Rapport Financier - Euro Disney SCA

• Acquisition par la Société de 82 % du capital d’Euro
Disney Associés S.C.A. (« EDA »), en contrepartie de
l’apport de la quasi-totalité de ses éléments d’actif et de
passif (des filiales de TWDC conservant le solde du
capital d’EDA, soit 18 %). Cette opération a eu pour objet
d’éviter à la Société de devoir payer à EDA 292,1 millions
d’euros (auxquels s’ajoutent 16 millions d’euros
d’intérêts), correspondant au prix d’exercice d’options au
titre de certains contrats de location et de sous-location,
dont la levée aurait été nécessaire afin de conserver ses
droits sur le Parc Disneyland et certaines de ses
attractions clés (qui étaient auparavant louées par EDA);
• Obtention des autorisations des banques pour la mise en
place d’un plan de développement de nouvelles
attractions dans les Parcs à Thèmes pour 240 millions
d’euros et pour la poursuite des investissements liés à la
maintenance et à l’amélioration des actifs existants.
La Restructuration, telle que décrite ci-dessus permet au
Groupe de dégager d’importantes liquidités, de bénéficier
de dispositifs de protection permettant d’atténuer les
fluctuations de l’activité (par les reports conditionnels de
certaines dépenses) et de disposer des ressources
nécessaires pour investir dans de nouvelles attractions. Par
la suite, le compte de résultat du Groupe sera affecté par
l’impact des charges d’intérêts sur les dettes, le report des
redevances de licence et de la rémunération du Gérant, en
partie compensés par l’impact des produits d’intérêt sur les
disponibilités et la part plus importante des intérêts
minoritaires. L’augmentation des intérêts minoritaires
correspond à la quote-part d’intérêt dans EDA, qui est
détenue par des filiales détenues indirectement à 100 % par
TWDC après l’apport de la quasi-totalité de ses éléments
d’actif et de passif par la Société.
Les autres éléments significatifs de la Restructuration et
ses impacts sur le Groupe sont décrits dans le Document
de Référence de la Société enregistré auprès de l’Autorité
des Marchés Financiers le 10 janvier 2005, sous le
numéro R-05-03, ainsi que dans les états financiers de
l’exercice 2005.
REORGANISATION JURIDIQUE AU SEIN DU GROUPE
Selon les termes de la réorganisation juridique résultant de
la Restructuration, telle que décrite ci-dessus, EDA est
devenue une filiale détenue à 82 % au sein du Groupe
consolidé en 2005.
Jusqu’à la réorganisation juridique résultant de la
Restructuration, Euro Disney S.C.A. ne détenait aucune
participation dans le capital d’EDA, filiale à 100 % de
TWDC, qui faisait partie intégrante du Groupe consolidé en
tant que société de financement, dans la mesure où son
activité consistait à financer et à louer en crédit-bail au
Groupe les actifs du Parc à Thèmes.
Suite à la finalisation de la Restructuration, la quasi-totalité
des actifs et passifs d’Euro Disney S.C.A. a été apportée à
EDA, qui est alors devenue une filiale détenue à 82 % par
Euro Disney S.C.A. et principale société d’exploitation du
Groupe, des filiales de TWDC en détenant le solde, soit 18 %.
La réorganisation juridique au sein du Groupe n’a pas eu
d’effet sur le contrôle effectif qu’exerce Euro Disney
S.C.A. sur EDA, dans le cadre de l’établissement des états
financiers consolidés. Dans la mesure où le changement
de détention de EDA par la Société reflète une
transaction entre actionnaires portant sur les entités
consolidées et présentant les caractéristiques d’une
opération sous contrôle commun il a été enregistré
directement par le biais des capitaux propres et des
intérêts minoritaires. Comme décrit ci-dessous, la
nouvelle affectation entre le résultat part du Groupe et les
intérêts minoritaires a été reflétée dans les comptes
consolidés, à partir du 1 er octobre 2004.
RESUME DES RESULTATS FINANCIERS DE L’EXERCICE 2005
Le chiffre d’affaires augmente de 3 % pour atteindre un
montant record de 1 076,0 millions d’euros au titre de
l’exercice 2005, grâce à la hausse des dépenses moyennes
par visiteur dans les Parcs à Thèmes et à celle des activités
de développement immobilier, partiellement compensées
par la baisse des dépenses moyennes par chambre dans les
hôtels. Le taux d’occupation des hôtels a atteint 80,7 % et la
fréquentation des Parcs à Thèmes s’établit à 12,3 millions de
visiteurs.
La perte nette (part du Groupe) est de 94,9 millions d’euros
en 2005, en baisse de 50,3 millions d’euros par rapport à la
perte de 145,2 millions d’euros en 2004, du fait
principalement de l’impact de la Restructuration et de la
baisse des charges exceptionnelles. Grâce à un gain
ponctuel résultant d’un abandon consenti par TWDC dans
le cadre de la Restructuration, les charges exceptionnelles
de l’exercice sont en diminution par rapport à l’exercice
précédent au cours duquel avait été constatée la mise au
rebut des installations d’une attraction qui fera place à Buzz
Lightyear Laser Blast. Les intérêts minoritaires dans la perte
de l’ensemble consolidé ont augmenté au cours de
l’exercice, en raison de la part accrue de TWDC dans EDA,
selon les termes de la Restructuration.
Le résultat avant charges financières nettes, dotations aux
amortissements et provisions, éléments exceptionnels,
impôts sur les sociétés et intérêts minoritaires
(« EBITDA ») est en baisse et s’établit à 117,1 millions
d’euros contre 122,9 millions d’euros, traduisant la hausse
des charges d’exploitation qui est principalement due à
l’augmentation des frais de personnel, partiellement
compensée par la hausse du chiffre d’affaires. Cette hausse
des frais de personnel est essentiellement liée à une
augmentation des salaires, qui inclut l’impact de
l’augmentation du salaire minimum en France ainsi qu’à
une baisse des subventions liées à la mise en place des 35
heures. L’EBITDA exprimé en pourcentage du chiffre
d’affaires s’établit à 11 % au titre de l’exercice 2005, contre
12 % au titre de l’exercice 2004.
Le Groupe a généré un flux de trésorerie d’exploitation de
18,4 millions d’euros au cours de l’exercice 2005, malgré
une perte nette, dans la mesure où une part significative des
charges d’exploitation du Groupe correspond aux charges
d’amortissement. Par rapport à l’exercice précédent, le flux
de trésorerie d’exploitation a diminué de 106,2 millions
d’euros, traduisant principalement le paiement des
redevances de licence et de la rémunération du Gérant au
titre de l’exercice 2004, ainsi que le paiement des intérêts
courus sur les emprunts CDC Walt Disney Studios, qui
étaient tous deux contractuellement différés jusqu’en 2005.
02 - 03 Euro Disney S.C.A. - Rapport Financier 2005