bull_08_03_Ozean

Wirtschaft Weltweite Infl ation 53
angeführt, aber im Wesentlichen liegen den
Preissteigerungen fundamentale Faktoren
zugrunde. Auf der Nachfrageseite haben
die Konsumenten in den Schwellenländern
mit zunehmendem Wohlstand ihre Ernährungsgewohnheiten
geändert. Der Durchschnittsverbrauch
an Fleisch, dessen Produktion
besonders viel Getreide und Wasser
beansprucht, hat in den Schwellenländern
rasant zugenommen.
Auf der Angebotsseite verzeichneten
mehrere Kulturpflanzen in den letzten Jahren
stagnierende oder sogar rückläufige Ernten,
was teilweise auf Klimaänderungen zurückzuführen
ist. Historisch gesehen folgen die
Inlandspreise für Nahrungsmittel nicht immer
den weltweiten Preisschwankungen.
Das liegt zum Teil an regulatorischen Verzerrungen
wie Subventionen und Zöllen sowie
der damit verbundenen Abschottung der
inländischen Nahrungsmittelpreise von der
Entwicklung auf den Weltmärkten. Dennoch
war der zuletzt starke Anstieg der weltweiten
Nahrungsmittelpreise in den meisten
Ländern mit einer deutlichen Zunahme der
Nahrungsmittelinflation verbunden.
Die höheren Ölpreise lassen sich weitgehend
mit einer nach wie vor robusten Konjunktur
in vielen Schwellenländern erklären,
auch wenn sich das Wachstum in den USA
und anderen Industrieländern verlangsamt
hat. Die trotz markant gestiegener Preise
starke Nachfrage aus den Schwellenländern
ist zumindest teilweise darauf zurückzuführen,
dass viele Entwicklungsländer versucht
haben, die Inlandspreise durch Subventio nen
nach oben zu begrenzen, um ihre Volkswirtschaften
vor der Entwicklung auf den internationalen
Energiemärkten abzuschirmen. In
China beispielsweise haben sich die Benzinpreise
seit 2000 nur verdoppelt, während sie
in den USA fast um das Dreifache gestiegen
sind. Die Ölnachfrage dürfte sich abschwächen,
sobald sich die Konsumenten anstelle
von künstlich tief gehaltenen Inlandspreisen
mit Preisen konfrontiert sehen, die näher am
Weltmarktniveau liegen. Dies sollte überdies
helfen, das Nachfragewachstum einzudämmen
und weitere Preisanstiege zumindest
kurzfristig zu begrenzen.
Andererseits sind die Bedenken hinsichtlich
der Vorräte wie schon bei den Nahrungsmitteln
in jüngster Zeit gewachsen. Die Internationale
Energieagentur (IEA) hat angedeutet,
dass sie ihre langfristigen
Vor rats prognosen nach unten korrigieren
werde, was in den letzten Wochen zu einer
markanten Neubewertung der langfristigen
Preiserwartungen geführt hat. Die steigen de
Inflation hat die Kaufkraft amerikanischer
Konsumenten bereits gesenkt. So gaben
die Konsumenten in den USA im ersten
Quartal beispielsweise 109 Milliarden Dollar
für Benzin aus. Dies entspricht einer Zunahme
von rund 30 Prozent gegenüber dem
Vorjahreszeitraum. Die steigen de Inflation
hat auch negative Auswirkungen auf die Gewinne
der Unternehmen, sofern diese die
höheren Faktorkosten nicht weitergeben
können. Insbesondere in den USA, wo sich
die Inlandsnachfrage momentan abschwächt,
bekunden die Unternehmen Mühe, ihre Preise
zu erhöhen.
Ein weiteres Risiko besteht darin, dass
eine höhere Inflation zu höheren Inflationserwartungen
und somit zu Lohnerhöhungen
führt. Aus höheren Löhnen könnten wiederum
höhere Preise resultieren, falls die Unternehmen
versuchen, ihre Gewinnmargen
zu wahren. Im Extremfall entsteht daraus
eine Lohn-Preis-Spirale.
Es gibt mehrere Gründe, weshalb das
Risiko einer länger anhaltenden Inflation in
den Schwellenländern grösser ist. Die Löhne
sind nach wie vor niedrig, und oft mangelt
es an qualifiziertem Personal. Demgegenüber
sehen sich Arbeitnehmer in den Industrieländern
weiterhin einem internationalen
Wettbewerb ausgesetzt, was ihre Lohnforderungen
begrenzen dürfte. Ausserdem haben
Schwellenländer tragen die Hauptlast
Höhere Nahrungsmittelpreise bergen grössere Risiken für Schwellenländer,
da die Bevölkerung ärmer ist und ein grösserer Anteil der Ausgaben auf Nahrungsmittel
entfällt. Quelle: World Bank, inländische Quellen, Credit Suisse
Philippinen
Vietnam*
Thailand*
China
Malaysia*
Indonesien
Südafrika
Brasilien
Euroraum
Indien
USA
sie in den letzten Jahren von einer stabilen
Inflation auf niedrigem Niveau profitiert.
Viele werden deshalb die zurzeit hohen Inflationsraten
als vorübergehendes Phänomen
erachten, das die Realeinkommen zwar
kurzfristig schmälern wird, aber schon bald
wieder nachlassen könnte.
Demgegenüber haben die Konsumenten
in den Schwellenländern in jüngster Zeit immer
wieder Phasen hoher Inflation erlebt
und dürften deshalb befürchten, dass diese
zurückkehren. Nahrungsmittel machen einen
beträchtlichen Anteil am Warenkorb
von armen Konsumenten in den Schwellenländern
aus, weshalb der steile Anstieg der
Nahrungsmittelpreise zu einer existenziellen
Bedrohung werden kann. Aus diesem Grund
dürften die Arbeitnehmer in den Schwellenländern
hartnäckiger Lohnerhöhungen fordern
als in den Industrieländern.
Viele Unternehmen in den Industrieländern
haben die Preise ihrer Produkte zwar
angehoben, um den höheren Faktorkosten
Rechnung zu tragen, aber die meisten konnten
diese Kostensteigerungen wegen der
rückläufigen Nachfrage nicht vollumfänglich
weitergeben. In den meisten Schwellenländern
bleibt der Konsum dagegen robust,
und viele Unternehmen arbeiten an der
Kapazitätsgrenze. Ihnen bieten sich daher
mehr Anreize und Möglichkeiten, die Preise
zu erhöhen. <
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%
Gewichtung von Nahrungsmitteln im Konsumentenpreisindex (KPI)
Bevölkerung mit weniger als 1 Dollar pro Tag in % der Gesamtbevölkerung
(* unter 2%)
Credit Suisse Bulletin 3/08