bull_08_03_Ozean

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Credit Suisse Invest
Ausblick Global
Die Weltwirtschaft ist im ersten Halbjahr stärker gewachsen als erwartet. Die Schwellenländer tragen den
Löwenanteil zum globalen Wirtschaftswachstum bei, und daran sollte sich in den kommenden Jahren wenig ändern.
Steigende Rohstoffpreise und Zinserhöhungen von vielen Zentralbanken dürften jedoch die Dynamik etwas
bremsen. Wir sind daher vorsichtig, was Aktien anbelangt, und auch die übermässigen Renditen von Rohstoffen
dürften zumindest kurzfristig der Vergangenheit angehören.
Konjunktur
Leichte Abschwächung nach
starkem Jahresbeginn
Die Weltwirtschaft ist in der ersten Jahreshälfte insgesamt stärker
gewachsen als von vielen erwartet. In den USA zeigte sich zwar eine
deutliche Abschwächung, jedoch blieb das Wachstum positiv. Für
die USA lässt sich eine deutliche Veränderung in der Zusammensetzung
der Nachfrage feststellen. Während die Binnenwirtschaft, vor
allem der private Konsum (aufgrund hoher Energiepreise, strafferer
Kreditbedingungen und einer Verschlechterung am Arbeitsmarkt)
schwach ist, profi tieren die Exporteure von der robusten globalen
Nachfrage. Die aufstrebenden Volkswirtschaften haben im letzten
Jahr entscheidend zum globalen Wachstum beigetragen (siehe Chart).
Während vor allem hohe Infl ation und möglicherweise notwendige
restriktive Massnahmen der lokalen (Geld-)politik Risiken darstellen,
dürften diese Länder ihre globale Führungsrolle behalten. th
Aufgrund des geringeren Ausmasses der Kreditkrise, neuen
Handelsverflechtungen und starker Binnennachfrage dürften
aufstrebende Volkswirtschaften robust bleiben.
Quelle: IMF, BIZ, Credit Suisse
YoY%, 2007
7
6
5
4
3
2
1
0
–1
Reales BIP
Realer Konsum
USA EMU andere Industriestaaten
Entwicklungsländer Global
Reale Investitionen
Zinsen und Obligationen
Notenbanken weiterhin auf Straffungskurs
Der globale Infl ations- und Zinstrend zeigt weiter nach oben. Die Infl
ation für den Euroraum ist mit rund 4%, doppelt so hoch als das
Infl ationsziel der Europäischen Zentralbank (EZB), und in mehreren
Schwellenländern hat die Infl ation inzwischen zweistellige Werte erreicht
(vgl. Abbildung). Die EZB zeigt sich fest entschlossen, die
Infl ation zu bekämpfen, und hat im Juli die Leitzinsen angehoben. Das
Finanzsystem weist nach wie vor Stresssymptome auf. So sehen sich
beispielsweise einige der grössten US-Finanzinstitute mit extrem
hohen Finanzierungskosten konfrontiert. Dies stellt ein Hindernis für
die Fed und andere Zentralbanken dar, die aufgrund dieser Umstände
die Zinsen eher tiefer halten könnten, als wenn sie sich nur auf
die Infl ation und die Realwirtschaft konzentrieren würden. th
Die Inflation ist weltweit angestiegen. Besonders deutlich
zeigt sich dieser Trend in den aufstrebenden
Volkswirtschaften. Quelle: Bloomberg, Credit Suisse
YoY%
9
8
7
6
5
4
3
2
1
01.00
01.01 01.02 01.03 01.04 01.05 01.06 01.07 01.08
BRIC CPI
G3 CPI
Credit Suisse Bulletin 3/08