Rapport Financier - Euro Disney SCA

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• Acquisition par la Société de 82 % du capital d’Euro Disney Associés S.C.A. (« EDA »), en contrepartie de l’apport de la quasi-totalité de ses éléments d’actif et de passif (des filiales de TWDC conservant le solde du capital d’EDA, soit 18 %). Cette opération a eu pour objet d’éviter à la Société de devoir payer à EDA 292,1 millions d’euros (auxquels s’ajoutent 16 millions d’euros d’intérêts), correspondant au prix d’exercice d’options au titre de certains contrats de location et de sous-location, dont la levée aurait été nécessaire afin de conserver ses droits sur le Parc Disneyland et certaines de ses attractions clés (qui étaient auparavant louées par EDA); • Obtention des autorisations des banques pour la mise en place d’un plan de développement de nouvelles attractions dans les Parcs à Thèmes pour 240 millions d’euros et pour la poursuite des investissements liés à la maintenance et à l’amélioration des actifs existants. La Restructuration, telle que décrite ci-dessus permet au Groupe de dégager d’importantes liquidités, de bénéficier de dispositifs de protection permettant d’atténuer les fluctuations de l’activité (par les reports conditionnels de certaines dépenses) et de disposer des ressources nécessaires pour investir dans de nouvelles attractions. Par la suite, le compte de résultat du Groupe sera affecté par l’impact des charges d’intérêts sur les dettes, le report des redevances de licence et de la rémunération du Gérant, en partie compensés par l’impact des produits d’intérêt sur les disponibilités et la part plus importante des intérêts minoritaires. L’augmentation des intérêts minoritaires correspond à la quote-part d’intérêt dans EDA, qui est détenue par des filiales détenues indirectement à 100 % par TWDC après l’apport de la quasi-totalité de ses éléments d’actif et de passif par la Société. Les autres éléments significatifs de la Restructuration et ses impacts sur le Groupe sont décrits dans le Document de Référence de la Société enregistré auprès de l’Autorité des Marchés Financiers le 10 janvier 2005, sous le numéro R-05-03, ainsi que dans les états financiers de l’exercice 2005. REORGANISATION JURIDIQUE AU SEIN DU GROUPE Selon les termes de la réorganisation juridique résultant de la Restructuration, telle que décrite ci-dessus, EDA est devenue une filiale détenue à 82 % au sein du Groupe consolidé en 2005. Jusqu’à la réorganisation juridique résultant de la Restructuration, Euro Disney S.C.A. ne détenait aucune participation dans le capital d’EDA, filiale à 100 % de TWDC, qui faisait partie intégrante du Groupe consolidé en tant que société de financement, dans la mesure où son activité consistait à financer et à louer en crédit-bail au Groupe les actifs du Parc à Thèmes. Suite à la finalisation de la Restructuration, la quasi-totalité des actifs et passifs d’Euro Disney S.C.A. a été apportée à EDA, qui est alors devenue une filiale détenue à 82 % par Euro Disney S.C.A. et principale société d’exploitation du Groupe, des filiales de TWDC en détenant le solde, soit 18 %. La réorganisation juridique au sein du Groupe n’a pas eu d’effet sur le contrôle effectif qu’exerce Euro Disney S.C.A. sur EDA, dans le cadre de l’établissement des états financiers consolidés. Dans la mesure où le changement de détention de EDA par la Société reflète une transaction entre actionnaires portant sur les entités consolidées et présentant les caractéristiques d’une opération sous contrôle commun il a été enregistré directement par le biais des capitaux propres et des intérêts minoritaires. Comme décrit ci-dessous, la nouvelle affectation entre le résultat part du Groupe et les intérêts minoritaires a été reflétée dans les comptes consolidés, à partir du 1 er octobre 2004. RESUME DES RESULTATS FINANCIERS DE L’EXERCICE 2005 Le chiffre d’affaires augmente de 3 % pour atteindre un montant record de 1 076,0 millions d’euros au titre de l’exercice 2005, grâce à la hausse des dépenses moyennes par visiteur dans les Parcs à Thèmes et à celle des activités de développement immobilier, partiellement compensées par la baisse des dépenses moyennes par chambre dans les hôtels. Le taux d’occupation des hôtels a atteint 80,7 % et la fréquentation des Parcs à Thèmes s’établit à 12,3 millions de visiteurs. La perte nette (part du Groupe) est de 94,9 millions d’euros en 2005, en baisse de 50,3 millions d’euros par rapport à la perte de 145,2 millions d’euros en 2004, du fait principalement de l’impact de la Restructuration et de la baisse des charges exceptionnelles. Grâce à un gain ponctuel résultant d’un abandon consenti par TWDC dans le cadre de la Restructuration, les charges exceptionnelles de l’exercice sont en diminution par rapport à l’exercice précédent au cours duquel avait été constatée la mise au rebut des installations d’une attraction qui fera place à Buzz Lightyear Laser Blast. Les intérêts minoritaires dans la perte de l’ensemble consolidé ont augmenté au cours de l’exercice, en raison de la part accrue de TWDC dans EDA, selon les termes de la Restructuration. Le résultat avant charges financières nettes, dotations aux amortissements et provisions, éléments exceptionnels, impôts sur les sociétés et intérêts minoritaires (« EBITDA ») est en baisse et s’établit à 117,1 millions d’euros contre 122,9 millions d’euros, traduisant la hausse des charges d’exploitation qui est principalement due à l’augmentation des frais de personnel, partiellement compensée par la hausse du chiffre d’affaires. Cette hausse des frais de personnel est essentiellement liée à une augmentation des salaires, qui inclut l’impact de l’augmentation du salaire minimum en France ainsi qu’à une baisse des subventions liées à la mise en place des 35 heures. L’EBITDA exprimé en pourcentage du chiffre d’affaires s’établit à 11 % au titre de l’exercice 2005, contre 12 % au titre de l’exercice 2004. Le Groupe a généré un flux de trésorerie d’exploitation de 18,4 millions d’euros au cours de l’exercice 2005, malgré une perte nette, dans la mesure où une part significative des charges d’exploitation du Groupe correspond aux charges d’amortissement. Par rapport à l’exercice précédent, le flux de trésorerie d’exploitation a diminué de 106,2 millions d’euros, traduisant principalement le paiement des redevances de licence et de la rémunération du Gérant au titre de l’exercice 2004, ainsi que le paiement des intérêts courus sur les emprunts CDC Walt Disney Studios, qui étaient tous deux contractuellement différés jusqu’en 2005. 02 - 03 Euro Disney S.C.A. - Rapport Financier 2005
RAPPORT GENERAL DU GERANT SUR LE GROUPE EURO DISNEY S.C.A. RESULTATS FINANCIERS DE L’EXERCICE 2005 Commentaires sur les composantes du résultat opérationnel EXERCICE EXERCICE VARIATION (EN MILLIONS D’EUROS) 2005 2004 MONTANT % Produits d’exploitation 1 076,0 1 048,0 28,0 3 % Charges d’exploitation (1 102,9) (1 071,9) (31,0) (3) % Résultat d’exploitation (26,9) (23,9) (3,0) (13) % Charges financières nettes (87,9) (105,7) 17,8 17 % Résultat courant (114,8) (129,6) 14,8 11 % Résultat exceptionnel 0,4 (22,3) 22,7 102 % Impôts (1,1) - (1,1) n/m Résultat net de l’ensemble consolidé (115,5) (151,9) 36,4 24 % Intérêts minoritaires 20,6 6,7 13,9 207 % Résultat net (part du Groupe) (94,9) (145,2) 50,3 35 % Analyse de l’EBITDA et des secteurs EXERCICE EXERCICE VARIATION (EN MILLIONS D’EUROS) 2005 2004 MONTANT % Secteur des Activités touristiques (33,6) (25,6) (8,0) (31) % Secteur des Activités de développement immobilier 6,7 1,7 5,0 294 % Résultat d’exploitation (26,9) (23,9) (3,0) (13) % Dotations aux amortissements 144,0 146,8 (2,8) (2) % EBITDA (1) 117,1 122,9 (5,8) (5) % En pourcentage du chiffres d’affaires 11% 12 % - 1 ppt (1) En raison de l’augmentation significative des charges d’amortissement à compter de l’exercice 2004 qui a résulté de la consolidation des sociétés de financement, à la suite d’un changement de principes comptables, ainsi que des charges financières significatives du Groupe dues à la structure de l’endettement, la direction a retenu l’EBITDA comme outil clef de mesure de la performance périodique des activités du Groupe. La direction estime que l’EBITDA est un outil d’évaluation utile de l’activité du Groupe, cependant il ne mesure pas la performance financière telle qu’elle est définie selon les règles et principes comptables français et ne doit pas être considéré comme un substitut aux autres indicateurs que sont le résultat net ou les flux de trésorerie dans l’évaluation des résultats financiers du Groupe. STATISTIQUES OPERATIONNELLES Le tableau ci-après présente les indicateurs clés de l’activité du Groupe : EXERCICE EXERCICE VARIATION 2005 2004 MONTANT % Visiteurs des Parcs à Thèmes (en millions) (1) 12,3 12,4 (0,1) (1) % Dépenses par visiteur des Parcs à Thèmes (en euros) (2) 44,3 42,7 1,6 4 % Taux d’occupation des Hôtels (3) 80,7 % 80,5 % - 0,2ppt Dépenses totales par chambre (en euros) (4) 179,1 186,6 (7,5) (4) % (1) Le nombre de visiteurs des parcs à thèmes est enregistré sur la base de la première entrée, c’est-à-dire qu’une personne visitant les deux parcs dans la même journée ne sera comptée qu’une seule fois. (2) Montants HT moyens par jour, comprenant le prix d’entrée et les dépenses en restauration et marchandises et autres services dans les Parcs à Thèmes. (3) Nombre de chambres occupées par jour en pourcentage du nombre de chambres total (le nombre de chambres total est d’environ 5 800 chambres). (4) Montants HT moyens par jour, comprenant le prix de la chambre et les dépenses en restauration et marchandises et autres services dans les hôtels. La dépense moyenne par visiteur dans les parcs et la dépense moyenne par chambre dans les hôtels ont été impactées par le changement de l’allocation du prix de vente des forfaits vacances entre les chambres d’hôtels et les entrées dans les Parcs à Thèmes, au cours de l’exercice 2005, l’allocation la plus importante étant celle des entrées dans les Parcs à Thèmes.
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Structure d’Organisation du Group
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© Disney, Euro Disney S.C.A., soci
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