AnAlisis razonado de los estados financieros individualIndicadores Financieros 31-12-06 31-12-051.- LiquidezRazón de liquidezDefinida como:Total Activos Circulantes 1,32 2,71Total Pasivos CirculantesRazón ácidaDefinida como:Act. Circ. - Exist. - Gts. Antic. 1,31 2,71Pasivo Circulante2.- EndeudamientoRazón de endeudamientoDefinida como:Pas. Circ. C.P. + Pas. Circ. L.P. 0,95 1,09Total patrimonioProporción de la deuda de C.P.y L.P. en relación a deuda total:Pasivo Exigible Corto Plazo 14,7% 7,3%Pasivo Exigible Largo Plazo 85,3% 92,7%Cobertura de Gastos FinancierosDefinida como:Resultado antes de Imptos. e Int. 8,3 8,1Gastos Financieros3.- ActividadTotal de Activos (MM$) 682.399 680.9314.- ResultadosVentas Físicas (Hectolitros) - ConsolidadasCervezas Chile 4.708.466 4.169.646Cervezas Argentina 2.444.275 2.269.028Gaseosas, Minerales y NéctaresGaseosas 3.466.424 3.225.602Minerales 1.168.739 1.071.254Néctares 547.525 444.739VinosChile Mercado Nacional 463.276 524.640Chile Exportaciones 359.754 364.697Argentina 40.452 35.581Pisco 204.681 202.681Volumen Total de Ventas 13.403.591 12.307.869Nota: Exportaciones cervezas Argentinas acervezas Chile (42.701) (44.110)Vinos granel Chile exportaciones 60.776 102.312Vinos granel Argentina 17.841 22.325Indicadores Financieros 31-12-06 31-12-05R.A.I.I.D.A. 83.457 76.092(Resultado antes de Impuestos, Intereses,Depreciación y Amortización, en Millonesde $)Gastos Financieros 8.104 7.249(Millones de $)Utilidad después de impuestos 55.833 49.189(Millones de $)Resultado no operacional 40.997 33.804(Millones de $)5.- RentabilidadRentabilidad del patrimonioDefinida como:Utilidad del ejercicio 16,5% 15,2%Patrimonio PromedioRentabilidad del ActivoDefinida como:Utilidad del Ejercicio 8,2% 7,3%Total activo promedioRendimiento Activos OperacionalesDefinida como:Resultado operacional 9,4% 9,5%Total activos operacionalesUtilidad por acción ($)Definida como:Utilidad del ejercicio 175,3 154,4Total acciones suscritas y pagadasRetorno de dividendosDefinida como:Dividendos pagados últimos 12 meses 3,1% 3,6%Precio acción al cierre del período6.- OtrosValor libro acción ($)Definida como:Total Patrimonio 1.096,47 1.022,69N° total de accionesValor bolsa de la accion en $ corrientes 3.166 2.600al cierre de cada ejercicioResultados Financieros - IndividualesIngresos de explotación 52.356 53.697(Millones de $)Costos de explotación 14.457 16.807(Millones de $)Resultado operacional 18.026 17.482(Millones de $)Estados Financieros Individuales 163
El siguiente análisis razonado ha sido emitido solo para efectosde hacer un análisis individual de la Compañía y en consideracióna ello, debe ser leído en conjunto con el análisis razonado delos estados financieros consolidados, que son requeridos por losprincipios de contabilidad generalmente aceptados en Chile.Las tendencias observadas en los principales indicadores son:1. LIQUIDEZa) Razón de liquidez:Esta razón muestra una disminución en diciembre del año <strong>2006</strong>,con respecto a diciembre del año anterior, al pasar a 1,32 de 2,71veces. La diferencia se explica por la disminución de los activosy el aumento de los pasivos circulantes. La disminución de losactivos circulantes se produce principalmente por el menor saldode inversiones financieras. Los pasivos circulantes aumentaronprincipalmente por el traspaso al corto plazo de las obligacionescon bancos e instituciones financieras contraídas por la Compañía,las que tienen como fecha de vencimiento 24 de mayo del 2007.b) Razón ácida:La razón ácida, por su parte, muestra una disminución respectoal año 2005, al pasar esta de 2,71 a 1,31 veces en el ejercicioactual, explicándose esto por las mismas razones señaladas enel punto anterior.2. ENDEUDAMIENTOLa razón de endeudamiento muestra una disminución en el año<strong>2006</strong> al compararse con el año anterior, al pasar a 0,95 desde1,09 veces. La variación se debe principalmente a la disminuciónde la deuda con empresas relacionadas y de las obligaciones conel público producto de los pagos efectuados en los vencimientosprogramados, a lo anterior se suma el aumento del patrimoniocomo consecuencia de la acumulación de utilidades, netas dedividendos pagados en el ejercicio <strong>2006</strong>.La composición de pasivos de corto y largo plazo, expresada comoporcentaje sobre el total de la misma, que al 31 de diciembre del<strong>2006</strong> se compone de un 14,7% en corto plazo y un 85,3% enlargo plazo, presentan variación respecto al año anterior debido altraspaso al corto plazo de la porción de capital de ciertos créditosde largo plazo cuyo vencimiento es el 24 de mayo de 2007.La cobertura de Gastos Financieros, muestra una mejora respectoal año 2005, debido principalmente al aumento del resultado antesde intereses e impuestos.3. ACTIVIDADEl total de activos de la Compañía al 31 de diciembre del <strong>2006</strong>,presenta un aumento respecto a diciembre del año anterior al pasara MM$682.399 desde MM$680.931. La variación, se produceprincipalmente por un aumento en el rubro de Activos Fijos, comoconsecuencia de las nuevas inversiones en maquinarias y equiposrealizadas, un aumento en las cuentas por cobrar empresasrelacionadas y en las inversiones en empresas relacionadas porlos mejores resultados de las empresas filiales, parcialmentecompensado por el menor saldo de inversiones financieras4. RESULTADOSVentas físicas consolidadasLas ventas físicas acumuladas durante el año <strong>2006</strong> alcanzaron 13,4millones de hectolitros (13.404 mil hectolitros (MHls.)), un aumentode 8,9% ó 1.096 MHls. respecto del año anterior. Este crecimientose explica principalmente por:· Cervezas en Chile que aumentó 12,9%, equivalente a 539MHls. destacando el buen desempeño de Cristal, Heineken,Escudo y Kunstmann,· Gaseosas que crecieron 7,5%, ó 241 MHls.,· Cervezas en Argentina que aumentó 7,7%, ó 175 MHls.,· Néctares que creció 23,1%, ó 103 MHls. y· Minerales que lo hizo en 9,1% ó 97 MHls.Estos crecimientos fueron parcialmente compensados pordisminuciones en vino en el mercado doméstico chileno en 11,7%ó 61 MHls.Resultados de la Compañía - IndividualLa utilidad para este ejercicio alcanzó a $55.833 millones, un13,51% mayor que el resultado registrado en el ejercicio anterior,el que ascendió a $49.189 millones.Esta mayor utilidad se compone principalmente de un mayorresultado de operación de $544 millones, un aumento en elresultado fuera de la explotación de $7.191 millones (Incluye laamortización del mayor valor), neto de un aumento en el rubroimpuesto a la renta de $1.091 millones.El detalle de las principales variaciones que explican el aumentodel resultado de explotación es el siguiente:· Ingresos de Explotación: Estos registraron durante el presenteaño una disminución respecto al ejercicio 2005 de un 2,50%debido a los menores ingresos por la venta de productos afiliales.· Costos de Explotación: los Costos de explotaciónexperimentaron una disminución respecto al ejercicio 2005en un 13,98%, principalmente por los menores costos directosrelacionados con la venta de productos a filiales y un menorcargo por depreciación del ejercicio.· Margen de Explotación: aumentó en $1.009 millones, 2,74%respecto del ejercicio anterior, lo que se explica por lasvariaciones antes descritas.· Gastos de Administración y Ventas: registran un aumento de$465 millones, 2,40% de variación respecto al año 2005. Dentrode las variaciones que explican este ascenso se encuentran elaumento de los gastos en publicidad, remuneraciones y gastosde traslado.El resultado fuera de la explotación aumentó en $7.193 millonesrespecto al año anterior, pasando desde una utilidad de $33.804millones del año 2005 a una utilidad de $40.997 millones duranteel presente ejercicio. Esta variación se explica principalmente porlas variaciones mencionadas a continuación:· Utilidad Inversiones Empresas Relacionadas: Aumentó en$21.341 millones respecto del ejercicio anterior, al pasar de$32.448 millones a $53.789 millones, debido a la mayor utilidadobtenida por las filiales de la Compañía.· Otros Ingresos Fuera de la Explotación: Aumentaron en $3.036millones respecto del ejercicio anterior, al pasar de $1.339millones a $4.375 millones, principalmente por la utilidad enla venta de terrenos ubicados en las ciudades de Talca y Viñadel Mar.· Pérdida Inversión Empresas Relacionadas: Pasan de $7.770millones del ejercicio anterior a $680 millones de este período,debido a los mejores resultados provenientes de las filialesSouthern Breweries Establishment, Compañía Pisquera deChile S.A. y Compañía Cervecerías Unidas Argentinas S.A.164 <strong>Memoria</strong> <strong>Anual</strong> <strong>CCU</strong> <strong>2006</strong>
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