RAPPORT ANNUEL 2011 - Ackermans & van Haaren

Commentaire sur l’information sectorielle - tableau des flux de trésorerie 2011
Le cashflow de 106.927 K€ est principalement constitué du résultat
opérationnel des participations consolidées intégralement et des
dividendes versés par les participations reprises selon la méthode
de mise en équivalence. Le résultat opérationnel est moins élevé en
2011 qu’en 2010 en raison d’une baisse des résultats opérationnels
dans les segments Real Estate, Leisure & Senior Care et Private Banking.
Dans ce dernier cas, la baisse est imputable pour une bonne
part à des réductions de valeur (sur les obligations d’Etat grecques
à raison de 7.596 K€ et réductions de valeur dans le portefeuille de
placements d’ABK). Ces charges sont à nouveau reprises sous les
‘ajustements pour éléments sans effet de trésorerie’. Dans le segment
Real Estate, Leisure & Senior Care, la baisse résulte d’une diminution
des ventes de terrain chez Extensa et des revenus locatifs chez
Leasinvest Real Estate.
Malgré ce résultat opérationnel en recul, le cashflow – y compris les
dividendes perçus et les ajustements pour éléments sans effet de
trésorerie – est en hausse par rapport à 2010 grâce à des dividendes
plus élevés provenant des participations consolidées par mise en
équivalence et au caractère non pécuniaire des réductions de valeur
exceptionnelles qui pèsent sur le résultat opérationnel. Le goodwill
négatif qui a été réalisé suite à la première consolidation de la participation
dans ABK est neutralisé à ce niveau et n’a aucun impact
sur la trésorerie.
La diminution des fonds de roulement est largement influencée par
l’augmentation des dépôts de clients à la Banque J.Van Breda & C°,
laquelle est supérieure à l’augmentation du volume de crédits.
Le montant des investissements réalisés par le groupe AvH est supérieur
de 70.363 K€ au montant des désinvestissements. Les investissements
dans l’immobilier concernent notamment i) chez Van Laere,
l’investissement dans le projet Archives de l’Etat à Bruges, qui doit
Evolution de la trésorerie du groupe AvH 2007-2011 (1)
normalement être réceptionné au cours de 2012 ; ii) chez Leasinvest
Real Estate, principalement l’achat des créances de Redevco sur Brixton
Business Park et de la phase 2 de Canal Logistics.
Les principaux investissements en acquisition d’immobilisations financières
sont i) l’acquisition d’une participation de 91,76% dans
ABK par la Banque J.Van Breda & C°; ii) le relèvement de la participation
d’AvH dans Sipef et dans Sagar Cements ; iii) le relèvement de
la participation de Sofinim dans Egemin International.
L’acquisition de placements de trésorerie dans le segment Private
Banking pour 715.384 K€ doit être mise en parallèle avec un montant
de 761.823 K€ en cession de placements de trésorerie.
Les autres désinvestissements concernent principalement la vente
d’un immeuble à Zwijndrecht faisant partie du portefeuille de
Leasinvest Real Estate et la vente d’immobilisations financières par
AvH & subholdings. Les principales transactions qu’il convient de
mentionner à cet égard sont la vente d’une participation de 39,6%
dans D&S Holding (Cobelguard), la vente de la participation dans
Alcofina et quelques transactions de moindre importance.
‘AvH & subholdings’ a encore réduit quelque peu son portefeuille de
placements en 2011. Dans ce segment, des remboursements d’emprunts
ont en outre été perçus pour 18.000 K€ et de nouveaux emprunts
ont été accordés pour 14.589 K€. Extensa a ainsi remboursé
à AvH un prêt subordonné de 13.900 K€ et Sofinim a accordé Hertel
un prêt subordonné de 7.500 K€.
Les flux de trésorerie provenant des activités de financement sont
en négatif de 38.513 K€ en 2011 mais comprennent entre autres
le dividende distribué par AvH pour 51.330 K€ (1,55 € par action,
corrigé pour actions propres).
€ millions 2011 2010 2009 2008 2007
Actions propres 18,8 17,8 15,4 12,7 11,3
Autres investissements
- Actions en portefeuille 18,8 26,6 28,8 39,2 225,9
- Dépôts à terme 72,6 77,3 89,4 99,7 166,2
Liquidités 1,9 1,2 2,8 1,5 3,6
Dettes financières -39,1 -45,1 -14,3 -46,6 -43,3
Position de trésorerie nette 73,0 77,7 122,1 106,4 363,6
(1) Comprend la trésorerie et les dettes financières envers des institutions de crédit et envers des marchés financiers, des entreprises consolidées incluses dans les secteurs ‘AvH & subholdings’ et ‘Development Capital’,
ainsi que la trésorerie de GIB (50%) et de Finaxis.
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