Informe semestral (pdf) - Cajastur

AXA World FundsInforme de los ConsejerosEstimados Accionistas,El Consejo de Administración tiene el placer de informarles sobre la evolución de su SICAV durante el periodocomprendido entre el 1 de enero y el 30 de junio de 2012.Los mercados financieros hasta el 30 de junio de 2012El giro experimentado por los indicadores cíclicos en el transcurso del primer trimestre de 2012 puedeinterpretarse favorablemente para la situación general de la economía en el primer semestre de este año.El crecimiento del PIB estadounidense alcanzó el 3% en el cuarto trimestre de 2011 (tasa anualizada), impulsadopor la demanda interna y externa. El gasto de consumo se vio incrementado gracias al crecimiento del empleo enlos últimos meses y de una simultánea reducción del ahorro. El índice ISM manufacturero mantuvo un tonopositivo de expansión en el primer trimestre de 2012, con una demanda externa que exhibió fortaleza, comopone de manifiesto la lectura de 56 de los nuevos pedidos de exportación. El gasto familiar también aumentó a lolargo del trimestre, favorecido por el buen dato de creación de empleo hasta febrero. En este contexto, la Fedrechazó modificar su política monetaria acomodaticia y mantuvo sus poco convencionales operaciones deestímulo. En marzo, Ben Bernanke, Presidente de la Fed, advirtió de que el ritmo de recuperación del empleopodría guardar poca relación con la coyuntura económica.En la zona euro hubo una mejora generalizada de los indicadores económicos en el primer trimestre de 2012,después de que el PIB se contrajese un 0.3% en el cuarto trimestre de 2011. El índice IFO alemán de confianzaeconómica y su componente de perspectivas empresariales han mejorado desde finales de 2011, mientras que elcomponente de condiciones económicas actuales ha aumentado en los dos últimos meses. En Francia, aunqueel indicador de producción industrial INSEE también ha mejorado en los dos últimos meses, se mantiene, noobstante, por debajo de su media a largo plazo. En conjunto, la situación es todavía bastante desigual entre losdistintos países, con profundas recesiones en la mayoría de los llamados países periféricos, como Italia, España,Portugal, Grecia e incluso los Países Bajos. Se prevé que, al final, el primer trimestre se salde con una reduccióndel PIB en el conjunto de la zona euro, tras revelarse insuficiente la recuperación de la producción industrial defebrero para evitar otro retroceso trimestral. Además, la continuada crisis de la deuda soberana no ha hecho sinoagravar el endurecimiento de las condiciones crediticias.Por lo que se refiere a la deuda de la crisis soberana, parecieron detectarse señales de contención hastaprincipios de marzo, momento en que los mercados pusieron su atención en España, poniendo en duda sucapacidad de recortar el déficit público. Hasta ese momento, el segundo acuerdo de rescate alcanzado el 21 defebrero tras las negociaciones celebradas entre Europa y Grecia fue suficiente para evitar un impago noacordado de ese país, gracias a un segundo préstamo conjunto Unión Europea/FMI de 130.000 millones deeuros. Las continuadas diferencias en los tipos de interés entre los distintos países, así como unos requisitosregulatorios más exigentes, no han hecho más que aumentar la cautela de los bancos en su predisposición afinanciar. Ante el riesgo de una restricción del crédito bancario, el BCE completó su segunda OFPML a tres añosa finales de febrero, por un importe de 489.000 millones de euros. Asimismo, el banco central europeo siguiócomprando deuda soberana de países periféricos: los 7.000 millones de euros adicionales recomprados estetrimestre elevan el total a 214.000 millones de euros hasta la fecha. De forma paralela, los Gobiernos europeoshan continuado con sus iniciativas de ayuda financiera, acelerando la capitalización del MEDE (Mecanismo deEstabilidad Europea) y autorizando su uso simultáneo con el FEEF (Fondo Europeo de Estabilización Financiera).En conjunto, los recursos totales europeos han aumentado hasta 700.000 millones de euros.En China, el crecimiento del PIB volvió a ralentizarse en el cuarto trimestre de 2011 y se redujo hasta el 8.9%interanual debido a la desaceleración de las exportaciones, en particular a la UE. La inflación también se contuvopor efecto de los precios alimentarios e inmobiliarios, mientras que la inflación subyacente amainó en línea con lareducción generalizada de la actividad económica. Igualmente, los indicadores económicos chinos han invertidosu tendencia, en particular los de PYME industriales, inicio de proyectos de inversión y confianza de losconsumidores. El Banco Popular de China no ha reeditado la ronda de medidas de expansión monetaria queinició a finales del año pasado, al menos por el momento.23