· Diferencias de Cambio: muestra un resultado negativode $7.399 millones en el ejercicio <strong>2006</strong>, en relación con elresultado positivo de $17.721 millones que presenta el añoanterior, esto es debido a la variación del tipo de cambioaplicado sobre los activos y pasivos en moneda extranjerade la Compañía.A lo anterior se suman los siguientes efectos:· Impuesto a la Renta: el cargo por Impuesto a la renta aumentóen $1.091 millones en relación con el ejercicio anterior, al pasarde $2.122 millones a $3.213 millones, lo anterior es debido a losmejores resultados obtenidos durante el presente ejercicio.En cuanto al Resultado antes de Impuestos, Intereses, Depreciacióny Amortización (RAIIDA), éste pasa de $76.092 millones delejercicio anterior a $83.457 millones el año <strong>2006</strong>, principalmentepor las razones antes señaladas que explican los aumentos en elresultado.5. RENTABILIDADLa rentabilidad del patrimonio sube desde un 15,2% a un16,5% al comparar ambos ejercicios. Este aumento se explica,principalmente, por la mayor utilidad del año, descontados losdividendos pagados y la disminución de las otras reservas.La rentabilidad del activo sube desde un 7,3% a un 8,2% alcomparar ambos ejercicios por el aumento de las utilidades.El rendimiento de los activos operacionales, disminuye levementerespecto del ejercicio anterior pasando desde un 9,5% a un 9,4%debido, al mayor saldo de activos operacionales al cierre delejercicio <strong>2006</strong>, principalmente documentos y cuentas por cobrarempresas relacionadas.La utilidad por acción al 31 de diciembre de <strong>2006</strong> aumenta respectoa la misma fecha del año anterior, al pasar ésta de $154,4 a $175,3debido a los mejores resultados obtenidos durante el ejercicio.Con respecto al Retorno de Dividendos al 31 de diciembre de<strong>2006</strong>, este indicador presenta una disminución de 0,5 puntosporcentuales con respecto al ejercicio anterior, al pasar de 3,6%a 3,1%. Esta variación se explica por el mayor valor de cierre delprecio de la acción para el presente ejercicio $3.166,30 ($2.600 en2005), lo anterior parcialmente compensado por el mayor montode dividendos pagados durante el ejercicio <strong>2006</strong> comparadocon el ejercicio anterior, $31.660 millones y $30.336 millonesrespectivamente, lo que se explica por los mejores resultadosobtenidos por la compañía en los negocios cerveceros en Chile yArgentina, y el mejor resultado del negocio de pisco.6. DIFERENCIAS ENTRE VALOR LIBROS Y EL VALOR DEMERCADO DE LOS PRINCIPALES ACTIVOSLos estados financieros al 31 de diciembre de <strong>2006</strong> han sidopreparados de acuerdo con principios contables generalmenteaceptados y normas generales y específicas de la Superintendenciade Valores y Seguros, organismo bajo cuya fiscalización seencuentra la Compañía. La valorización de los activos incluye elajuste por corrección monetaria y provisiones para llevar algunosde los bienes raíces de carácter prescindible a su probable valorde mercado.Existen activos que tienen un valor de mercado significativo y queno se encuentran reflejados en los estados financieros, como sonalgunas de las marcas que la Compañía y sus filiales poseen, yciertos activos disponibles para la venta (bienes raíces y activosfijos) que se encuentra a su valor libro y no a su valor de mercado.Con excepción de lo anterior los activos reflejan en general suvalor de mercado.7. ANALISIS DE LOS MERCADOS, COMPETENCIA YPARTICIPACION RELATIVACompetencia y participaciones de mercado:Cervezas en Chile:En este segmento <strong>CCU</strong> es líder, con una participación de mercadoestimada de 86% durante los primeros 6 meses de <strong>2006</strong>, similara la del semestre anterior. El principal competidor es CerveceríasChile (Quilmes de Argentina). Las participaciones de mercadose actualizan cuando Quilmes hace públicos sus resultadossemestrales.Cervezas en Argentina:<strong>CCU</strong> Argentina tenía una participación de mercado de 16% para elaño <strong>2006</strong>. El principal competidor es Quilmes, con una participaciónde 78%, según estimaciones de la Cámara de la Industria CerveceraArgentina. Para el mismo período del año anterior la participaciónde mercado de <strong>CCU</strong> Argentina también fue de 16%.Gaseosas en Chile:De acuerdo a ACNielsen, ECUSA tenía una participación demercado para el año <strong>2006</strong> de 22%. Sus principales competidoresson los embotelladores de Coca-Cola con 67% de participación,y las marcas privadas de supermercados y segundas marcas con11% de participación. Para el mismo período del año anterior laparticipación de mercado de ECUSA también fue de 22%.Néctares en Chile:De acuerdo a ACNielsen, ECUSA tenía una participación demercado para el año <strong>2006</strong> de 59% en el segmento de néctaresen botella. Sus principales competidores son los embotelladoresde Coca-Cola (néctar Andina y Andifrut) con 32% de participacióny Yuz con 6% del mercado. Para el mismo período del año anteriorla participación de mercado de ECUSA fue de 58%.Aguas en Chile:De acuerdo a ACNielsen, ECUSA tenía una participación demercado en la categoría de aguas minerales de 72%. Susprincipales competidores son los embotelladores de Coca-Colacon 22% de participación. Para el mismo período del año anteriorla participación de mercado de ECUSA fue de 67%. Este aumentoen la participación de mercado de aguas minerales se explica porel éxito de Mas de Cachantun lanzada al mercado en febrero de2005.Desde mediados de 2005, comenzó a desarrollarse el mercadode las aguas tratadas o purificadas en Chile, categoría en la cualla Compañía aún no participa activamente. Si tomamos en cuentatodo el mercado de las aguas en Chile, de acuerdo a ACNielsen,ECUSA tenía una participación de mercado en la categoría total deaguas para el año <strong>2006</strong> de 56%. Sus principales competidores sonlos embotelladores de Coca-Cola con 27% de participación. Parael mismo período del año anterior la participación de mercado deECUSA fue de 61%. La disminución en la participación se explicapor el surgimiento de nuevas marcas en esta categoría.Vinos en Chile, mercado nacional:En el mercado doméstico, Viña San Pedro (VSP), de acuerdo aestimaciones de ACNielsen, tenía una participación de mercadoen volumen para el año <strong>2006</strong> de 19%, siendo sus principalescompetidores Viña Concha y Toro y Viña Santa Rita con 29% y26%, respectivamente. Para el mismo período del año anterior ViñaSan Pedro también tenía una participación de 19%.Vinos de Exportación, envasados:En este segmento, Viña San Pedro, de acuerdo a estimacionesde la Asociación de Viñas de Chile, tiene una participación demercado acumulada a noviembre de <strong>2006</strong> de 11%. Sus principalescompetidores son Viña Concha y Toro y Viña Santa Rita con 34%Estados Financieros Individuales 165
y 5%, respectivamente. Para el mismo período del año anterior laparticipación de mercado de Viña San Pedro fue de 12%.Pisco en Chile:De acuerdo a ACNielsen, Compañía Pisquera de Chile (CPCh)tenía una participación de mercado para el año <strong>2006</strong> de 45%. Suprincipal competidor es Capel con 54% de participación. Para elmismo período del año anterior la participación de mercado dePisconor más Control, quienes formaron CPCh en marzo de 2005,fue de 46%. La disminución en la participación de mercado sedebe al foco de CPCh en mejorar la rentabilidad.8. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOAl 31 de diciembre de <strong>2006</strong> se generó un flujo neto total positivode $3.259 millones que se explica, principalmente, por los flujospositivos generados por las actividades de la operación por $69.743millones. Lo anterior se ve compensado con los flujos negativosprovenientes de actividades financiamiento e inversión, $37.761 y$28.723 millones respectivamente.El flujo por las actividades de la operación se debe a que larecaudación de deudores por ventas, excedió largamente a lopagado a proveedores, intereses e impuestos.El flujo negativo proveniente de las actividades de financiamiento esexplicado básicamente por los pagos de dividendos y obligacionescon el público. El flujo por las actividades de inversión provieneprincipalmente por la incorporación de activos fijos.Todo lo anterior, se tradujo en un saldo final de efectivo y efectivoequivalente, de $45.298 millones el 31 de diciembre de <strong>2006</strong>.9. ANALISIS DE RIESGO CAMBIARIO Y TASAS DEINTERESLa Compañía mantiene, en general, calzada su exposición enmoneda extranjera por la vía de realizar operaciones de DerivadosFinancieros.La Compañía mantiene deudas bancarias en dólares por US$134millones, compuestos por un crédito sindicado por US$100millones, suscrito a través del banco JP Morgan Chase, a 5 añosplazo, con pago de intereses trimestrales y con un pago únicode capital el 9 de noviembre de 2009 y dos créditos por US$17millones, suscritos a través del banco BBVA S.A., New York Branchy Santander Overseas Bank, Inc., ambos a 2 años plazo y conpagos de intereses semestrales y con un pago único de capital el24 de mayo de 2007, todos ellos equivalentes a $71.340 millones.Estos créditos se encuentran cubiertos frente a las variaciones deltipo de cambio y de tasas de interés mediante contratos de “CrossCurrency Swap” por un monto equivalente a US$134 millones.Adicionalmente, la Compañía mantiene deudas en UF (Obligacionescon el público, Bonos) ascendentes a $33.117 millones.Desde el punto de vista de la tasa de interés, los pasivos que laCompañía mantiene en UF (Obligaciones con el público, Bonos)se encuentran a una tasa de interés fija en UF, en tanto su deudabancaria en dólares, ésta a una tasa de interés variable en dólares.Respecto de esta deuda en dólares, el 100% de ella se encuentrareexpresada en Unidades de Fomento a una tasa de interés fijadebido a la existencia de contratos Cross Currency Swap, ya antesmencionado.166 <strong>Memoria</strong> <strong>Anual</strong> <strong>CCU</strong> <strong>2006</strong>
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