Rapport Financier - Euro Disney SCA

RAPPORT GENERAL DU GERANT SUR LE
GROUPE EURO DISNEY S.C.A.
Les flux de trésorerie générés par l’exploitation s’élèvent
à 18,4 millions d’euros, en baisse de 106,2 millions
d’euros par rapport à l’exercice précédent, traduisant le
paiement, au cours de l’exercice 2005, des redevances de
licence et de la rémunération du gérant au titre de
l’exercice 2004 et l’augmentation des paiements
d’intérêts.
Les flux de trésorerie utilisés pour les opérations
d’investissement s’élèvent à 72.7 millions, reflétant les
dépenses d’investissement liées principalement aux
projets décrits ci-dessus dans le paragraphe
« Investissements ».
Les flux de trésorerie générés par les opérations de
financement s’élèvent à 210,7 millions d’euros, grâce
notamment à l’augmentation brute de capital de 253,3
millions d’euros, diminuée de 17,4 millions d’euros de
commissions et frais d’augmentation de capital versés
aux institutions financières et aux conseils. De plus, le
Groupe a remboursé 114,8 millions d’euros de dettes
dont 100,6 millions d’euros de remboursements
correspondant à l’utilisation de dépôts de garantie
bancaires détenus par les prêteurs de la Société et à 5,0
millions d’euros correspondant au remboursement sur la
précédente ligne de crédit octroyée par TWDC. Le
Groupe a également versé 14,4 millions d’euros de coûts
liés à la renégociation des termes des contrats de dette.
Au 30 septembre 2005, les disponibilités et valeurs
mobilières de placement du Groupe s’élèvent à 287,7
millions d’euros, dont 48,3 millions d’euros
appartiennent aux sociétés de financement consolidées.
Compte tenu des disponibilités existantes, de la ligne de
crédit de 150,0 millions d’euros octroyée par TWDC, non
encore utilisée, et de la possibilité de différer, de manière
conditionnelle et inconditionnelle, le paiement de
certaines redevances de licence, de la rémunération du
Gérant et de charges d’intérêts prévues par la
Restructuration, la Société estime disposer de ressources
suffisantes pour un avenir prévisible.
Selon les termes de ses accords de financement, le
Groupe est soumis à des engagements qui limitent ses
activités d’investissement et de financement. A partir de
l’exercice 2006, le Groupe doit atteindre des
engagements de performance financière qui
nécessiteront une croissance des revenus. En supposant
que la croissance du chiffre d’affaires générée, entre
autres choses, par l’impact du plan pluriannuel
d’investissement du Groupe décrit ci-dessous, sera
réalisée, le Groupe estime que son résultat d’exploitation
sera suffisant pour respecter ses engagements.
CAPITAUX PROPRES
Les capitaux propres ont augmenté pour s’établir à 295,7
millions d’euros au 30 septembre 2005 contre un
montant négatif de 59,9 millions d’euros au 30
septembre 2004 traduisant les effets de la
Restructuration, partiellement compensés par la perte de
l’exercice.
Suite à la Restructuration, le 23 février 2005, la quasitotalité
des actifs et passifs de la Société a été apportée à
EDA. En conséquence de la réorganisation juridique,
l’augmentation des intérêts détenus par la Société dans
EDA a été enregistrée comme un reclassement entre les
capitaux propres et les intérêts minoritaires pour un
montant de 215,5 millions d’euros.
Conformément à ce qui était prévu par la
Restructuration, l’augmentation de capital de la Société a
été définitivement réalisée le 23 février 2005, ce qui s’est
traduit par l’émission de 2,8 milliards d’actions nouvelles
au prix unitaire de 0,09 euro pour un montant de 253,3
millions d’euros.
Au 30 septembre 2005, TWDC détenait, par
l’intermédiaire de filiales détenues à 100 %, 39,8 % des
actions de la Société (40,6 % au 30 septembre 2004) et
10 % des actions de la Société étaient détenues par des
trusts au bénéfice du Prince Alwaleed Bin Talal Bin
Abdulaziz Al Saud et de sa famille (15,9 % au 30
septembre 2004). Aucun autre actionnaire n’a indiqué à
la Société détenir plus de 5 % du capital social de la
Société. Il n’est pas proposé de distribution de dividendes
au titre de l’exercice 2005 et aucun dividende n’a été mis
en distribution au titre des exercices 2004, 2003 et 2002.
RISQUES DE MARCHE ET INSTRUMENTS FINANCIERS
Le Groupe est exposé aux variations des taux de change
et des taux d’intérêt. Dans le cadre normal de ses
activités, le Groupe suit des politiques et procédures
définies pour gérer son exposition aux variations des taux
d’intérêt et de taux de change en utilisant principalement
des swaps et des contrats à terme. La politique du Groupe
en la matière consiste à opérer sur le marché des taux de
change et des taux d’intérêt seulement dans les limites
jugées nécessaires pour atteindre ses objectifs. Le
Groupe n’effectue pas d’opérations de taux d’intérêt à des
fins spéculatives.
Le Groupe dispose d’un endettement, de valeurs
mobilières de placement et de créances à long terme à
taux variables d’une importance significative.
Considérant ces engagements et instruments financiers
qui fluctuent en fonction de l’évolution des taux d’intérêt,
une variation hypothétique défavorable de 10 % des taux
d’intérêt, au 30 septembre 2005 et 2004, affecterait les
flux de trésorerie à court terme du Groupe à hauteur de
1,2 million d’euros et 1,0 million d’euros, respectivement.
Ce montant exclut l’impact positif qu’une telle variation
de taux d’intérêt pourrait avoir sur les produits financiers
générés par les valeurs mobilières de placement.
L’exposition du Groupe au risque de variation des taux de
change provient, pour l’essentiel, de ventes libellées en
livres sterling et d’achats libellés en dollars. Le Groupe
utilise principalement des contrats à terme pour couvrir
ces risques. Pour ces instruments qui fluctuent en
fonction de l’évolution des taux de change, une variation
hypothétique défavorable de 10 % des taux du dollar et de
la livre (sans tenir compte de la corrélation entre les
devises) entraînerait une diminution de leur valeur de