RAPPORT ANNUEL 2011 - Ackermans & van Haaren

3. Risque de taux de change
Etant donné qu’Extensa Group est présent en Turquie et en Roumanie, les activités locales sont soumises aux variations de taux de change, principalement l’USD en Turquie et le RON en
Roumanie. Extensa Group n’a pas d’exposition directe en RON (produits locatifs en euros) mais est confronté à des détaillants affaiblis qui sont frappés par une baisse de la consommation
et le RON plus faible. Dans certains cas, des réductions de loyer temporaires sont consenties. En Turquie, Extensa court un risque en USD sur la marge du projet provenant de ventes de biens
immobiliers. Le risque de change en USD n’est pas couvert pour le moment étant donné qu’Extensa réinvestira très probablement les produits au comptant en USD dans d’autres opportunités
de développement en USD.
Le risque de taux de change de la Banque J.Van Breda & C° est limité puisque la banque est uniquement active en Belgique et, par la nature de sa clientèle, n’a pas de positions propres en
devises.
La stratégie d’AvH de se tourner vers les marchés émergents a conduit à 2 investissements en roupies indiennes (part de 15,1% dans Sagar Cements, 50% dans Oriental Quarries & Mines).
Par ailleurs, AvH détient une part de 35% dans Gulf Lime (Emirats arabes unis).
Les autres participations consolidées intégralement ne sont pas sujettes au risque de change, étant essentiellement actives dans la zone euro.
Plusieurs participations non consolidées intégralement, comme DEME et Sipef, mais aussi Hertel, Manuchar et Henschel, entre autres, sont dans une large mesure actives en dehors de la zone
euro. Dans ces cas-là, le risque de change est suivi et contrôlé au niveau de la participation elle-même.
Chez DEME, le risque lié aux activités rémunérées dans des devises étrangères est couvert au maximum par projet en ayant recours à des couvertures financières et des contrats à terme. Chez
Sipef, la majeure partie des coûts est réalisée à l’étranger (Indonésie et Papouasie-Nouvelle-Guinée) tandis que les ventes se font en USD. Ceci est un risque structurel qui n’est pas couvert par
l’entreprise et qui est donc considéré comme un risque général d’exploitation. Les risques transactionnels sont en général couverts par des délais de paiement courts et les écarts de conversion
sont limités en alignant autant que possible la devise fonctionnelle et la monnaie de présentation. Hertel considère le risque de change comme un risque de marché qui doit être géré comme
d’autres risques de marché, en ramenant le risque à un niveau acceptable tout en maximalisant le rendement. Manuchar est exposée aux risques de change entre l’USD et les monnaies
locales des pays dans lesquelles elle prévoit des activités de distribution. Pour couvrir ces risques, les positions sont surveillées et des ‘macro-hedges’ sont constitués si nécessaire. Henschel,
enfin, produit en Pologne tandis que les ventes sont réalisées dans la zone euro. Le risque de change qui en résulte n’est pas couvert et est considéré comme un risque général d’exploitation.
Les cours mentionnés ci-dessous ont été utilisés pour recalculer les bilans et les résultats des entités étrangères en euro.
Cours de clôture Cours moyen
US Dollar (USD) 1,2962 1,3996
Lei roumain (RON) 4,3233 4,2391
Rupie indien (INR) 68,9655 64,9351
Lire turque (YTL) 2,4432 2,3378
Les Emirats arabes unis-Dirham (AED) 4,7596 5,1151
4. Participations en development capital
(€ 1.000)
Participations en development capital - juste valeur
2011 2010
Participations en development capital - solde d’ouverture 326.187 320.805
Acquisitions 10.076 12.941
Cessions (-) -5.165 -16.272
Profit (perte) des participations development capital évaluées à leur juste valeur via les résultats 440 8.712
Autres augmentations (diminutions) 36
Participations en development capital - solde de clôture 331.573 326.187
Conformément aux IAS 31 et IAS 28 les entités contrôlées conjointement, les entités associées et un nombre limité de filiales, principalement détenues par Sofinim, le secteur development
capital du groupe AvH, sont valorisées à leur juste valeur, les variations de valeur étant prises dans le compte de résultats (IAS 39).
Les participations en development capital contribuent au résultat via les variations de la juste valeur d’une part et, via les revenus en liquidités par la distribution de dividendes, d’autre part.
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