nach Europa umgeschichtetwerden. Ein großes Problem stellt sicher diePolitik der Notenbanken dar, da deren Maßnahmenmittlerweile die Bewegungen an denKapitalmärkten dominieren.Konnten Sie Ihre Ziele (Rendite & Risiko) erreichen?Seit Auflegung des Fonds im Mai 2011 ist derFonds ziemlich genau um 16 Prozent gestiegen(FC Klasse) mit einer durchschnittlichenVolatilität von knapp sechs Prozent. Im gleichenZeitraum ist der DAX um zwölf Prozentgestiegen und der MSCI Welt um 25 Prozent,allerdings beide Indizes mit einer Volatilitätvon über 15 Prozent. Die Performanceziele desFonds sind also bisher vollumfänglich eingehaltenbzw. übertroffen worden.Welche Renditebeiträge haben Ihre Asset-Klassengeleistet?Seit Auflegung haben Aktien 40 Prozentder Performance erwirtschaftet.Unternehmensanleihen haben weitere 40 Prozent,Währungsgeschäfte 20 Prozent, Gold undStaatsanleihen haben zehn Prozent beigetragen.Negative Ergebnisse haben die zur Absicherungeingesetzten Derivate erbracht, wobei Gewinnein diesem Fall auf der Aktienseite angefallensind.creditS: beigestellt42 ° GELD-MAGAZIN – September 2013