Memoria Anual CCU 2006 - CCU Investor

A. COMENTARIOS DEL GERENTE GENERALEl año 2006 marcó un nuevo año de máximos históricos para CCU.Los volúmenes consolidados alcanzaron 13,4 millones de hectolitros(HL), los ingresos por ventas llegaron a $545.797 millones, elresultado operacional creció a $79.692 millones y el EBITDAaumentó hasta $121.761 millones, representando crecimientosde 8,9%, 8,6%, 17,4% y 10,8%, respectivamente.Durante el año 2006 destacó el desempeño del segmento cervezasen Chile. Su resultado operacional aumentó 17,9%, explicadoprincipalmente por los mayores volúmenes de ventas que crecieron12,9%, con lo cual se estableció un nuevo récord de venta decervezas en Chile, las que llegaron a más de 4,7 millones de HL.Las principales marcas de la compañía tuvieron un muy buendesempeño, destacando los incrementos de Cristal, Heineken,Escudo y Kunstmann.El segmento cervezas en Argentina continuó mejorando sudesempeño, incrementando el resultado operacional 56,8%, o$1.382 millones, explicado principalmente por los mayores ingresospor ventas, los que aumentaron por mayores volúmenes y precios.Los precios en dólares crecieron desde US$40 por HL en 2005a US$44 por HL en 2006, debido a un mayor mix de productosmás premium, como Heineken y Budweiser, mayores ventas deproductos desechables y menores descuentos.El segmento gaseosas, agua mineral y néctares mostró crecimientoen volúmenes en todas sus categorías: gaseosas aumentó 7,5%,néctares 23,1% y minerales 9,1%. A pesar de los mayores costos,especialmente los costos del azúcar, su resultado operacionalmejoró en $609 millones.En diciembre, nuestra filial de gaseosas compró la mitad de lasmarcas Watt’s en las categorías de jugos. Esto le permitirá a CCUtener una participación más profunda que solamente un contratode licencia en un negocio de alto crecimiento.El segmento vinos continuó afectado por la apreciación del pesochileno versus el dólar norteamericano, el cual se revaluó 5,6%durante el año 2006, lo que le significó a Viña San Pedro recibir$29,50 menos por cada dólar exportado. Sin embargo, durante elcuarto trimestre se mantuvo el cambio en la tendencia, mejorandoel resultado operacional del segmento vinos en $1.724 millones enrelación al año anterior, explicado por los menores costos de lavendimia 2006 y por las reducciones de costos y gastos llevadasa cabo por VSP.Finalmente, el negocio del pisco también tuvo un desempeño muypositivo durante 2006, mejorando su resultado operacional en$2.238 millones. Esto se explica por mejores precios y una mayorventa de productos premium.B. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS1. LIQUIDEZLa Razón de Liquidez al 31 de diciembre muestra una disminuciónen relación con diciembre de 2005, al pasar a 1,8 desde 2,21veces. La disminución se explica, principalmente por un aumentoen los activos circulantes, en menor proporción al aumento delos pasivos circulantes. El aumento de los pasivos circulantes sedebe principalmente, por el traspaso al corto plazo de la porciónde capital de ciertos créditos de largo plazo, cuyo vencimiento esel 24 de mayo de 2007.La Razón Acida, por su parte, muestra una disminución respecto dediciembre de 2005, al pasar a 1,27 desde 1,53 veces. Esta variaciónse explica, principalmente, por las mismas razones comentadasen el punto anterior.2. ENDEUDAMIENTOLa Razón de endeudamiento al 31 de diciembre 2006 muestraniveles iguales respecto de diciembre de 2005, manteniéndoseen 0,89.La composición de pasivos de corto y largo plazo, expresada comoporcentaje sobre el total de los mismos, y que al 31 de diciembrede 2006 se compone de un 47,1% en corto plazo y 52,9% en largoplazo, muestra un aumento respecto de diciembre de 2005 en laporción del corto plazo, lo que se explica, principalmente, por eltraspaso al corto plazo de la porción de capital de ciertos créditosde largo plazo, cuyo vencimiento es el 24 de mayo de 2007.La Cobertura de Gastos Financieros muestra una mejora respectode diciembre de 2005, al pasar a 10,2 desde 8,7 veces, debidoal aumento en el monto de utilidades netas durante el presenteejercicio, manteniéndose a niveles constantes los gastosfinancieros.3. ACTIVIDADEl total de activos de la Compañía muestra un aumento respecto dediciembre de 2005, al pasar a $702.407 millones desde $657.014millones, esto se explica, principalmente, por un aumento en elrubro de Activo Fijo, como consecuencia de las nuevas inversionesen maquinarias y equipos realizadas, un aumento en los rubrosde deudores por venta producto de los mayores volúmenes deventa del presente ejercicio y un aumento en el rubro intangiblesproducto de la adquisición del 50% de las marcas Watt’s en lacategoría de jugos.El índice de Rotación de inventarios al 31 de diciembre de 2006,se mantiene en niveles similares al ejercicio anterior.La permanencia de inventarios muestra un aumento respecto dediciembre de 2005 al pasar a 101,8 desde 96,6 días a diciembre de2005, lo que se explica principalmente por los mayores inventariospromedio mantenidos y el incremento del valor de ciertos insumos,en especial, del azúcar.4. RESULTADOS ACUMULADOSVentas físicas consolidadasLas ventas físicas acumuladas durante el año 2006 alcanzaron 13,4millones de hectolitros (13.404 mil hectolitros (MHls.)), un aumentode 8,9% ó 1.096 MHls. respecto del año anterior. Este crecimientose explica principalmente por:• Cerveza en Chile que aumentó 12,9%, equivalente a 539 MHls.destacando el buen desempeño de Cristal, Heineken, Escudoy Kunstmann,• Gaseosas que crecieron 7,5%, ó 241 MHls.,• Cerveza en Argentina que aumentó 7,7%, ó 175 MHls.,• Néctares que creció 23,1%, ó 103 MHls. y• Minerales que lo hizo en 9,1% ó 97 MHls.Estos crecimientos fueron parcialmente compensados pordisminuciones en vino en el mercado doméstico chileno de 11,7%ó 61 MHls.Resultados consolidadosLa utilidad para este ejercicio alcanzó a $55.833 millones, superioren $6.644 millones o un 13,5% a la utilidad registrada para elejercicio anterior en que ésta alcanzó a $49.189 millones.Esta mayor utilidad se compone principalmente de un mayorresultado de explotación de $11.826 millones, en parte compensadocon un mayor Impuesto a la renta por $4.928 millones.El detalle de las principales variaciones que explican el aumentode $11.826 millones en el Resultado de explotación es elsiguiente:• Ingreso de explotación: registró durante el año 2006 unaumento respecto del ejercicio anterior de 8,6%, ó $43.417millones, alcanzando $545.797 millones, debido a un aumentode 8,9% en los ingresos de explotación de productos principales,parcialmente compensados por una disminución de 10,1% enlos ingresos de explotación de otros productos, principalmenteEstados Financieros Consolidados 125